中小企業(yè)私募債風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究.pdf

1、近幾年來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步取得了迅速發(fā)展。2012年5月23日，我國(guó)《中小企業(yè)私募債業(yè)務(wù)試點(diǎn)辦法》正式推出。中小企業(yè)私募債券市場(chǎng)的快速發(fā)展除了有利于緩解中小企業(yè)融資困難、完善中國(guó)資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及推動(dòng)利率市場(chǎng)化之外，還能促進(jìn)貨幣市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展。但是在中小企業(yè)私募債券快速發(fā)展的過(guò)程中，其所面臨的各類風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也日益突出。如何對(duì)中小企業(yè)私募債的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理、研究和度量，在現(xiàn)階段變的越來(lái)越重要。本文即在此背景下對(duì)我國(guó)中

2、小企業(yè)私募債券的利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)這兩類主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了度量研究。
　　文章首先回顧了風(fēng)險(xiǎn)管理領(lǐng)域經(jīng)典的利率風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型，通過(guò)對(duì)常用的幾類評(píng)估模型的原理和優(yōu)缺點(diǎn)的比較，確定了適用于我國(guó)中小企業(yè)私募債特殊市場(chǎng)環(huán)境的利率風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型——久期和凸性模型以及信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估模型——Credit Metrics模型，并詳細(xì)介紹了兩類模型的評(píng)估原理和步驟，為下文的實(shí)證分析打下基礎(chǔ)。接著，本文利用Wind資訊對(duì)我國(guó)中小企業(yè)私募債券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)

3、，從私募債的整體發(fā)行情況、發(fā)行主體、行業(yè)屬性、發(fā)行地域及評(píng)級(jí)擔(dān)保情況等各個(gè)方面對(duì)目前我國(guó)中小企業(yè)私募債的發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行了詳細(xì)的統(tǒng)計(jì)和深入的分析，總結(jié)了我國(guó)中小企業(yè)私募債發(fā)展過(guò)程中存在的優(yōu)勢(shì)和問(wèn)題。然后，本文選取目前交易較為活躍的中小企業(yè)私募債，分析其收益率波動(dòng)情況與市場(chǎng)利率的關(guān)系后發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)私募債的收益率對(duì)市場(chǎng)利率的波動(dòng)存在敏感性，但流動(dòng)性不足在一定程度上會(huì)抑制其收益率波動(dòng)的幅度。在此基礎(chǔ)上本文使用久期和凸性模型對(duì)其利率風(fēng)險(xiǎn)大小進(jìn)行了