證券化-美國(guó)結(jié)構(gòu)融資的法律制度

1、證券化證券化:美國(guó)結(jié)構(gòu)融資的法律制度美國(guó)結(jié)構(gòu)融資的法律制度篇一：美國(guó)資產(chǎn)證券化的制度安排美國(guó)資產(chǎn)證券化的制度安排黃嵩等美國(guó)是海洋法系國(guó)家，針對(duì)資產(chǎn)證券化并無專門立法，其關(guān)于資產(chǎn)證券化的規(guī)范，主要由聯(lián)邦和州法律、會(huì)計(jì)和稅務(wù)處理三大部分構(gòu)成，并通過三個(gè)部分的規(guī)范對(duì)資產(chǎn)證券化實(shí)施監(jiān)管。美國(guó)的證券活動(dòng)受到聯(lián)邦立法和所屬各州“藍(lán)天法”(blueskylaws)的監(jiān)管，各州的立法不一，聯(lián)邦證券法體系主要由7項(xiàng)立法組成，包括《1933年證券法》、

2、《1934年證券交易法》、《1935年公用事業(yè)控股公司法》、《1939年信托契約法》、《1940年投資公司法》、《1940年投資顧問法》和《1970年證券投資者保護(hù)法》；會(huì)計(jì)處理方面主要依據(jù)為美國(guó)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)（FinancialAccountingStardBoard，F(xiàn)ASB）所頒布的第77號(hào)公報(bào)（StatementofFinancial、（FAS125）和140號(hào)公報(bào)（FAS140）AccountingStardFAS77）1

3、25號(hào)公報(bào)的規(guī)定及相關(guān)解釋等；稅務(wù)處理則比較散亂，散見于各種法規(guī)。以下我們集中介紹美國(guó)有關(guān)資產(chǎn)證券化的法律和會(huì)計(jì)制度的發(fā)展和現(xiàn)狀，并介紹SPV免稅主體地位的發(fā)展，以期看清美國(guó)資產(chǎn)證券化稅收制度變遷。成的追索權(quán)，這種保證應(yīng)限于對(duì)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓當(dāng)時(shí)的所有權(quán)、有效性和合格性做出保證，可不對(duì)資產(chǎn)將來履行狀況提供保證，更不允許對(duì)資產(chǎn)未來的信用損失提供保證，所以這類保證類似于通常商品出售者對(duì)商品質(zhì)量的保證。第二，有關(guān)贖回權(quán)和剩余索取權(quán)的規(guī)定。轉(zhuǎn)讓人對(duì)所轉(zhuǎn)

4、讓的資產(chǎn)擁有的贖回權(quán)或者剩余索取權(quán)將直接導(dǎo)致了這種轉(zhuǎn)讓被認(rèn)定為擔(dān)保而不是出售，但是清盤贖回權(quán)（cleanupoption）可以得到豁免，通常該贖回條款規(guī)定，一旦發(fā)起人轉(zhuǎn)移的資產(chǎn)總價(jià)值貶值了510%，發(fā)起人有權(quán)選擇是否購(gòu)回該資產(chǎn)。這條規(guī)定是為了避免管理成本過大——如果資產(chǎn)的規(guī)模下降，相應(yīng)的發(fā)起人管理這些資產(chǎn)的成本和收益就不匹配了，這個(gè)條款賦予了發(fā)起人權(quán)利而不是義務(wù)，所以這種贖回權(quán)得到了豁免，它的存在不會(huì)使交易被認(rèn)為是擔(dān)保行為。對(duì)于發(fā)起