[學習]外匯交易實驗(ppt66頁)

1、外匯交易實驗,,山東財政學院金融學院國際金融教研室 　　2009年2月,一、金融市場是市場經(jīng)濟國家的基礎市場，金融交易是通過對外匯、證券、期貨等交易商品的買賣使投資本金增值的活動，它是金融市場存續(xù)和活躍的保證。金融交易是國際上最富挑戰(zhàn)性的職業(yè)之一，金融交易是在公平競爭的市場中進行的，它是一個展示智慧的舞臺，吸引著大批青年學子投身其中一試身手。金融交易又是競爭最激烈的場所，在世界上任何一個金融交易市場，總是少數(shù)人獲利多數(shù)人虧損，其

2、中的根本原因在于參與者是否具備交易的能力。金融交易能力的獲得需要具備深厚的專業(yè)理論知識，需要對實踐能力進行訓練。,前 言,金融體制改革的進程日趨加快，同時我國加入世界貿(mào)易組織以后，不僅商品、勞務市場面臨全面開放，金融市場亦將逐步對外開放。機遇與挑戰(zhàn)共存，市場準入條件逐漸開放以及我國潛在的巨大金融市場容量，已經(jīng)對我國金融業(yè)提出了嚴峻的挑戰(zhàn)，直接對從業(yè)人員提出了更苛刻的要求。 適應這一要求，就需要在金融教學過

3、程中樹立和落實科學發(fā)展觀，在金融人才培養(yǎng)方面不僅要立足于國內(nèi)，而且還要面向世界和未來，重視提高學生的金融理論水平和金融實踐能力，推行“理論教學與實踐操作相結合”，堅持自主創(chuàng)新，倡導產(chǎn)、學、研一體化的新型時期的教學模式。,在校領導的重視和支持下，我們學校的實驗教學條件得到不斷的改善和提高。學?，F(xiàn)建有三個中央與地方共建實驗室：經(jīng)濟科學基礎實驗室、管理科學基礎實驗室、計算機科學與技術基礎實驗室，各類子實驗室38個，其中包括金融實驗室。就我們

4、金融學院來講，目前已能滿足一些實務性較強的課程如證券投資學、國際金融學、商業(yè)銀行經(jīng)營學和外匯投資學等的實驗教學要求。實驗教學條件的完善，為我們培養(yǎng)知識面廣、業(yè)務能力強、綜合素質(zhì)高的應用型人才創(chuàng)造了條件。金融實驗外匯交易教學使用的軟件有：世華財訊行情分析系統(tǒng)、世華財訊模擬交易系統(tǒng)(包括業(yè)務管理端、業(yè)務客戶端)。,金融實驗課程學習的主要目的是讓同學們通過參與金融市場的投資操作，掌握金融交易技術，切實感受金融交易風險，遵守交易紀律，培養(yǎng)正確

5、的交易意識，提高學生業(yè)務動手能力。自2005年金融實驗課開設以來，同學們的學習熱情始終很高。紛紛表示通過實際操作加深了對課堂所學理論知識的理解，對具體實務操作有了切身的感受和體會，真正做到了學以致用，為以后從事相關工作做好了準備。本學期金融實驗課程主要針對金融學院2006級本科班同學開設。其中包括證券、外匯、銀行業(yè)務三部分。我們除了進行實驗課的教學以外，還充分利用實驗室教學條件，組織同學參加相關的模擬比賽，以鍛煉和檢驗同學們的專業(yè)知

6、識運用能力和實際操作能力。,2006年我們組織同學參加世華公司舉辦的首屆全國大學生“我學我用”----“世華杯”2006年首屆全國大學生金融投資模擬交易大賽。本次大賽以整個中國金融投資市場的現(xiàn)狀和可持續(xù)發(fā)展為著眼點，以 “我學我用” 為主題，重在為全國金融高等院校搭建金融基礎知識教育與實戰(zhàn)交易操作相結合的平臺，促進金融、經(jīng)濟管理、投資分析類專業(yè)及其它相關專業(yè)的人才培育。,2008年“第三屆全國大學生金融投資模擬交易大賽”，吸引了全國近1

7、00,000名學生，進行10周的激烈競爭后圓滿結束。大賽分為股票、期貨、外匯、股指期貨四大項目，共有560所大學參加，2009年1月3日世華財訊在比賽官方網(wǎng)站(http://student.caixun.com/)公布了經(jīng)過審核的最終比賽成績。山東財政學院以總資產(chǎn)173,942,140元，位列全國總資產(chǎn)團體排名第15位，華東地區(qū)第4位，山東省第一位，其中我校股指期貨項目總資產(chǎn)73,444,426元，位列全國第10名 。（省內(nèi)

