中國企業(yè)年金與資本市場互動的約束條件分析.pdf

1、中國企業(yè)年金與資本市場互動的約束條件分析中國企業(yè)年金與資本市場互動的約束條件分析TherestrictionsoftheinteractionbetweenoccupationalpensioncapitalmarketinChina學(xué)位申請人：學(xué)位申請人：王雅萱王雅萱年級：年級：2006級2006級學(xué)科專業(yè)：學(xué)科專業(yè)：社會保障社會保障研究方向：研究方向：企業(yè)年金企業(yè)年金指導(dǎo)教師：指導(dǎo)教師：林義教授林義教授定稿時間：定稿時間：2008年

2、12月2008年12月2作用和消極作用。認(rèn)為企業(yè)年金作為機(jī)構(gòu)投資者主要通過對資本市場提供長期穩(wěn)定資金供給、影響公司治理、促進(jìn)金融工具創(chuàng)新和金融混業(yè)等方面促進(jìn)資本市場發(fā)展；而資本市場通過經(jīng)濟(jì)增長效應(yīng)擴(kuò)大企業(yè)年金的覆蓋面、增加新繳費(fèi)和提高企業(yè)年金基金收益率來促進(jìn)企業(yè)年金制度的健康發(fā)展。同時二者還存在負(fù)效應(yīng)：企業(yè)年金入市可能造成資本市場泡沫的加大；可能加劇資本市場的投機(jī)性和波動性；資本市場可能增加企業(yè)年金運(yùn)營的風(fēng)險等等。在此基礎(chǔ)上形成二者互動

3、的一般性約束條件：宏觀經(jīng)濟(jì)條件，企業(yè)年金制度設(shè)計，資本市場的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和效率，金融結(jié)構(gòu)及金融市場效率以及政府的引導(dǎo)及監(jiān)管。第三章從國際視角出發(fā)，介紹國外企業(yè)年金與資本市場的關(guān)系。通過對澳大利亞和捷克企業(yè)年金與資本市場關(guān)系的分析與比較，得出啟示：企業(yè)年金制度是否是強(qiáng)制、是否有稅收優(yōu)惠、一國資本市場發(fā)達(dá)程度、金融環(huán)境與金融結(jié)構(gòu)以及經(jīng)濟(jì)體制都會影響到二者的互動。在金融危機(jī)的背景下特別強(qiáng)調(diào)了監(jiān)管對于二者互動的重要性。第四章將分析視角轉(zhuǎn)向中國企業(yè)

4、年金與資本市場的互動關(guān)系。對我國企業(yè)年金的現(xiàn)狀和入市情況，以及我國資本市場的發(fā)展階段和特征作了分析，從制度層面剖析我國企業(yè)年金與資本市場存在的問題，由此對二者互動關(guān)系所建立起來的相關(guān)約束條件。作者強(qiáng)調(diào)，我國企業(yè)年金與資本市場存在相互促進(jìn)關(guān)系，但離良性互動還相距甚遠(yuǎn)。究其原因，還是兩者互動的條件不成熟。就企業(yè)年金而言，首先，我國企業(yè)年金制度還很不完善，導(dǎo)致基金積累額少、覆蓋面窄、替代率低，入市數(shù)量微不足道。其次，企業(yè)年金基金作為機(jī)構(gòu)投資者

5、還處在發(fā)育階段，投資決策缺乏理性、投機(jī)行為仍然突出。再次，政府對企業(yè)年金的扶持不到位，稅惠政策成為制約企業(yè)年金擴(kuò)面的瓶頸。而從資本市場的角度看，我國資本市場由于其自身制度的不完善，系統(tǒng)風(fēng)險較大，即使是理性的、專業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者也很難長時間獲利。第五章基于第四章對我國企業(yè)年金與資本市場現(xiàn)狀及關(guān)系的分析，認(rèn)為在我國二者互動面臨的約束條件主要在于以下幾個方面：企業(yè)年金制度不健全導(dǎo)致發(fā)展緩慢，基金規(guī)模太??；資本市場上重融資輕投資以及計劃經(jīng)濟(jì)留下的