金字塔股權結構終極控制、董事會特征與公司績效關系研究.pdf

1、20世紀90年代末，以La porta為代表的一些學者首次提出了終極控股股東的概念，他們發(fā)現(xiàn)在大多數(shù)國家所有權集中的現(xiàn)象更為普遍，所以對這些國家來說，在公司治理的過程中，其主要矛盾不僅體現(xiàn)在管理者和所有者之間，還體現(xiàn)在控股股東和中小股東之間。中國上市公司主要是集中持股的所有權形式，在這樣的結構下，公司內(nèi)部通常有一個終極控制人，該終極控制人對公司所具有的控制權可能會大于其股票持有比例所賦予的權力，終極控制人大多構建了金字塔結構。董事會作為

2、重要的公司內(nèi)控手段在公司治理起到非常重要的作用，與金字塔結構緊密相關。
　　本文從終極控制人的視角，使用中國2010-2014年家族上市公司的面板數(shù)據(jù)進行實證研究，研究了終極控制人所擁有的控制權、現(xiàn)金流權、控制權與現(xiàn)金流權之間的偏離對公司績效的影響，并在此基礎上考察了董事會對終極控制人侵占行為的約束作用。研究結果表明:在金字塔股權結構的家族上市公司中，終極控制人的控制權與公司績效沒有顯著相關關系;終極控制人的現(xiàn)金流權與公司績效呈顯