基于分形理論的碳金融資產(chǎn)期權(quán)定價(jià)研究.pdf

1、近年來(lái)，環(huán)境問(wèn)題的集中爆發(fā)和日趨嚴(yán)峻，使全球社會(huì)、經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展受到一定限制。碳金融作為一種有效的環(huán)境-經(jīng)濟(jì)調(diào)配機(jī)制，能夠在促進(jìn)全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)，最大限度降低全球碳排放量。碳期權(quán)作為碳市場(chǎng)中的一種重要衍生產(chǎn)品，能夠提高碳市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，幫助碳投資者規(guī)避碳市場(chǎng)中的交易風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而提高整個(gè)碳市場(chǎng)的流動(dòng)性。因此，研究碳金融期權(quán)定價(jià)問(wèn)題能夠促進(jìn)整個(gè)碳市場(chǎng)的健康、有序發(fā)展;能夠有助于投資者做出更為科學(xué)、合理的碳投資決策。
　　論文首先

2、對(duì)碳金融資產(chǎn)價(jià)格的影響因素進(jìn)行理論研究，由于供求關(guān)系、天氣情況、能源價(jià)格、宏觀經(jīng)濟(jì)情況、國(guó)家配額分配等因素的影響，碳金融資產(chǎn)價(jià)格從理論上應(yīng)具有尖峰厚尾、異方差和分形等特征。選取2013.4.9-2014.4.17期間2014年12月到期的EUA期貨價(jià)格進(jìn)行數(shù)據(jù)檢驗(yàn)，結(jié)果表明碳金融資產(chǎn)價(jià)格確實(shí)存在上述特征。傳統(tǒng)B-S期權(quán)定價(jià)法中資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)遵循隨機(jī)游走、收益率服從正態(tài)分布的前提假設(shè)不符合碳金融資產(chǎn)價(jià)格分布特征，而分形布朗運(yùn)動(dòng)不要求資產(chǎn)價(jià)格

3、相互獨(dú)立、收益率服從正態(tài)分布，且能較好地刻畫(huà)資產(chǎn)價(jià)格的長(zhǎng)記憶性，更貼合碳金融資產(chǎn)價(jià)格的實(shí)際特征。因此，論文通過(guò)全面考察碳金融資產(chǎn)價(jià)格收益率的異方差性和分形性特征，構(gòu)建了基于GARCH-分形布朗運(yùn)動(dòng)的期權(quán)定價(jià)模型，對(duì)EUA碳期貨期權(quán)進(jìn)行定價(jià)研究，實(shí)證結(jié)果表明:AR(2)-GARCH(1，1)模型能很好地刻畫(huà)碳金融期貨收益率的異方差;論文研究方法的定價(jià)精度顯著優(yōu)于基于歷史波動(dòng)率的B-S期權(quán)定價(jià)法、基于GARCH的B-S期權(quán)定價(jià)法以及基于歷史