淺議我國當前外匯儲備管理

1、淺議我國當前外匯儲備管理淺議我國當前外匯儲備管理摘要：摘要：我國目前外匯儲備水平是高是低的問題已經(jīng)是爭論已久的焦點。大多數(shù)專家學者認為，我國目前的外匯儲備水平偏高，并通過各種計算得出結(jié)論，本文就是在這樣的基礎(chǔ)上，來思考過多的外匯儲備對我國經(jīng)濟帶來的負面影響，以及應該怎樣來化解其仍在不斷增長的勢頭、通過什么樣的方式來實現(xiàn)積極管理巨額的外匯儲備。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：外匯儲備問題緩解積極管理一、引言引言外匯儲備在一國國民經(jīng)濟中占據(jù)著重要地位，它是

2、政府干預外匯市場、維護匯率穩(wěn)定的重要金融工具，是企業(yè)開展對外業(yè)務的外匯來源，同時它也體現(xiàn)了一國綜合國力和抵御國際金融風險的能力的大小，外匯儲備的重要作用可見一斑。但這也并不是說一國的外匯儲備就是越多越好，相反如果外匯儲備規(guī)模過大，就需要承擔高額的成本，并帶來巨大的匯率風險。自從1994年，人民幣匯率實現(xiàn)并軌以后，我國的外匯儲備就開始以較快的速度增長，由1655.74億美元激增至10663.44億美元。尤其是2000年以后，增長速度尤為加

3、快。外匯儲備0200400600800100012001994年1995年1996年1997年1998年1999年2000年2001年2002年2003年2004年2005年2006年外匯儲備圖1：1994年來我國外匯儲備的增長狀況（注：單位：十億美元。數(shù)據(jù)來源于國家外匯管理局網(wǎng)站。）如果從進口支付能力和國際債務償還能力的角度來看，我國目前的外匯儲備已經(jīng)是相當于一年多的進口需求或是外債余額的兩三倍，已經(jīng)不存在國際支付能力的風險，規(guī)模如此

4、之大，已經(jīng)久為人所詬病。本文從如何緩解外匯儲備的激速增長和如何實現(xiàn)其積極管理兩個方面進行分析，重視現(xiàn)狀、關(guān)注未來，兩手抓，兩手都要硬。因為，只有這樣才能真正有效的解決外匯儲備給我國帶來的困擾。二、規(guī)模過大的外匯儲備可能引發(fā)的問題二、規(guī)模過大的外匯儲備可能引發(fā)的問題（一）外匯儲備規(guī)模過大帶來巨大的匯率風險。2005年7月21日之前，我國實際上實行的是釘住美元的匯率制度，與美元匯率保持著高度的一致性；之后，人民幣開始實行更加有彈性的匯率制度

5、，不再是單一釘住美元，而是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進貼息、稅收優(yōu)惠、低地價政策等，調(diào)整之前的“寬進嚴出”的局面。（五）構(gòu)建多層次金融市場。發(fā)達的、多層次的金融市場有利于外匯儲備增長速度的減緩和外匯儲備的適當分流。我國居民儲蓄余額同外匯儲備余額一樣，近年來也一直保持著較快的增長勢頭，高儲蓄率同樣困擾著我國經(jīng)濟的穩(wěn)健發(fā)展。如果能將國內(nèi)儲蓄余額迅速轉(zhuǎn)化為投資，就可以緩解資本項目順差，減輕對外資的依賴程度，但這個轉(zhuǎn)化需要一個發(fā)達的資本市

6、場支撐；另外，建立符合國際規(guī)范的、活躍的外匯市場，將有利于提高企業(yè)、居民持匯的積極性，從而實現(xiàn)外匯儲備的適當分流，也真正促進了藏匯于民；而我國目前的外匯市場尚處于初步發(fā)展階段，有著諸多限制條件，不能滿足交易者的交易需求，從而抑制了藏匯于民的真正實現(xiàn)。四、由消極的外匯儲備管理變?yōu)榉e極的外匯儲備管理四、由消極的外匯儲備管理變?yōu)榉e極的外匯儲備管理根據(jù)國外的實踐經(jīng)驗和我國的實際情況，適宜于通過積極的儲備管理模式來解決巨額外匯儲備余額問題。所謂積

7、極的外匯儲備管理，就是在滿足儲備資產(chǎn)必要的流動性和安全性的前提下，以多余儲備單獨成立專門的投資機構(gòu)，拓寬儲備投資渠道，延長儲備資產(chǎn)投資期限，以提高外匯儲備投資收益水平。但同時也要意識到作為國家主權(quán)財富的外匯儲備，對其管理絕不是僅追求一般性投資收益，更應當包含著深遠的戰(zhàn)略意圖，應該對投資組合按照資產(chǎn)種類、國別、幣種、行業(yè)等進行策略性配置。我國目前的外匯儲備構(gòu)成主要是以官方儲備、美元儲備、高流動性儲備為主，而民間儲備、非美元儲備、高收益性儲

8、備則相對較少，結(jié)構(gòu)上的不合理就使儲備風險隨之增加。（一）鑒于我國儲備資產(chǎn)中黃金儲備所占比重過低，要選擇適當時機，提高黃金儲備在國際儲備中的比重。截止2006年，我國目前的國際儲備中黃金只占1.6%，而其他國家該比例分別是：美國61.1%、意大利55.8%、法國55.1%、德國51.1%、荷蘭50.5%，由此可見我國的黃金儲備水平遠遠低于其他國家。（二）借鑒新加坡的實踐經(jīng)驗，通過建立專門的儲備資產(chǎn)管理公司（新加坡政府投資公司、淡馬錫控股）

9、來對外匯儲備進行運作，以提高儲備資產(chǎn)的收益率。就我國而言，可以進一步加強已成立的中央?yún)R金投資公司的具體投資職能。近些年來，匯金公司開創(chuàng)性地將近600億外匯儲備對四大國有銀行進行注資，那么，也可以向其他關(guān)系國計民生的大中型產(chǎn)業(yè)公司進行投資，以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，同時也可以實現(xiàn)相對較高的收益率。(三)作為全球制造業(yè)大國，我國在重要資源市場上缺乏定價能力，這與我國缺乏戰(zhàn)略物資儲備（如石油、銅、鐵礦石等稀缺資源）有著不容忽視的關(guān)

10、系。我國應該憑借相對充足的外匯儲備來建立與我國制造業(yè)規(guī)模相稱的戰(zhàn)略物資儲備，從根本上改變因為沒有儲備而造成價格超高，我國越是需要大量購買的狀況。(四)加強相關(guān)金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。要想真正地實現(xiàn)藏匯于民，最為根本的是要使民間有持匯的動機，而如果民間外匯可以用于海外投資或是其他投資渠道，那么這種“藏匯于民”才是積極的、可行的。目前的各種理財產(chǎn)品（如：銀行推出的代客境外理財業(yè)務、QDII外幣基金）都可以在一定程度上擴大外匯投資渠道，這無疑將有助于