企業(yè)整體上市財(cái)務(wù)績(jī)效分析——以美的集團(tuán)為例.pdf

1、在中國(guó)證券市場(chǎng)成立初期，由于市場(chǎng)環(huán)境及公司規(guī)模和盈利能力等方面的原因，大部分的公司采取將部分公司資產(chǎn)進(jìn)行剝離的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)公司上市的目的，即集團(tuán)公司進(jìn)行“分拆上市”。這種上市方法在一定程度上使得企業(yè)的資金缺口得到彌補(bǔ)，同時(shí)使得中國(guó)整個(gè)資本市場(chǎng)的發(fā)展更加迅速。
　　但隨著時(shí)間的推移,市場(chǎng)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)體制改革創(chuàng)新的不斷完善，分拆上市的不足之處漸漸比較明顯，有時(shí)甚至對(duì)企業(yè)產(chǎn)生較大的負(fù)面影響，例如:集團(tuán)公司與上市子公司常常出現(xiàn)不合理的關(guān)聯(lián)交

2、易;同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的現(xiàn)象也難以避免，降低了公司整體規(guī)模及實(shí)力;集團(tuán)公司與子公司之間由于資產(chǎn)缺乏相應(yīng)的監(jiān)管，導(dǎo)致集團(tuán)公司大股東占用子公司款項(xiàng)等情況普遍存在。
　　市場(chǎng)總是需求決定供給，既然分拆上市有不足，那總會(huì)出現(xiàn)另一種方式彌補(bǔ)，這就是整體上市。整體上市有利于集團(tuán)公司充分利用規(guī)模效應(yīng)提高效率，降低自身成本;有利于吸收和整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)使企業(yè)做大做強(qiáng);有利于提高公司資產(chǎn)在市場(chǎng)中的運(yùn)營(yíng)效率和運(yùn)營(yíng)質(zhì)量。整體上市作為金融市場(chǎng)的一次改革創(chuàng)新，對(duì)中國(guó)金融

3、證券市場(chǎng)產(chǎn)生著積極的影響，越來(lái)越多的被企業(yè)所青睞，成為大部分企業(yè)上市的重要途徑。整體上市的出現(xiàn)無(wú)論是對(duì)企業(yè)自身還是整體證券市場(chǎng)都有著重要意義。
　　2013年美的集團(tuán)對(duì)控股子公司美的電器進(jìn)行換股吸收合并，隨后美的電器撤銷，美的集團(tuán)接收原美的電器的全部權(quán)利和義務(wù)，從而完成美的集團(tuán)的整體上市。美的集團(tuán)的整體上市模式開(kāi)創(chuàng)了未上市公司對(duì)上市公司進(jìn)行收購(gòu)的先例，對(duì)于后續(xù)上市公司具有很好的借鑒意義。
　　本文采用案例分析法、文獻(xiàn)研究法和

4、歸納分析法，通過(guò)對(duì)其上市前后的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析、杜邦分析，研究整體上市對(duì)其財(cái)務(wù)績(jī)效的影響。同時(shí)結(jié)合國(guó)內(nèi)外關(guān)于整體上市的理論，從效率理論、規(guī)模效應(yīng)理論、信息理論、企業(yè)邊界理論等方面對(duì)績(jī)效發(fā)生變動(dòng)的原因進(jìn)行理論上的挖掘，最后歸納美的集團(tuán)整體上市案例的結(jié)論，提出仍存在的問(wèn)題，并就此提出相應(yīng)的建議，希望能對(duì)后續(xù)企業(yè)提供一點(diǎn)的幫助。
　　本文以美的集團(tuán)整體上市為例，文章有五個(gè)章節(jié)。第一章為引言，探討了選題的研究背景和意義、文獻(xiàn)綜述、文章的研

5、究思路與方法和本文框架。第二章綜合概述了整體上市的理論基礎(chǔ)，介紹了整體上市類型和模式等。第三章為整體上市案例介紹，選取了美的集團(tuán)作為案例，介紹了該公司的基本情況、上市前背景詳情、上市過(guò)程詳述，分析該公司選擇換股吸收合并的原因。第四章分析美的整體上市事件產(chǎn)生的財(cái)務(wù)效應(yīng)，是本文的核心部分，主要包括美的集團(tuán)整體上市后對(duì)公司股價(jià)的影響以及對(duì)財(cái)務(wù)指標(biāo)的影響;著重分析了集團(tuán)公司在上市前后償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力、成長(zhǎng)能力的變化，并采用杜邦分析方

6、法對(duì)美的集團(tuán)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效進(jìn)行了綜合的分析;研究比較了上市前后五年內(nèi)財(cái)務(wù)指標(biāo)的變化，并分析財(cái)務(wù)績(jī)效變動(dòng)的原因。第五章對(duì)美的集團(tuán)公司整體上市的分析進(jìn)行了總結(jié)，發(fā)現(xiàn)整體上市雖然能提高企業(yè)績(jī)效，但卻并未解決“一股獨(dú)大”的現(xiàn)象，仍可能是大股東變相圈錢的手段，因此對(duì)其他公司運(yùn)用整體上市提出了建議，即市場(chǎng)鼓勵(lì)整體上市但不能盲目，應(yīng)結(jié)合企業(yè)自身的情況，參考同行業(yè)公司的情況，慎重選擇恰當(dāng)?shù)姆绞胶蜁r(shí)機(jī)。
　　我國(guó)不斷出臺(tái)政策鼓勵(lì)整體上市，市場(chǎng)的條件