8、其他主要高?？傎Y產(chǎn)在全國的排名分別為青島大學52、山東大學60、山東工商大學63、青島理工大學92……）。,北京世華國際金融信息有限公司創(chuàng)建于1993年，為國內(nèi)金融財經(jīng)信息領域中歷史最悠久且規(guī)模最大的財經(jīng)信息供應商。注冊資本1.3億人民幣, 以北京為中心，在全國擁有包括上海、大連、廣州、深圳、成都、香港等20個分支機構和辦事處組成的營銷和售后服務網(wǎng)絡，400位專業(yè)人士透過遍布全國的服務網(wǎng)絡為客戶提供不間斷的優(yōu)質(zhì)財經(jīng)資訊。,【世華財訊】提

9、供中國最全面、最可靠與最具時效的財經(jīng)資訊分析產(chǎn)品, 特別在中國期貨及外匯市場上占有主導地位。擁有的客戶包括銀行、期貨經(jīng)紀公司、證券經(jīng)紀公司、基金管理公司、個人投資者、企業(yè)、高校以及政府機構。【世華財訊】在國內(nèi)期貨信息市場及外匯信息市場占有絕對多數(shù)的市場份額?！臼廊A財訊】的i-cube資訊終端產(chǎn)品系列服務銀行、證券、期貨、企業(yè)與個人及高校市場；是國內(nèi)投資者與企業(yè)高管進行投資決策、行業(yè)趨勢預測與分析、了解國際

10、市場、提高國際競爭力的國際化戰(zhàn)略的主要參考工具。,二、金融市場交易理論的邏輯演變,1.有效市場理論(efficient market hypothesis, EMH)1970年,由法馬(Fama)提出的有效市場理論經(jīng)過近二三十年的發(fā)展，已成為關于金融市場效率研究影響最廣泛、并占據(jù)主導地位的論述，是各種市場定價模型和實證檢驗的理論基礎。Fama在研究市場信息時，將有關的信息分為三類：歷史信息、公開信息和內(nèi)部信息，并根據(jù)這三類信息定

11、義了三種不同程度的效率市場：弱式有效市場（weak form market）、半強式有效市場（semi-strong form market）、強式有效市場（ strong form market ）。有效市場假說理論的基礎由三個逐漸弱化的假設組成：（1）假設投資者是理性的，因此投資者可理性評估資產(chǎn)價值。（2）即使有些投資者不是理性的，但由于他們的交易隨機產(chǎn)生，交易相互抵消，不至于影響資產(chǎn)的價格。,全部信息,公開信息

12、 全部信息,歷史信息,弱式有效,半強式有效,強式有效,,,,（3）即使在某種程度有些非理性的投資者以類似的不理性方式進行交易，競爭市場中理性投資者的存在也會消除其對價格的影響。,有效市場理論的作用,,,,,,揭示了證券市場的特征 有效性假說以信息為紐帶，把信息和金融資產(chǎn)價格有機聯(lián)系起來,促進了金融理論的發(fā)展EM

13、H與資本結構理論（MM）資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）同時提出。,為新興證券市場的發(fā)展提供參考通過比較新興市場和發(fā)達市場的實證結果，找出兩種市場在投資理性、市場規(guī)范、交易規(guī)則等方面的差異。,有效市場理論發(fā)展至今，一直是金融理論中爭論最多的熱點問題之一，爭論的焦點不外乎集中在兩個方面：一是市場有效性的具體內(nèi)涵；二是利用證券市場的經(jīng)驗數(shù)據(jù)對有效性理論進行實證檢驗。EMH經(jīng)常不能解釋市場行為,也沒有多少結論性的證據(jù)說明市場是有效的.更

14、多情況下,投資者以非線性的或滯后的方式對信息做出反應,使得金融市場是異常復雜的混沌系統(tǒng)。1994年彼得首次提出了分形市場假說，混沌和分形理論的發(fā)展，為我們提供了理解金融市場的新途徑，這一范式極大地拓寬了人們的視野，使我們可以更深入地理解市場和投資者的行為。,2.分形市場假說(fractal market hypothesis ，F(xiàn)MH),傳統(tǒng)的有效市場假說建立在線性范式的基礎上，認為市場是有效的。而近年來興起的混沌與分形理論認為金融市

15、場是復雜的混沌系統(tǒng)，EMH并不能很好地解釋現(xiàn)實。（混沌是自然的法則，秩序是人類的夢想）1994年彼得（peters）提出的分形市場假說（FMH），以非線性范式為分析基礎，將EMH納入其分析框架，為我們提供了更為深入理解市場和投資者行為的新途徑。 彼得提出的分形市場假說強調(diào)信息和投資水平對投資者行為的影響，并認為所有穩(wěn)定的市場都存在分形結構。,分形是相對整形而言的，整形的基本特征是具有光滑性即可微性（可切性），描述對象是由直線

