外部股權投資者對家族企業(yè)成長的影響—基于家族控制權稀釋視角的分析

1、碩 士 學 位 論 文 碩 士 學 位 論 文外部股權投資者對家族企業(yè)成長的影響—基于家族控制權稀釋視角的分析The Impact of External Equity Investors on the Growth of FamilyBusinesses: Based on the Perspective of Family Control Dilution作 者 姓 名： 孫夢巖學科、 專業(yè)： 會計學學 號： 21411072指 導

2、 教 師： 馮寶軍 教授孫秀峰 副教授完 成 日 期： 2017 年 4 月 30 日大連理工大學Dalian University of Technology大連理工大學碩士學位論文- I -摘 要諸多事實表明，家族企業(yè)是一類最具有活力和成長性的民營經濟組織，對一國經濟發(fā)展和社會進步具有重要影響與貢獻。哈佛大學戴維·S·蘭德斯教授對“家族企業(yè)”形態(tài)推崇備至， 并著書肯定 “家族企業(yè)” 們對世界發(fā)展做出的巨大貢獻。

3、克林.蓋爾西克 （1998）等人在書中也指出在 20 世紀末，全世界企業(yè)中有 65%-80%比例是以家族所有或經營的，在世界 500 強中也存在著眾多家族企業(yè)[1]。巴林、羅斯柴爾德、摩根、福特、阿涅利、豐田、洛克菲勒、香港李氏家族等諸多具有傳奇色彩的家族如晨星般閃耀在歷史與現(xiàn)代的天空，不斷賦予新創(chuàng)業(yè)者以希望曙光，并引發(fā)一代代人創(chuàng)辦企業(yè)、累積財富并形成新的家族傳承。在中國改革開放至今的近四十年間，市場、商機、資本、技術等元素被諸如宗慶后

4、、何亨健、馬化騰、丁磊等創(chuàng)業(yè)者充分利用，進而形成了今天百舸爭流的中國家族企業(yè)局面。 據(jù)福布斯中文網統(tǒng)計， 截至 2016 年 1 月， 2827 家 A 股上市公司中，民營公司有 1784 家，其中有 55.3%為家族企業(yè)。此外，游離在股市之外的家族企業(yè)更難以計數(shù)。 龐大的家族企業(yè)群體已成為今天的中國經濟發(fā)展無法忽視的一股重要社會力量。中國經濟與資本市場的變革在不斷為家族企業(yè)成長和發(fā)展提出挑戰(zhàn)。 國家供給側改革戰(zhàn)略致力于引起產業(yè)對發(fā)展和

5、創(chuàng)新的思考， 審批制股權上市融資方式被重新審視也反映了政府對企業(yè)權益融資活動的規(guī)范與健康引導。 從資本市場發(fā)展趨勢看， 在保障公平、公正、有效率的前提下，增大對中小企業(yè)成長的信貸支持、鼓勵權益資本直接融入企業(yè)無疑是未來中國資本市場發(fā)展的重要原則。中國家族企業(yè)是中小民營企業(yè)的主體力量，代表著社會民眾對創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的自發(fā)熱情。然而，僅靠政府和社會的道義支持并不是長久之計。如何在改革的進程中，積極主動地選擇資本融資策略是家族企業(yè)必須重視的要點。

6、沃爾瑪、松下電器、李錦記等著名的家族企業(yè)發(fā)展史已表明，引進外部股權投資者來緩解資源壓力、提升管理效率，從而保障企業(yè)創(chuàng)新和可持續(xù)發(fā)展，是家族企業(yè)存活并逐漸成長的重要因素。然而，在有限規(guī)模的中國資本市場中，家族企業(yè)的權益資本擴張進程始終是充滿矛盾的?？毓杉易鍌兗认Ｍ鼙３止蓹嗉卸取⒄瓶仄髽I(yè)，又渴望充分吸納外部股權資本來打破自身資本局限、分散風險、促進企業(yè)快速成長。于是，中國家族企業(yè)股權融資問題被歸結為——應否引進和如何引入外部股權資本？從