項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)irr和mirr的比較

1、項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo) 項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)指標(biāo) IRR 和 MIRR 比較 比較 陳國(guó)棟 （華北水利水電學(xué)院 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院 河南 鄭州 450011） [摘要][摘要]本文分析了項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo) IRR 和 MIRR，指出采用修正內(nèi)部收益率 MIRR 能夠很好地克服 IRR 法的不足，使項(xiàng)目投資決策更加符合實(shí)際。 [關(guān)鍵詞] [關(guān)鍵詞]IRR;MIRR;Excel 內(nèi)部收益率(IRR)是一個(gè)折現(xiàn)的相對(duì)量指標(biāo)，它能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收

2、益水平，又不受行業(yè)基準(zhǔn)收益率高低的影響，比較客觀。 IRR 考慮了貨幣的資金時(shí)間價(jià)值，因而深受管理決策人員的重視。內(nèi)部報(bào)酬率的數(shù)學(xué)模型是： 0 ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( ) 1 ( 3322 1 = + + + + + + + + = nn iCFiCFiCFiCF NPV L（其中：NPV 為凈現(xiàn)值， 為首次投資的現(xiàn)金流， 1 CF n CF CF ? 2 為第 2~n 次的現(xiàn)金流，i 為貼現(xiàn)率。 ） 當(dāng)凈現(xiàn)值 NPV 為

3、0 時(shí)的i 值就是要求的內(nèi)部報(bào)酬率 IRR。式中的現(xiàn)金流 可以是正值，也可以是負(fù)值。 i CF假定 A、B 兩個(gè)投資項(xiàng)目都是在年初一次性投資，投資額均為 50000 元，資金成本為8%。它們各年的現(xiàn)金凈流量如下表： （單位：元） 年 1 2 3 4 5A -50000 15000 16000 17000 18000 19000B -50000 12000 16000 19000 12000 15000我們可以計(jì)算 irr(

4、A)=0.197954，irr(B)=0.14455。顯然項(xiàng)目 A 的內(nèi)部收益率高于項(xiàng)目 B 的內(nèi)部收益率。 但當(dāng)經(jīng)營(yíng)期大量追加投資時(shí)，又有可能導(dǎo)致多個(gè) IRR 出現(xiàn)。假設(shè)某投資項(xiàng)目有如下六個(gè)現(xiàn)金流數(shù)據(jù)。 期數(shù) 0 1 2 3 4 5 現(xiàn)金流 -900 1200 987 -1600 200 100我們使用 Excel 模擬運(yùn)算表工具，以 為貼現(xiàn)率，畫出 inn iCFiCFiCFiCF NPV ) 1 ( ) 1 (

5、) 1 ( ) 1 ( 3322 1 + + + + + + + + = L 隨貼現(xiàn)率i 變化的曲線。 1 2 3 4 5-100000 20000 -1000030000 38000 50000 0首先將該現(xiàn)金流量圖中負(fù)的現(xiàn)金流量按資金支付的利率 0.09 折成現(xiàn)值(初始投入)。2 ) 09 . 0 1 (10000 100000 + ? ? =－108416.7999 然后將該現(xiàn)金流量圖中正的現(xiàn)金流量按現(xiàn)金流再投資的收益率折成項(xiàng)目

6、經(jīng)濟(jì)壽命周期期末的終值(最終收益值)。 50000 ) 12 . 0 1 ( 38000 ) 12 . 0 1 ( 30000 ) 12 . 0 1 ( 20000 2 4 + + × + + × + + × =161662.3872 使最終收益值折現(xiàn)后與初始投入值相等時(shí)的折現(xiàn)率，即為修正內(nèi)部收益率MIRR。即：9 108416.799 MIRR) (12 161662.3875 = +解得 MIRR=0.

7、083185。 當(dāng)明白 MIRR 的原理后， 可直接使用 Excel 函數(shù) MIRR(values,finance_rate,reinvest_rate)計(jì)算。采用修正內(nèi)部收益率 MIRR 能夠很好地克服 IRR 法的不足， 使項(xiàng)目投資決策更加符合實(shí)際。一般來說，同一項(xiàng)目的修正內(nèi)部收益率 MIRR 會(huì)比不修正的內(nèi)部收益率 IRR 要小，從而使項(xiàng)目評(píng)估更為貼近實(shí)際。 Project investment appraisal target

8、IRR and MIRR comparison CHEN Guo-dong (School of Management and Economics , North China Institute of Water Conservancy and Hydroelectric Power, Zhengzhou Henan 450008) Abstract: This article has analyzed itemized appra

9、isal target IRR and MIRR, pointed out uses Modified Internal Rate Of Return（MIRR）to be able to overcome the IRR law well the insufficiency, causes the project investment decision-making even more to conform to the reali