16、或曲線、平面或曲面、平直體或曲體構成的各種幾何形態(tài)。分形用以描述那種不規(guī)則的、破碎的、瑣屑的幾何特征。分形的基本特征是不可微性、不可切性、不光滑性，甚至是不連續(xù)性。不僅自然界的現(xiàn)象可用分形來研究，社會經(jīng)濟現(xiàn)象，如匯率、股票價格等也可用分形加以分析。,海岸線,艾略特波浪,上證指數(shù)分形圖,FMH的主要內(nèi)容包括以下五點：（1）市場由眾多的投資者組成，這些投資者處于不同的投資水平，投資者的投資水平對其行為會產(chǎn)生重大的影響。（2）信息對于

17、處于不同投資水平的投資者所產(chǎn)生的影響也不相同。日交易者的主要投資行為是頻繁的交易，他們會格外關注技術分析信息。市場中大多數(shù)的基礎分析者處于長期投資水平上，他們通常認為市場在技術分析層面上所表現(xiàn)出來的趨勢并不能用于長期投資決策。（3）市場的穩(wěn)定（供給和需求的平衡）在于市場流動性的保持。市場的穩(wěn)定性依賴于市場參與者投資水平的多樣化（市場的分形結構），投資水平的多樣化使得投資者對信息流動有不同的評價。,（4）價格不僅反映了市場中投資者基于技

18、術分析所做的短期交易，也反映了基于基礎分析對市場所做的長期估價。市場發(fā)展的內(nèi)在趨勢反映了投資者期望收益的變化，并受整個經(jīng)濟環(huán)境的影響。（5）如果外匯市場、證券市場與整體經(jīng)濟循環(huán)無關，則市場本身并無長期趨勢可言。交易、流動性和短期信息將在市場中起決定作用。如果市場與經(jīng)濟長期增長有關，則隨著經(jīng)濟周期循環(huán)的確定，風險將逐步降低。從短期來看，外匯、證券市場存在分形結構。具有分形結構的市場具有很好的容錯性，全局的有序與局部的無序既保持了市場的穩(wěn)

19、定，又給市場帶來了活力。,行為金融理論(Behavioral Finance BF)與投資管理實踐,現(xiàn)代金融理論是建立在資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)和有效市場假說(EMH)兩大基石上的。這些經(jīng)典理論承襲經(jīng)濟學的分析方法與技術，其模型與范式局限在“理性”的分析框架中，忽視了對投資者實際決策行為的分析。隨著金融市場上各種異?，F(xiàn)象的累積，模型和實際的背離使得現(xiàn)代金融理論的理性分析范式陷入了尷尬境地。 在此基礎上，20世紀80年代行為

20、金融理論悄然興起并開始動搖了CAPM和EMH的權威地位。行為金融理論在博弈論和實驗經(jīng)濟學被主流經(jīng)濟學接納之際，對人類個體和群體心理與行為研究的日益重視，促成了傳統(tǒng)的力學研究范式向以生命為中心的非線性復雜范式的轉換，使得我們看到了金融理論與投資實踐的溝壑有了彌合的可能。行為金融理論為人們理解金融市場提供一個新的視角，現(xiàn)已成為金融研究中非常引人注目的領域。,行為金融理論是在對現(xiàn)代金融理論(尤其是在對EMH和CAPM)的挑戰(zhàn)和質(zhì)疑的背景下形成

21、的。    主要理論基礎 行為組合理論(Behavioral　Portfolio　Theory，BPT)和行為資產(chǎn)定價模型(Behavioral　Asset　Pricing　Model，BAPM)。 BAPM是對現(xiàn)代資本資產(chǎn)定價模型(CAPM)的擴展。與CAPM不同，BAPM中的投資者被分為兩類：信息交易者和噪聲交易者。信息交易者是嚴格按CAPM行事的理性交易者，不會出現(xiàn)系統(tǒng)偏差；噪聲交易者則不按CA

22、PM行事，會犯各種認知偏差錯誤。兩類交易者互相影響共同決定資產(chǎn)價格。事實上，在BAPM中，資本市場組合的問題仍然存在，因為均值方差有效組合會隨時間而改變。,3.行為金融理論(Behavioral Finance BF),行為金融理論的發(fā)展歷史,早期行為金融研究（19世紀-20世紀50年代）,心理學行為金融時期(1960年至20世紀80年代),金融學行為金融時期（20世紀80年代中期以后）,,,,,行為金融研究內(nèi)容邏輯層次關系

