中國上市公司縱向并購的動因及績效研究.pdf

1、縱向并購作為企業(yè)并購的一種方式，早在1937年科斯時代就已經(jīng)受到人們的重視。節(jié)約交易費用，資產(chǎn)的專用性等一系列經(jīng)典假說從理論上說明了企業(yè)縱向并購的動因，對福特、標(biāo)準(zhǔn)石油等至今仍影響全球經(jīng)濟(jì)的寡頭壟斷企業(yè)的縱向并購行為提供了有力的解釋。不過，縱向并購能否提升企業(yè)的績效卻是國內(nèi)外學(xué)者爭論的熱點問題之一。 從1998年開始，我國上市公司的縱向并購事件不斷上升，到2005年已經(jīng)達(dá)到上百起，并在我國的電信、計算機、汽車制造、公用事業(yè)、醫(yī)藥

2、、造紙、石化等眾多領(lǐng)域日漸增多。顯然，在我國縱向并購已成為企業(yè)的一種重要并購方式，并引起了政府相關(guān)職能部門的關(guān)注，因此，從這個角度講，研究我國企業(yè)縱向并購的動因和績效，具有現(xiàn)實意義。 采用理論和實證相結(jié)合的方法，對企業(yè)縱向并購的動因和績效進(jìn)行了分析。西方學(xué)者關(guān)于節(jié)約交易費用、資產(chǎn)專用性等經(jīng)典理論和會計事件研究法、事件研究法等實證方法為本文研究我國企業(yè)縱向并購行為提供了理論和實證基礎(chǔ)。 結(jié)合中國的經(jīng)濟(jì)環(huán)境認(rèn)為：隨著近年來縱

3、向并購的不斷深入，縱向并購已經(jīng)逐步發(fā)展成為中國目前重要的并購類型之一?？v向并購近幾年在某些產(chǎn)業(yè)大量出現(xiàn)一方面是由于這些產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)的產(chǎn)能過剩所逼；另一方面，影響我國資本市場發(fā)展的股權(quán)分置等問題正得到有效的解決和企業(yè)的制度性整合為產(chǎn)業(yè)內(nèi)大規(guī)?？v向并購的發(fā)生提供了必要的條件。中國企業(yè)進(jìn)行縱向并購的主要目的是節(jié)約交易費用、穩(wěn)定要素資源以及對終端銷售渠道的控制。本通過實證研究認(rèn)為：我國上市公司實施的縱向并購將在一定程度上有利于企業(yè)未來財務(wù)績效的改善