非上市公司價(jià)值評(píng)估中特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化背景下，作為企業(yè)優(yōu)勝劣汰的一種市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，戰(zhàn)略并購(gòu)對(duì)資源配置的優(yōu)化、股東價(jià)值的最大化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、生產(chǎn)與資本的迅速擴(kuò)張都是十分有效的舉措。在并購(gòu)活動(dòng)中，合理而準(zhǔn)確的企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果能使并購(gòu)雙方實(shí)現(xiàn)共贏的局面。因此選用適當(dāng)方法對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行準(zhǔn)確地估價(jià)，是企業(yè)并購(gòu)的重中之重。
　　收益法是企業(yè)價(jià)值評(píng)估應(yīng)用中最為廣泛的一種方法。根據(jù)《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》的規(guī)定，企業(yè)價(jià)值評(píng)估中的收益法是指通過(guò)將被評(píng)估企業(yè)預(yù)期收

2、益資本化或折現(xiàn)以確定評(píng)估對(duì)象價(jià)值。但是，折現(xiàn)率地確定是收益法的難點(diǎn)之一，而客觀的確定折現(xiàn)率又是至關(guān)重要的，折現(xiàn)率微小的變化將會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估結(jié)果產(chǎn)生重大影響。
　　由于被并購(gòu)企業(yè)90％是非上市公司，而折現(xiàn)率參數(shù)確定過(guò)程中參照企業(yè)是上市公司，鑒于非上市公司與上市公司在規(guī)模、公司治理、盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力等方面的差異，需要通過(guò)折現(xiàn)率對(duì)非上市公司進(jìn)行特定風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整。而目前理論界和資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中對(duì)于特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的確定并未給出客觀可行的

3、操作方法。因此，本文在查閱2014年全年巨潮資訊網(wǎng)披露的所有資產(chǎn)評(píng)估說(shuō)明基礎(chǔ)上，總結(jié)非上市公司特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)參考因素，對(duì)提取出的具體參考因素通過(guò)SPSS和EXCEL軟件進(jìn)行多元線(xiàn)性回歸，得到特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的多元回歸方程。
　　本文在查閱文獻(xiàn)和閱讀評(píng)估報(bào)告基礎(chǔ)上，對(duì)現(xiàn)有的理論界與實(shí)務(wù)中特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的研究進(jìn)行了梳理，概括了特定風(fēng)險(xiǎn)確定的基本思路和研究脈絡(luò)，主要介紹了理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)非上市公司特定風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)的評(píng)估模型。在研究評(píng)