23、圖,傳統(tǒng)金融,行為金融,,理性人假設隨機交易完全市場假設,有效市場假設,無套利原則,,有限理性特征群體行為非完全市場,市場異?，F(xiàn)象,贏利策略,,,,,,,,,,導致,利用,BF三個研究層次和傳統(tǒng)金融的比較：BF典型的研究思路是首先發(fā)現(xiàn)在實際市場中的不同于有效市場假設的異?，F(xiàn)象，然后用不同于理性人假設的有限理性（投資行為的四種模型：BSV、DHS、HS、HBM），或者群體行為（羊群效應）或者非完全市場特征來解釋異?，F(xiàn)象發(fā)生的原因

24、。BF已成為金融學術界的一個十分引人注目的領域，它對于原有的理性框架EMH（有效市場假說）進行了深刻的反思，從人的角度來理解市場行為，充分考慮市場參與者心理因素的作用。傳統(tǒng)市場分析集中于對價格和成交量的研究，然而金融市場中的許多特征（如價格、交易量等）都是人的行為和人與人之間相互影響產(chǎn)生的結果，而這在經(jīng)典的金融理論中卻被忽略。從本質(zhì)上講，行為金融學是一門邊緣應用學科，盡管在心理研究上，行為金融學已取得許多成果，但還遠未達到理想境地，

25、BF在未來的研究中還有巨大的發(fā)展空間。,資料：,1.BSV模型(Barberis，Shleffer，and　Vishny，1998)。BSV模型認為，人們進行投資決策時存在兩種錯誤范式：其一是選擇性偏差(representative　bias)，如投資者過分重視近期數(shù)據(jù)的變化模式，而對產(chǎn)生這些數(shù)據(jù)的總體特征重視不夠。另一種是保守性偏差(conservation)，投資者不能及時根據(jù)變化了的情況修正增加的預測模型。這兩種偏差常常導致投資者

26、產(chǎn)生兩種錯誤決策：反應不足(under－reaction)和反應過度(over－reaction)。BSV模型是從這兩種偏差出發(fā)，解釋投資者決策模型如何導致市場價格變化偏離效率市場假說的。反應過度和反應不足是投資者對市場信息反應的兩種情況。,2.DHS模型(Daniel，Hirsheifer and　Subramanyam，1998)。該模型將投資者分為有信息和無信息兩類。無信息的投資者不存在判斷偏差，有信息的投資者存在著過度自信和對自

27、己所掌握的信息過分偏愛(serf－contribution)兩種判斷偏差。然而價格由有信息的投資者決定。過度自信導致投資者夸大自己對商品價格判斷的準確性，低估市場風險，進行過度交易；而對自己所掌握的信息過分偏愛則使投資者過分偏愛自己所占有的私人信息，低估關于商品價格的公開信息。對個人信息的反應過度和對公共信息的反應不足，就會導致商品價格短期的反應過度和長期的連續(xù)回調(diào)。,3.HS模型(Hong　and　Stein，1999)，又稱統(tǒng)一理論

28、模型(unified　theory　model)。統(tǒng)一理論模型區(qū)別于BSV和DHS模型之處在于：它把研究重點放在不同作用者的作用機制上，而不是作用者的認知偏差方面。該模型把作用者分為“觀察消息者”和“動量交易者”兩類。觀察消息者根據(jù)獲得的關于未來價值的信息進行預測，其局限是完全不依賴于當前或過去的價格；“動量交易者”則完全依賴于過去的價格變化，其局限是他們的預測必須是過去價格歷史的簡單函數(shù)，在上述假設下，該模型將反應不足和過度反應統(tǒng)一歸

29、結為關于基本價值信息的逐漸擴散，而不包括其他的對投資者情感刺激和流動性交易的需要。該模型認為最初由于“觀察消息者”對私人信息反應不足的傾向，使得“動量交易者”力圖通過套期策略來利用這一點，而這樣做的結果恰好走向了另一個極端——反應過度。,4.羊群行為模型(herd　behavioral　model)。該模型認為投資者羊群行為是符合最大效用準則的，是“群體壓力”等情緒下貫徹的非理性行為，有序列型和非序列型兩種模型。人類由于其社會性而存在一

30、個非常普遍的現(xiàn)象：經(jīng)常在一起交流的人由于互相影響，他們往往具有類似或者相近的思想。所謂羊群行為是指：由于受其他投資者采取某種投資策略的影響而采取相同的投資策略。投資者采取相同的投資策略并不一定是羊群行為，羊群行為強調(diào)對其他投資者投資決策的影響，并對他的投資結果造成影響。比如說在社會中普遍存在著信息不對稱的現(xiàn)象，即使在信息傳播高度發(fā)達的社會上，信息也是不充分的。在信息不充分的情況下，期貨投資者的決策往往不完全是依據(jù)已有的信息，而是依據(jù)對其

