我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用于資本市場(chǎng)的法律監(jiān)管問(wèn)題研究.pdf

1、對(duì)保險(xiǎn)公司而言，承保業(yè)務(wù)和保險(xiǎn)資金投資業(yè)務(wù)是盈利的兩個(gè)重要來(lái)源，資產(chǎn)增值多寡主要取決于承保利潤(rùn)率和保險(xiǎn)資金投資收益率的高低。受舊觀念的影響，我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)界長(zhǎng)期對(duì)承保業(yè)務(wù)過(guò)分重視而忽略了保險(xiǎn)資金的利用，形成了重保險(xiǎn)輕投資、重來(lái)源輕運(yùn)用的局面，保險(xiǎn)資金大部分存入了銀行，對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用尚未完全走上良性發(fā)展軌道。自1996年以來(lái)，中國(guó)人民銀行8次降息，一方面使保險(xiǎn)公司的承保利潤(rùn)率低近臨界點(diǎn)，另一方面使保險(xiǎn)資金存入銀行后收益率低下，給保險(xiǎn)公司帶來(lái)

2、沉重的償付壓力。只有將保險(xiǎn)資金進(jìn)行良好的運(yùn)用并收益，才能讓大量的保費(fèi)收入保值增值，確保保險(xiǎn)公司的償付能力。 從國(guó)際上看，發(fā)達(dá)國(guó)家的保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用極為重視，資金運(yùn)用渠道具有明顯的多元化特點(diǎn)。其資金大量投資于資本市場(chǎng)，呈現(xiàn)渠道廣、投資大、收益多的特點(diǎn)。反觀我國(guó)，在1995年《保險(xiǎn)法》頒布以后，對(duì)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道有著嚴(yán)格的限制，保險(xiǎn)資金多運(yùn)用于銀行存款，從源頭上抑制了保險(xiǎn)資金的投資收益率。 為了增強(qiáng)保險(xiǎn)企業(yè)盈利能力

3、，活躍、發(fā)展資本市場(chǎng)，促進(jìn)金融體制改革，2004年國(guó)務(wù)院發(fā)布了《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，2005中國(guó)保監(jiān)會(huì)與中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者股票投資交易有關(guān)問(wèn)題的通知》等規(guī)范性文件，從而從政策和法規(guī)上許可我國(guó)的保險(xiǎn)資金直接投資于資本市場(chǎng)，為我國(guó)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用揭開(kāi)新篇章。允許保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入資本市場(chǎng)，拓寬了保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道，為保險(xiǎn)企業(yè)擴(kuò)大資產(chǎn)規(guī)模、提高盈利能力以及資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展提供了可能。 然而

4、，由于我國(guó)資本市場(chǎng)存在著政策風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、法律制度不完善等各種高風(fēng)險(xiǎn)因素，資本市場(chǎng)自身也有諸多缺陷，保險(xiǎn)資金直接進(jìn)入資本市場(chǎng)并非萬(wàn)事大吉。如何對(duì)入市后保險(xiǎn)資金的運(yùn)用進(jìn)行良好的監(jiān)管，以法律的手段保證保險(xiǎn)資金運(yùn)用的安全性、收益性、流動(dòng)性，從而促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的良性發(fā)展，也就成為擺在監(jiān)管當(dāng)局面前一個(gè)亟待解決的問(wèn)題。 基于這樣的背景，本文以理論和實(shí)證的方式，通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管的理論基礎(chǔ)、面臨的問(wèn)題、各國(guó)法律監(jiān)管機(jī)制比較、我國(guó)法

5、律建構(gòu)等角度的闡述和分析，對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)資金入市后的法律監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行了系統(tǒng)的論述。本文創(chuàng)新性的運(yùn)用法學(xué)理論和經(jīng)濟(jì)學(xué)經(jīng)典理論對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管基礎(chǔ)進(jìn)行理論分析，全方位的對(duì)保險(xiǎn)資金進(jìn)入我國(guó)資本市場(chǎng)后面臨的阻卻因素進(jìn)行梳理，構(gòu)建出三層次的資金運(yùn)用監(jiān)管體系框架，完善了保險(xiǎn)保障基金制度及相關(guān)監(jiān)管法律制度。 第一部分，文章從保險(xiǎn)資金的范圍入手，分析了保險(xiǎn)資金的來(lái)源、法定運(yùn)用方式及法定運(yùn)用原則。通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)資金來(lái)源的分析，探討了保險(xiǎn)資金的基本特性——負(fù)債性

6、和社會(huì)性，由此引發(fā)出保險(xiǎn)資金運(yùn)用三大基本原則：安全性原則、收益性原則和流動(dòng)性原則?；趯?duì)此三項(xiàng)原則的認(rèn)同，我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的法定方式經(jīng)歷了“放開(kāi)—限制—逐漸放開(kāi)”的轉(zhuǎn)變。保險(xiǎn)資金獲準(zhǔn)直接入市，在宏觀和微觀兩個(gè)層面都對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展都有良性的意義。盡管如此，保險(xiǎn)資金入市并不能直接促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)的繁榮發(fā)展，該部分接下來(lái)分析了入市后保險(xiǎn)資金運(yùn)用所面臨的現(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)。 第二部分，文章從經(jīng)濟(jì)學(xué)和法學(xué)兩個(gè)不同的角度，分析了保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)后運(yùn)

