外匯儲(chǔ)備管理研究

1、外匯儲(chǔ)備管理研究 外匯儲(chǔ)備管理研究“十一五”時(shí)期中國外匯儲(chǔ)備的“五連冠” ，引起了政協(xié)委員們的高度關(guān)注。據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至 2010 年末，中國外匯儲(chǔ)備已達(dá)到28 473 億美元，雄居世界第一。這不僅反映了中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，也反映了中國在國際經(jīng)濟(jì)、國際支付中所處的重要地位。但是，外匯儲(chǔ)備的增長過快，積累太多，一定程度上將加劇國際經(jīng)濟(jì)的失衡，不利于構(gòu)建和諧的國際經(jīng)濟(jì)秩序。如果中國外匯儲(chǔ)備管理水平不能及時(shí)提高和完善、積極探索和拓展外匯使

2、用渠道和方式、改變不斷增長的局面和勢(shì)頭，必將影響中國宏觀調(diào)控的能力和貨幣政策的實(shí)施，造成通貨膨脹的壓力，不但影響中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定、健康的發(fā)展，而且會(huì)帶來直接的危害和風(fēng)險(xiǎn)。 一、中國外匯儲(chǔ)備形成分析 外匯儲(chǔ)備是一國擁有的特殊債權(quán)。在反映國家對(duì)外債權(quán)、債務(wù)的國際收支表中，外匯儲(chǔ)備由兩部分構(gòu)成：一個(gè)是國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的凈流入，另一個(gè)是資本與金融項(xiàng)目的凈流入，這兩者之和構(gòu)成外匯儲(chǔ)備。 一是由經(jīng)常項(xiàng)目凈流入形成，即主要由貿(mào)易和非貿(mào)易盈余形成，其性

3、質(zhì)相對(duì)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)較小，因?yàn)樗纬傻膬?chǔ)備是靠中國商品和勞務(wù)的出口換來的。這部分可 稱作債權(quán)型的外匯儲(chǔ)備。二是由資本和金融項(xiàng)目的凈流入形成，也就是說，外匯儲(chǔ)備主要由國外兩個(gè)資本流入形成，即外國直接投資、證券投資、國際借貸等項(xiàng)目所形成的盈余 。從根本上講，這部分盈余屬于最終必須歸還的資金，只不過付息方式和還款期限有所不同。嚴(yán)格來說，它不是真正具有債權(quán)性質(zhì)的儲(chǔ)備，其性質(zhì)不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)較大。外匯儲(chǔ)備是國家用人民幣置換來的特殊外匯債權(quán)。由于中國基本實(shí)行

4、強(qiáng)制結(jié)售匯制度，可以說，國家外匯儲(chǔ)備都是中央銀行用人民幣從擁有外匯的企業(yè)和個(gè)人（包括外企和外國人）手中購買的，對(duì)央行來說是用基礎(chǔ)貨幣投放置換來的特殊債權(quán)。如果誰要用外匯，比如企業(yè)要用外匯進(jìn)口或投資、個(gè)人需要外匯出國旅游等，必須用人民幣購買外匯 。 二、2010 年外匯儲(chǔ)備大幅增長的原因 外匯儲(chǔ)備主要來源于外貿(mào)順差與外商直接投資額，海關(guān)總署日匯率升值和資本沖擊壓力。二是中國經(jīng)濟(jì)基本面依然良好，吸引外資流入。三是受國內(nèi)外宏觀環(huán)境影響，境內(nèi)企

5、業(yè)、個(gè)人等市場主體外匯結(jié)匯意愿增強(qiáng)，購匯意愿減弱。境內(nèi)市場主體積極調(diào)整本外幣資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，間接導(dǎo)致外匯凈流入增加。此外也不排除套利資金利用各種合法渠道或工具的滲透式流入。 交通銀行金融研究中心鄂永健博士表示，近來外匯儲(chǔ)備的繼續(xù)保持增長態(tài)勢(shì)，說明國際投資者看好中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，與中國經(jīng)濟(jì)基本面轉(zhuǎn)好有密切關(guān)系。此外，F(xiàn)DI 保持穩(wěn)定、貿(mào)易順差恢復(fù)較快是外匯儲(chǔ)備多增的主要原因。 中國社科院國際金融研究中心秘書長張明博士指出，目前人民幣升值效應(yīng)引發(fā)

6、熱錢大量涌入國內(nèi)，造成外匯儲(chǔ)備飆升，這也給央行造成更大的沖銷壓力。 對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院院長丁志杰認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備的增加是國際收支“雙順差”的客觀結(jié)果，反映了中國經(jīng)濟(jì)的長期穩(wěn)定增長，這是由中國當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處的階段和特點(diǎn)決定的。三、中國外匯儲(chǔ)備管理的措施 自 2000 年以來，中國的外儲(chǔ)儲(chǔ)備顯著增加，但一直缺乏有效的使用渠道，在金融危機(jī)期間，外匯儲(chǔ)備的使用一直飽受質(zhì)疑?，F(xiàn)在世界經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)期，在國際經(jīng)濟(jì)仍然動(dòng)蕩的形勢(shì)下，對(duì)于近2.85

7、萬億美元的外匯儲(chǔ)備，防止其持續(xù)貶值是一個(gè)值得關(guān)注的問題。外匯儲(chǔ)備管理的首要目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是確保儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全性和流動(dòng)性，為中國經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行和經(jīng)濟(jì)金融安全提供保障。同時(shí)，還應(yīng)適當(dāng)考慮投資收益，盡可能降低超額外匯儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本 。因此，后金融危機(jī)時(shí)期中國外匯儲(chǔ)備管理比較現(xiàn)實(shí)的調(diào)整措施應(yīng)從以下幾個(gè)方面著手：第一，優(yōu)化外匯儲(chǔ)備結(jié)構(gòu)。任何一種硬通貨在中國外匯儲(chǔ)備中占多大比重，并無固定不變的模式，要根據(jù)實(shí)際情況，及時(shí)調(diào)整，全盤考慮。但調(diào)整的速度不宜過快