高管團隊特征對高管激勵強度影響企業(yè)價值的調(diào)節(jié)效應(yīng)研究.pdf

1、管理之道，惟在用人，企業(yè)之間的競爭轉(zhuǎn)變?yōu)槿瞬诺母偁?。理性的高級管理人員以自身利益最大化為目標(biāo)，在經(jīng)營管理過程中極有可能發(fā)生機會主義行為，降低投資效率和損害企業(yè)利益。因此，制定良好的激勵機制成為公司治理首要解決的問題，也是提升企業(yè)價值的重要舉措。然而，以往的研究大多將激勵機制作為一個整體研究，研究激勵方案契約要素激勵效果的文章相對較少，結(jié)論也不盡相同。激勵強度作為激勵方案最重要的契約要素，其對企業(yè)價值是否產(chǎn)生影響，以及如何提高影響程度以提

2、升企業(yè)價值更加值得我們進行深入探討。許多學(xué)者認(rèn)為在激勵機制影響企業(yè)價值的過程中會受到不同因素的作用導(dǎo)致研究結(jié)果出現(xiàn)偏差。基于此思路，發(fā)現(xiàn)激勵方案實施缺乏層次性，較少考慮高管特征權(quán)變因素，忽略由于不同的高管特征對激勵方案的偏好不同，導(dǎo)致激勵方案價值效應(yīng)不同。因此，在現(xiàn)有的高管激勵機制下，何種激勵方案強度要素能夠有效激勵高管，以及何種特征的高管團隊能夠進一步增強激勵強度對企業(yè)價值的影響以此提高企業(yè)價值成為本文研究的重點。
　　文章在激

3、勵理論、高層梯隊理論與企業(yè)價值等相關(guān)理論的基礎(chǔ)上進行深入研究，首先機理分析高管激勵強度對企業(yè)價值直接影響以及考慮不同高管團隊特征權(quán)變因素后，激勵強度對企業(yè)價值影響的變化并提出相應(yīng)研究假設(shè);其次，選取2006-2015年深、上證交所主板公告的實施股權(quán)激勵方案的上市企業(yè)作為研究樣本，采用多元回歸分析的方法檢驗高管激勵強度（股權(quán)激勵強度和貨幣薪酬激勵強度）對企業(yè)價值直接影響，運用層次回歸分析的方法，研究高管團隊特征對高管激勵強度影響企業(yè)價值的

4、調(diào)節(jié)效應(yīng)，即在考慮高管團隊年齡、教育背景、任期特征權(quán)變因素后，高管激勵強度對企業(yè)價值影響系數(shù)與直接影響系數(shù)進行對比，二者顯著的差異表明高管團隊特征具有顯著的調(diào)節(jié)作用，通過高管團隊特征與高管激勵強度交互項系數(shù)進一步分析不同高管團隊特征的調(diào)節(jié)效應(yīng);最后根據(jù)研究成果得出提升企業(yè)價值的措施。
　　研究表明:股權(quán)激勵強度顯著負向影響企業(yè)價值，薪酬激勵強度顯著正向影響企業(yè)價值;高管團隊特征表現(xiàn)出不同的調(diào)節(jié)作用，高管團隊特征對限制性股票激勵強度

5、影響價值的調(diào)節(jié)效應(yīng)強于股票期權(quán)激勵強度影響企業(yè)價值的調(diào)節(jié)效應(yīng);高管團隊年齡、高管團隊教育背景和高管團隊任期均減弱股權(quán)激勵強度對企業(yè)價值的負向影響;高管團隊年齡弱化貨幣薪酬激勵強度對企業(yè)價值的正向影響，高管團隊教育水平和高管團隊任期均對貨幣薪酬激勵強度影響企業(yè)價值起到強化的調(diào)節(jié)效應(yīng)。研究認(rèn)為:企業(yè)應(yīng)該通過發(fā)揮股權(quán)激勵強度價值效應(yīng)和貨幣薪酬激勵強度價值效應(yīng)來提升企業(yè)價值，主要措施為重視股權(quán)激勵方案強度要素價值效應(yīng)、充分利用高管團隊特征在股權(quán)