7、用監(jiān)管的理論基礎(chǔ)。首先，文章探討了經(jīng)濟(jì)學(xué)監(jiān)管理論的經(jīng)典學(xué)說(shuō)，即外部效應(yīng)、信息不對(duì)稱、壟斷、公共物品。就保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)而言，其負(fù)外部性和信息不對(duì)稱，使得保險(xiǎn)資金的運(yùn)用接受監(jiān)管成為必要。另外，保險(xiǎn)業(yè)的社會(huì)性、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)性、危機(jī)傳染性等特性，也要求對(duì)保險(xiǎn)資金運(yùn)用進(jìn)行有力的監(jiān)管。其次，文章論述了保險(xiǎn)監(jiān)管的法學(xué)理論基礎(chǔ)，通過(guò)對(duì)保險(xiǎn)監(jiān)管法性質(zhì)的界定、分析，來(lái)論證監(jiān)管的必要性。保險(xiǎn)監(jiān)管法是社會(huì)本位法，具有平衡協(xié)調(diào)的本質(zhì)，同時(shí)有公法私法化的趨勢(shì)。法

8、通過(guò)高度理性化、形式化的法律規(guī)范，能把主體在一定物質(zhì)生活條件下的行為自由、主動(dòng)性、積極性和遵守一定的紀(jì)律、承擔(dān)一定的責(zé)任，有機(jī)的結(jié)合起來(lái)，使社會(huì)生活避免單純的偶然性和任意性，從而緩和沖突、化解矛盾。法具有穩(wěn)定性和保守性傾向。保險(xiǎn)公司運(yùn)用保險(xiǎn)資金的直接目的是收益，在經(jīng)濟(jì)利益最大化的傾向?qū)⒈ｋU(xiǎn)資金運(yùn)用引向高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的資本市場(chǎng)時(shí)，法的保守性傾向和對(duì)社會(huì)其他利益兼顧的特點(diǎn)，使保險(xiǎn)資金運(yùn)用不會(huì)特別激進(jìn)，而甚至有些保守。這也是維護(hù)社會(huì)公平、保證保

9、險(xiǎn)公司的償付能力、制約金融權(quán)力的必要手段。正因如此，以法制化方式進(jìn)行保險(xiǎn)監(jiān)管尤顯重要。 第三部分，文章對(duì)世界主要國(guó)家和地區(qū)保險(xiǎn)資金入市后的法律監(jiān)管機(jī)制進(jìn)行了比較分析。國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)保險(xiǎn)資金的運(yùn)用渠道較廣，保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)對(duì)股票、債券的投資也占了較大的比重。針對(duì)資本市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)性，為了保證保險(xiǎn)資金進(jìn)入資本市場(chǎng)后仍能有良好的贏利性、流動(dòng)性和安全性，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)的金融管理部門都對(duì)資金運(yùn)用進(jìn)行了有效的法律監(jiān)管。文章以保險(xiǎn)資金運(yùn)用

10、于資本市場(chǎng)的法律監(jiān)管機(jī)制為切入點(diǎn)，分析了以美國(guó)為代表的嚴(yán)格監(jiān)管型，以英國(guó)為代表的寬松自治型，以及日本、臺(tái)灣的綜合監(jiān)管型。概括而言，發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)保險(xiǎn)資金入市后的法律監(jiān)管有其一般性特點(diǎn)：比例限制，分類管理；以償付能力監(jiān)管為核心，以保護(hù)被保險(xiǎn)人利益為根本任務(wù)；依法監(jiān)管，信息系統(tǒng)完善，透明度高。這些特點(diǎn)也為我國(guó)法律監(jiān)管制度的完善提供了借鑒。 第四部分，文章闡述了我國(guó)保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管的歷程及現(xiàn)狀，并針對(duì)目前的資本市場(chǎng)特點(diǎn)，分析了保險(xiǎn)資金入市

11、后監(jiān)管所面臨的問(wèn)題。我國(guó)從1980年恢復(fù)保險(xiǎn)業(yè)以來(lái)，保險(xiǎn)監(jiān)管經(jīng)歷了從大監(jiān)管到專業(yè)化監(jiān)管的轉(zhuǎn)變，監(jiān)管的重心也由市場(chǎng)行為逐漸過(guò)渡到償付能力。目前，我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管部門的目標(biāo)是保護(hù)被保險(xiǎn)人的利益，保證保險(xiǎn)市場(chǎng)的繁榮、穩(wěn)定，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；監(jiān)管以法制、謹(jǐn)慎、公共利益為原則，業(yè)已形成宏觀、中觀、微觀三個(gè)層次的監(jiān)管體系。但是，由于我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管專業(yè)化起步較晚，證券市場(chǎng)機(jī)制不健全，導(dǎo)致了保險(xiǎn)資金入市后在監(jiān)管方面還存在諸多問(wèn)題和弊端。文章重點(diǎn)分析了我國(guó)保

12、險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管目前存在的問(wèn)題：監(jiān)管部門職能定位模糊、過(guò)度監(jiān)管與監(jiān)管不足、償付能力監(jiān)管尚有欠缺、透明監(jiān)管度亟待提高、法律法規(guī)和政策的限制等，這些問(wèn)題都制約了對(duì)入市后保險(xiǎn)資金的有效監(jiān)管。 第五部分，文章立足保險(xiǎn)資金入市的新環(huán)境，針對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)管的弊端，提出了完善監(jiān)管體系、提高監(jiān)管能力的法律建議。首先，要完善保險(xiǎn)資金營(yíng)運(yùn)的相關(guān)法律及行政規(guī)章，對(duì)保險(xiǎn)資金按照不同的性質(zhì)進(jìn)行匹配性立法，定期進(jìn)行法規(guī)和行政規(guī)范性文件的清理工作，通過(guò)這些方式來(lái)