31、他投資者行為的模仿來進行決策，這就形成了羊群行為。,4.行為經(jīng)濟學和實驗經(jīng)濟學,2002年諾貝爾經(jīng)濟學獎得主是美國普林斯頓大學的卡尼曼教授和美國喬治梅森大學的史密斯教授。 卡尼曼教授開創(chuàng)了行為經(jīng)濟學的先河，史密斯教授則是實驗經(jīng)濟學的開拓者，這些研究為人們開辟了一個觀察世界的新視野，特別是針對在不確定性條件下進行決策的新思路。,弗農(nóng).史密斯Vernon Smith,丹尼爾·卡尼曼Daniel　Kahneman,20

32、02年諾貝爾經(jīng)濟學獎授予了行為經(jīng)濟學和實驗經(jīng)濟學的先驅者：美國普林斯頓大學的丹尼爾·卡尼曼（Daniel　Kahneman）和美國喬治·梅森大學的弗農(nóng)·史密斯（Vernon Smith）丹尼爾·卡尼曼（Daniel Kahneman） ,1934年生于以色列，具有以色列與美國雙重國籍，1961年獲得加州大學伯克利分校博士學位。之后相繼擔任以色列希伯來大學、加拿大不列顛哥倫比亞大學、美國加州大學伯

33、克利分校教授。自1993年起，普林斯頓大學心理學和公眾事務學教授?？崧耐怀鲐暙I在于"把心理學成果與經(jīng)濟學研究有效結合，從而解釋了人類在不確定條件下如何作出判斷"。而史密斯的獲獎原因是"發(fā)展了一整套實驗研究方法，尤其是在實驗室里研究市場機制的選擇性方面。",弗農(nóng)·史密斯1927年生于美國的堪薩斯州，1955年獲得哈佛大學的博士學位。之后相繼擔任美國普渡大學、馬薩諸塞州大學、亞利桑那州

34、大學教授。自2001年起，擔任喬治·梅森大學經(jīng)濟學教授和法學教授。弗農(nóng)·史密斯確立了實驗經(jīng)濟學的基礎。他發(fā)現(xiàn)，僅僅依靠實際數(shù)據(jù)很難判斷一個理論是否正確，也很難準確描述什么原因導致理論失效。而在可控的實驗室條件下，模仿人們在市場上的相互行為和其他形式的相互影響的方法能有效地揭示經(jīng)濟理論的發(fā)展。他發(fā)展出一系列的實驗方法，為經(jīng)濟學實驗確定了標準。所以，史密斯不僅對該領域早期的崛起作出巨大貢獻，而且直至今日都是最重要的人物

35、。,在行為經(jīng)濟學和實驗經(jīng)濟學的啟發(fā)下，針對傳統(tǒng)技術分析方法中的缺陷，對各種投資分析方法的理論進行實驗性檢驗的必要性和重要性正日益為人們所重視。金融交易實驗的目的之一就是通過嚴格的實驗過程，找出適合于自已交易風格的成功戰(zhàn)法，或者說“正確的交易方法”。 從實踐能力培養(yǎng)的角度來看，除了正確的理論以外，交易能力還需要有過人的壓力承受能力、頑強的心理控制能力、敏銳的盤口感悟能力等。因此，為獲得金融交易的能力，除了需要進行艱苦的理論學習

36、外，更需要將理論運用于實踐，而實踐的一個重要途徑是進行科學嚴格的訓練。,三、目前我國金融市場日益開放，與國際接軌的步伐逐步加快，新的金融產(chǎn)品和交易技術不斷涌現(xiàn)，通過金融實驗讓金融專業(yè)的學生盡快掌握成熟金融市場中普遍運用的交易技術及風險管理控制技術具有極端的緊迫性。外匯實驗部分主要內(nèi)容如下：第一章 金融交易概述第二章 外匯交易實驗平臺第三章 外匯交易基礎(結合外匯投資學教材)第四章 外匯交易模擬實驗（結合模擬交易賬戶）,

37、,第一章 金融交易概述,本章主要內(nèi)容：金融交易是最具魅力的投資活動金融交易競爭激烈“交易訓練”是通向成功之路,第一節(jié) 金融交易是最具魅力的投資活動,本節(jié)的金融實驗指的是對金融交易的實驗。金融交易是通過對證券、期貨或外匯等金融工具的買賣使投資本金增值的活動?！敖鹑诮灰住笔菄H通行的說法，交易一詞，避開了人們對于投資與投機的爭論，反映了事物的客觀特征。 金融交易是目前國際上最富挑戰(zhàn)性的職業(yè)之一，金融交易是一個展示智慧的舞臺

