管理層收購(gòu)的理論與現(xiàn)實(shí).pdf

1、伴隨著科學(xué)技術(shù)和世界經(jīng)濟(jì)的日益發(fā)展，世界經(jīng)濟(jì)格局也悄然發(fā)生著變化。這一變化通常相伴著各種復(fù)雜而龐大的收購(gòu)活動(dòng)。頻繁且影響巨大的收購(gòu)活動(dòng)，預(yù)示著第五次世界范圍內(nèi)的并購(gòu)浪潮正奔涌著向人們襲來(lái)。 全球范圍的收購(gòu)浪潮來(lái)勢(shì)兇猛，沖擊著世界每一個(gè)角落，傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)與新興經(jīng)濟(jì)的勢(shì)力隨著浪濤此消彼長(zhǎng)。我國(guó)剛從封閉的環(huán)境中走出，正一步步的融入到世界經(jīng)濟(jì)體系中。作為世界新興的經(jīng)濟(jì)體，對(duì)于國(guó)際上新生的甚至一些已通用多年的制度、規(guī)則和運(yùn)營(yíng)模式，我國(guó)還表現(xiàn)出

2、種種排斥和茫然。管理層收購(gòu)從誕生之初到現(xiàn)今一直保持著強(qiáng)大的生命力，其在世界上已得到廣泛的運(yùn)用，但其自傳入我國(guó)之初就引起了軒然大波，理論界對(duì)其非白即黑的尖銳爭(zhēng)論，政策面對(duì)其死亡或生存的矛盾宣判，輿論界對(duì)其追捧或唾棄的搖擺態(tài)度。如此種種，都反映了管理層收購(gòu)對(duì)我國(guó)傳統(tǒng)社會(huì)的巨大沖擊，來(lái)者是神是魔現(xiàn)在各界都還莫衷一是，只待長(zhǎng)期的博弈后，去掉喧囂和浮華后，來(lái)者才會(huì)以真身示人。 對(duì)于管理層收購(gòu)，眾多學(xué)者從不同角度對(duì)其進(jìn)行了分析，并得出了各自

3、不同的結(jié)論。作為一個(gè)法學(xué)學(xué)者，筆者試圖從法律的角度對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行理論分析，同時(shí)結(jié)合我國(guó)的現(xiàn)實(shí)法制狀況對(duì)其進(jìn)行實(shí)證性考證，以期找出我國(guó)管理層收購(gòu)適用中存在的問(wèn)題，并有針對(duì)性的提出完善意見(jiàn)，希望能將我國(guó)管理層收購(gòu)的現(xiàn)狀和未來(lái)準(zhǔn)確而清晰的勾勒出來(lái)。 第一部分以管理層收購(gòu)的源與流為題，主要圍繞管理層收購(gòu)的內(nèi)涵、特征、產(chǎn)生及演變等進(jìn)行論述。首先，概述了管理層收購(gòu)的內(nèi)涵及產(chǎn)生發(fā)展，并總結(jié)出其應(yīng)有特征，以區(qū)別與之有著深厚淵源的杠桿收購(gòu)。據(jù)其

4、特征，進(jìn)一步概括出其所具有的功用。接著，按照普遍標(biāo)準(zhǔn)對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行了一般性分類，緊接著，按照收購(gòu)目的對(duì)我國(guó)管理層收購(gòu)進(jìn)行了分類。并行列明一般管理層收購(gòu)類型與我國(guó)管理層收購(gòu)類型，是為了讓人們對(duì)二者的差異能有直觀的了解。最后，對(duì)中外管理層收購(gòu)進(jìn)行了比較，指明了二者的差異，這能讓人們對(duì)我國(guó)管理層收購(gòu)的差距與缺陷有初步的認(rèn)識(shí)。 第二部分對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行了理論分析，主要從民商法理論角度、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論角度和公司治理結(jié)構(gòu)理論角度進(jìn)行闡述，期望

5、通過(guò)該部分的論述說(shuō)明管理層收購(gòu)的合理性和現(xiàn)實(shí)可行性。在民商法理論視角下，通過(guò)對(duì)照意思表示、行為能力和行為合法性等各項(xiàng)民事法律行為生效要件，從而對(duì)管理層收購(gòu)這一特殊的民事法律行為的效力作出判斷。在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論視角下，通過(guò)成本理論與激勵(lì)約束理論對(duì)管理層收購(gòu)進(jìn)行分析，進(jìn)而找到實(shí)施管理層收購(gòu)的理論支撐。在公司治理結(jié)構(gòu)理論下，通過(guò)對(duì)完成收購(gòu)后的公司決策機(jī)關(guān)、執(zhí)行機(jī)關(guān)、監(jiān)督機(jī)關(guān)權(quán)限劃分、制衡機(jī)制的分析，使人們認(rèn)識(shí)到在管理層收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司治理環(huán)境得到

6、了改善，并且公司治理問(wèn)題仍舊還具有迫切性和現(xiàn)實(shí)性。 第三部分對(duì)我國(guó)實(shí)施管理層收購(gòu)的可行性進(jìn)行了論述，主要圍繞我國(guó)典型的企業(yè)形態(tài)——國(guó)有企業(yè)和上市企業(yè)進(jìn)行了分析。對(duì)于國(guó)有企業(yè)，通過(guò)政策支持和現(xiàn)實(shí)需求兩方面進(jìn)行了分析。政策上已經(jīng)不存在阻礙國(guó)企管理層轉(zhuǎn)變?yōu)樗姓叩恼系K；現(xiàn)實(shí)中國(guó)企迫切希望通過(guò)管理層收購(gòu)破解經(jīng)營(yíng)困局。對(duì)于上市企業(yè)，通過(guò)內(nèi)、外兩方面因素進(jìn)行了分析。從內(nèi)部因素分析，上市公司有實(shí)施管理層收購(gòu)的需要，從外部因素看，上市公司已經(jīng)具

7、備了實(shí)施管理層收購(gòu)的各項(xiàng)條件。 第四部分對(duì)我國(guó)適用管理層收購(gòu)中存在的問(wèn)題進(jìn)行了論述，主要從法律法規(guī)、融資渠道和監(jiān)管、定價(jià)體制方面展開(kāi)了分析。首先，分別對(duì)新《公司法》、新《上市公司收購(gòu)管理辦法》、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)向管理層轉(zhuǎn)讓的暫行規(guī)定》等法律法規(guī)存在的缺感，及其對(duì)實(shí)施管理層收購(gòu)的影響進(jìn)行了闡述。然后，對(duì)我國(guó)現(xiàn)有的融資渠道進(jìn)行了列舉，并對(duì)管理層借以融資的可行性進(jìn)行了分析。最后，對(duì)于我國(guó)的監(jiān)管體制和定價(jià)體制進(jìn)行了分析，指出其中存在的種種