江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行利差影響因素研究.pdf

1、中小企業(yè)私募債券是解決中小企業(yè)融資難的重要金融產(chǎn)品，但其發(fā)行定價(jià)一直沒有統(tǒng)一市場化標(biāo)準(zhǔn)。利差是影響債券定價(jià)的重要因素。如何正確評估中小企業(yè)私募債券與無風(fēng)險(xiǎn)債券利差以及這種利差受哪些因素的影響，如何給中小私募債券合理地定價(jià)，受到了債券從業(yè)人員和研究學(xué)者越來越多的關(guān)注。從研究情況來看，國內(nèi)學(xué)者對中小企業(yè)私募債券的研究主要停留在定性研究上，個(gè)別學(xué)者的定量研究也是針對單只私募債券。另外，由于江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行規(guī)模位居全國各省份第一，研究

2、江蘇省私募債券發(fā)行情況具有典型意義。所以，在這樣的背景下，本文就嘗試研究分析江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行利差的影響因素。
　　本文首先通過利差相關(guān)理論分析，確定本文研究的利差主要包括了債券的信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和流動性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。然后本文以2012年6月到2014年8月江蘇省發(fā)行的中小企業(yè)私募債為樣本，從發(fā)行規(guī)模，發(fā)行票面利率，發(fā)行企業(yè)性質(zhì)和行業(yè)等方面統(tǒng)計(jì)分析了目前江蘇省中小企業(yè)私募債券的總體發(fā)行情況，發(fā)現(xiàn)江蘇省中小企業(yè)私募債所募集的資金三分

3、之二流入了地方國有企業(yè)。接著通過分析江蘇省中小企業(yè)私募債券的面板數(shù)據(jù)，確定影響其發(fā)行利差的宏觀因素、債券特征因素、行業(yè)因素、地域因素和流動性因素。最后通過多元線性模型中的逐步回歸法對上述因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，確定其影響是否顯著。本文得出的結(jié)論是上證公司債指數(shù)，GDP當(dāng)季同比增長率,公司性質(zhì),有無擔(dān)保,有無評級信息,發(fā)行主體所在地域等六個(gè)指標(biāo)對江蘇省中小企業(yè)私募債券發(fā)行利差的影響比較顯著。模型整體的擬合優(yōu)度雖然較低，但是與國外的研究成果基本一