38、，為智者架起通往成功的橋梁。,金融交易的魅力,1.金融交易是一個搏智的"戰(zhàn)場",取勝的關鍵是知識和智慧。2.金融交易磨煉人的意志,錘煉人的品格。3.金融交易相對實業(yè)投資有很多有利于普通投資者的優(yōu)點: 投資方式靈活,程序簡單 變現(xiàn)容易,資金周轉快 對風險能進行有效控制 交易規(guī)則公平,各方享受金融市場的總體公平 可提供個人就業(yè)的最大自由,第二節(jié) 金融交易競爭激烈,1.金融交易中的二八法

39、則:從長期來看,20%的賺錢,80%的人虧損,這已成為金融交易的鐵的規(guī)律.2.金融交易是零和游戲 在金融交易市場中，尤其是證券、期貨市場，之所以多數(shù)人虧損，原因在于金融交易是一場零和游戲甚至是負和游戲。在零和游戲中，贏家贏的錢是輸家輸?shù)腻X；在負和游戲中，輸家輸?shù)腻X多于贏家贏的錢(考慮交易稅費)。交易雙方不會出現(xiàn)“雙贏”的局面，只能是出現(xiàn)一方獲勝的“單贏”，或者雙方虧損的“雙輸”局面。 一個客觀上需要大多數(shù)人成為輸家

40、的市場不可避免地充滿著激烈的競爭。,3.交易品的價值難于判斷 金融交易的最大困難在于交易對象，包括外匯、證券、期貨合同的價格難于確定，在交易中很難判斷什么樣的市場價格是合理的。金融交易工具的定價問題一直是金融學研究的核心問題和困難所在，并由此孕育了一門新的學科--“金融工程”的發(fā)展。 相對于金融交易機構對定價問題的重視，許多中小投資者仍然處于相對盲目的境地。 難于做出價值判斷的交易不會是一個簡單的交易

41、，在殘酷的零和甚至負和交易中，要想取勝不是一件輕松容易的事情。,4.金融交易價格的波動具有以下一些特征:(1)價格波動的隨機性 各種金融交易商品價格的變動是完全隨機的,找不出任何的規(guī)律性,不存在某種確定的概率分布特性.換言之,未來金融交易商品價格是完全不可預測的,價格波動隨機性是金融工具價格運動的本質(zhì)特征.(2)價格波動有趨勢性 在國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢、國家經(jīng)濟政策、行業(yè)發(fā)展階段、企業(yè)經(jīng)營狀況、商品供求狀況及投資者心理因素等諸多因

42、素綜合作用下，市場對特定金融交易商品的供求產(chǎn)生趨向性的影響，導致一定時間范圍內(nèi)其價格波動呈現(xiàn)一定的趨勢性。Charles Dow將波動趨勢分為主級正向波、次級逆向波和日間雜波。（3）趨勢性與隨機性 我們認為，有條件的價格波動趨勢性存在于無條件的價格波動隨機性中，而且這種波動的趨勢性本身也表現(xiàn)出高度的隨機性。 金融交易商品價格波動隨機性的存在，使得任何投資者從局部或者短期來看都有可能賺錢。一個普遍的市場現(xiàn)象是：在金融交易市場上要

43、找從不賺錢的人如同要找從不賠錢的人一樣的困難。 金融交易商品價格的波動性掩蓋了金融交易市場高風險的市場特征，給許多人以假象，似乎金融交易賺錢容易，并由此產(chǎn)生一個市場錯覺，似乎在金融交易中獲利主要取決于運氣，完全忽略了交易能力的根本作用。,第三節(jié) “交易訓練”是通向成功之路,一、交易能力來源于知識金融交易能力來源于對金融交易技術的深入了解。目前國際上流行的金融交易分析方法大概可分為四大分析流派，它們是基本分析法、技術分析法、心理

44、分析法和學術分析法，簡單介紹如下：1.基本分析法 對于外匯、證券而言，不盡相同。外匯交易的基本分析對象主要包括：經(jīng)濟因素（經(jīng)濟增長因素、國際收支狀況、通貨膨脹和利率、經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析）、中央銀行的市場干預因素、政治與突發(fā)事件因素、其他因素（市場預期、投機活動、市場熱點）等。2.技術分析方法 對于外匯、證券、期貨來說頗具共性，在金融市場，價格、成交量及其變化態(tài)勢，構成影響價格運行的主要因素。,3.心理分析法 運用心理學的基本原理分析

