高管激勵(lì)對非效率投資的影響研究

1、分類號： 分類號： 學(xué)校代碼： 學(xué)校代碼：10139 學(xué) 號： 號：20141318069 密 級 ：公 ：公 開 碩 士 學(xué) 位 論 文 類 別： 別： 全日制碩士研究生 全日制碩士研究生 中 文 題 目： 目： 高管激勵(lì)對非效率投資的影響研究 高管激勵(lì)對非效率投資的影響研究

2、 英 文 題 目： 目： Research on the Influence of Executive incentive on Inefficient Investment 學(xué) 科 門 類： 類： 管理學(xué) 管理學(xué) 學(xué) 科 名 稱： 稱： 會(huì)計(jì)

3、學(xué) 會(huì)計(jì)學(xué) 研 究 方 向： 向： 財(cái)務(wù)管理 財(cái)務(wù)管理 研 究 生： 生： 哈斯格日樂 哈斯格日樂 指 導(dǎo) 教 師： 師： 鮑金良 鮑金良

4、 二 ○ 一 七 年 二 ○ 一 七 年 六 月 1摘 要在現(xiàn)代企業(yè)管理制度中， 由于企業(yè)所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離， 從而形成委托代理關(guān)系。 根據(jù)委托代理理論和信息不對稱理論， 管理者和所有者之間會(huì)產(chǎn)生利益沖突。 所有者擁有對企業(yè)的控制權(quán)和利潤的剩余索取權(quán)， 而管理者擁有投資決策權(quán)。管理者在投資決策過程中，為了增加個(gè)人收益、加強(qiáng)對企業(yè)資本的控制，可能會(huì)選擇凈現(xiàn)值為負(fù)的投資項(xiàng)目， 從而導(dǎo)

5、致過度投資問題； 也可能為了降低私人成本、 回避風(fēng)險(xiǎn)而放棄凈現(xiàn)值為正的投資項(xiàng)目而導(dǎo)致投資不足。 這兩種非正常投資問題都屬于非效率投資行為。 學(xué)者普遍認(rèn)為可以通過將管理者與所有者之間的利益一致化， 來解決所有者和管理者之間的委托代理矛盾， 抑制非效率投資行為。具體來說，我們首先需要了解高管人員的工作態(tài)度、工作能力等，進(jìn)而制定有效的激勵(lì)措施來影響高管人員的投資行為，從而提高他們的投資效率。近期國外學(xué)術(shù)界對抑制非效率投資行為的研究， 主要集中

6、在高管激勵(lì)對非效率投資的影響上， 比如利用貨幣薪酬激勵(lì)或者股權(quán)激勵(lì)等單一激勵(lì)模式對非效率投資的影響，缺乏綜合性研究。與國外相比，我國高管薪酬在 1998 年才開始披露，股權(quán)激勵(lì)制度也是在 2006 年才正式開始實(shí)施，因而我國對非效率投資的研究起步晚，理論體系尚不成熟。此外，有關(guān)高管激勵(lì)模式對非效率投資的影響程度的比較研究甚少。為此，本文以我國上市公司作為研究對象，通過實(shí)證分析法考察我國企業(yè)實(shí)施的高管激勵(lì)制度對非效率投資的影響， 并比較貨

7、幣薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)這兩種激勵(lì)模式對非效率投資的影響程度，進(jìn)而得出本文的研究結(jié)論。本文沿著 “文獻(xiàn)綜述——理論分析——實(shí)證分析——提出建議” 的路線進(jìn)行相關(guān)研究。 首先對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理； 接著運(yùn)用規(guī)范分析方法具體闡釋委托代理理論、信息不對稱理論、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)理論、不完全契約理論、激勵(lì)理論等相關(guān)理論； 然后在我國的高管激勵(lì)制度背景下， 根據(jù)以往的研究和理論基礎(chǔ)提出研究假設(shè)并建立模型；再通過樣本篩選（以 2012 年至 2015 年的滬

8、深 A 股上市公司的 4048 個(gè)有效觀測值為研究樣本） 運(yùn)用 SPSS 統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行多元線性回歸， 獲得實(shí)證結(jié)果。最后，根據(jù)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析得出研究結(jié)論。研究結(jié)果顯示高管貨幣薪酬激勵(lì)和股權(quán)激勵(lì)都可以抑制非效率投資行為的產(chǎn)生， 但通過比較二者對非效率投資的影響程度發(fā)現(xiàn)， 我國的上市公司中采用貨幣薪酬激勵(lì)要比采用股權(quán)激勵(lì)的作用更大。 最后針對我國上市公司目前存在的問題， 從激勵(lì)機(jī)制的完善以及監(jiān)督政策的構(gòu)建等方面提出相應(yīng)的政策性建議。關(guān)鍵詞