45、金融交易市場中交易人的心理活動特征及其對交易活動的影響.當前"行為金融學"(BF)已成為心理分析流派的最新代表.4.學術分析法 以投資學、金融工程學 為主體的理論體系，主要通過各種投資分析理論和方法，包括各種財務模型、投資模型、數(shù)量統(tǒng)計模型、定價模型來分析證券、外匯、期貨的投資價值、投資風險，及投資組合。在實際的金融交易活動中，上述方法各有側重，互為補充，都得到廣泛應用。,二、交易能力來源于科學的訓練理論需運

46、用于實踐，在實踐中獲得真知。金融交易實踐≠金融交易市場的實戰(zhàn)。實踐的另一途徑是進行科學嚴格的訓練。國內(nèi)外金融交易商往往不是直接聘請金融交易人員，而是通過投入大筆資金招募最優(yōu)秀的學生，讓其接受公司金融交易訓練計劃，逐步培養(yǎng)成合格的交易員。金融交易的科學訓練方法主要是交易實驗與模擬操作。交易實驗與模擬交易二者有顯著的差別，交易實驗包含的內(nèi)容更多更寬。,在模擬交易中，除了資金虛擬的以外，其他任何方面，如行情、下單、成交、盈虧核算、資金管理、

47、風險管理等金融交易的各個環(huán)節(jié)，均與真正的市場交易無任何區(qū)別。對于一個剛開始學習金融交易的生手而言，最好的辦法就是針對真實的市場狀況采用模擬資金的真實交易過程。交易實驗有以下重要作用：1.通過交易實驗來發(fā)現(xiàn)正確的交易技術2.通過模擬交易感覺交易壓力3.在模擬交易中嚴守交易紀律,交易前制定縝密可行的交易計劃4.通過模擬交易培養(yǎng)正確的交易意識單獨的一次交易成功與失敗帶有偶然性,但若要長期的持續(xù)獲利,則必須有正確的交易技術作為基礎,

48、金融交易是一種長期的體驗,掌握正確的交易技術,培養(yǎng)正確的交易意識將使我們在不經(jīng)意之間獲得成功.,本章主要內(nèi)容:1.實驗平臺概述2.頁面操作管理3.行情報價與技術分析4.快捷操作,第二章 外匯交易實驗平臺,第一節(jié) 實驗平臺概述,一、交易實驗平臺簡介金融交易能力的掌握，不僅需要具備深厚的專業(yè)基礎理論知識，而且需要經(jīng)過嚴格的科學訓練。金融交易實驗平臺是指具有金融交易實驗功能的計算機系統(tǒng)，許多軟件開發(fā)商把這樣的計算機系統(tǒng)稱為“金

49、融實驗室”。本模塊將以“世華財訊軟件”作為金融交易的實驗平臺來開展金融交易實驗。,,,世華財訊 -----中國唯一一家通過ISO9001質(zhì)量體系認證以及英國國家質(zhì)量體系認證的財經(jīng)資訊公司,【世華財訊】是由中國數(shù)碼信息有限公司（香港交易所上市公司）旗下控股公司──北京世華國際金融信息有限公司管理經(jīng)營的產(chǎn)品和服務品牌?！臼廊A財訊】為國內(nèi)專業(yè)投資者、經(jīng)濟管理與企業(yè)決策人士提供的財經(jīng)資訊服務包括實時與歷史財經(jīng)信息、數(shù)據(jù)、行情與專業(yè)客觀的分析研究

50、?！臼廊A財訊】覆蓋中國及環(huán)球期貨、債券、股票與外匯市場，以及國內(nèi)主要行業(yè)的資訊，結合尖端技術成為中國最全面的財經(jīng)資訊平臺，不僅使投資者與決策者放眼國內(nèi)經(jīng)濟趨勢，并且拓展對中國及全球財經(jīng)發(fā)展趨勢的視野，引領中國財經(jīng)資訊市場發(fā)展并與國際接軌。,世華財訊是一個可提供真實的行情信息、市場資訊以及完整模擬交易的實驗系統(tǒng)。 行情信息包括國內(nèi)及香港證券市場、國內(nèi)及國際期貨市場、國際外匯市場的即時行情顯示； 資訊信息包括

51、國際國內(nèi)證券市場、國際國內(nèi)期貨市場、國際外匯市場以及國際國內(nèi)財經(jīng)、經(jīng)濟數(shù)據(jù)等各類資訊； 模擬交易可模擬證券、期貨、外匯交易的全部流程，包括實時委托、撤單、成交查詢等； 受訓者通過在該模擬交易系統(tǒng)上的交易實驗，相當于親身參與各種金融交易市場的交易實踐、體驗金融交易的風險。 借助交易實驗平臺，受訓者可在完善、實用、真實的實踐環(huán)境中訓練自己對行情的實際分析能力和交易能力。,二、實驗平臺的功能,世

52、華財訊作為金融實驗室軟件具有以下功能：1.頁面管理 包括打開頁面、新設頁面、存儲頁面、另布頁面、頁面改名和刪除頁面等不同的頁面操作。2.商品報價商品報價即各種金融交易商品的即時行情顯示。世華公司全天24小時滾動提供國際國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨、外匯市場及國內(nèi)證券市場的實時行情。世華總部數(shù)據(jù)庫采集到的上述信息通過衛(wèi)星或互聯(lián)網(wǎng)傳輸至用戶的計算機系統(tǒng)，用戶通過世華財訊軟件的商品報價功能便可獲取各種行情信息。3.圖表分析如果要運用技術分析方

53、法，深入地分析某一交易商品的價格運動軌跡或量價關系，就必須采用圖表分析功能。圖表可分為主圖和副圖，主圖的圖表包括K線圖、收盤價圖、寶塔線圖、OX圖、新價線圖、竹線圖等。副圖圖表包括時間圖、價量圖、TICK圖、分時價量表。,4.資訊信息世華公司全天24小時滾動提供國際國內(nèi)期貨、現(xiàn)貨、外匯市場及國內(nèi)證券市場的實時行情的同時，還提供全球各種財經(jīng)信息，包括財經(jīng)要聞、國際財經(jīng)、國內(nèi)財經(jīng)、行業(yè)信息、證券市場、期貨市場、外匯市場、經(jīng)濟數(shù)據(jù)、專題報道

54、等多個欄目的相關資訊，以供交易者決策之用。5.模擬交易模擬交易是金融實驗室的核心功能，世華財訊軟件分別提供了外匯、證券等的模擬交易系統(tǒng)，以完全真實的市場為背景模擬各種金融交易工具的交易全過程。6.系統(tǒng)管理系統(tǒng)管理是為了保證前面所述各項功能的順利實現(xiàn)而配備的輔助功能，包括將自己關心的某些交易品種設定為“自選商品組合”、將自己最關心的交易數(shù)據(jù)項目設定為“報價抬頭”，選擇顯示風格、窗口操作、修改用戶口令、狀態(tài)欄和工具欄的設置等。,三、

55、金融實驗室結構,數(shù)據(jù)顯示,投影機,背投電視,數(shù)據(jù)采集,衛(wèi)星,數(shù)據(jù)采集服務器,數(shù)據(jù)庫服務器,應用服務器,應用服務器,應用服務器,WEB服務器,應用服務器,客戶端,相關實驗室,本地用戶,校園網(wǎng)用戶,INTERNET用戶,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,,LED大屏,,2.1頁面操作,2.1.1打開頁面,2.1.2新設頁面,2.1.3存儲頁面,2.1.4頁面改名,2.1.5刪除頁面,,,,,,,2.2頁面設計,2.2

56、.1創(chuàng)建空白頁面,2.2.2橫豎切分窗口,2.2.3刪除窗口,2.2.4設定窗口內(nèi)容,2.2.5 存儲頁面,,,,,,,2.3原有頁面窗口格式調(diào)整和刪除,將當前窗口設為"商品報價",將當前窗口設為"圖表分析",將當前窗口設為資訊信息,,,,,3.3,第三節(jié) 行情報價與技術分析,3.1行情報價,3.2時間圖Tick圖分價圖,3.3圖表分析,3.4快捷操作,,,,,,,,第四節(jié)

57、新聞資訊,資訊總匯,財經(jīng)要聞,國內(nèi)財經(jīng),國際財經(jīng),港臺財經(jīng),行業(yè)資訊,證券市場,商品市場,外匯市場,債券市場,,,,A 報價窗口,B圖形窗口,C信息窗口,D資訊窗口,第二節(jié) 行情報價與技術分析,一、行情報價各種不同商品的行情報價是通過商品報價窗口進行的。在商品報價顯示窗口，可自由選擇顯示的商品及報價抬頭格式。1.窗口簡介(1)用途 商品報價顯示窗口,可自由選擇顯示的商品及報價抬頭格式。(2)窗口調(diào)用 在任意頁面，單擊系統(tǒng)菜單

58、中“商品報價”，即會出現(xiàn)報價窗口。2.窗口主要操作 報價窗口中，單擊鼠標右鍵，出現(xiàn)功能菜單：(1)選擇商品組合 (2)增加商品(3)刪除商品(4)選擇抬頭組合,(5)增加抬頭(6)刪除抬頭(7)報價循環(huán)播報(8)水平滾動條(9)垂直滾動條(10)循環(huán)播報間隔(11)字體設置(12)顏色設置(13)網(wǎng)格設置(14)窗口放大,(15)全屏顯示(16)選擇商品和抬頭組合(17)上市公司背景資料(18)窗口切

59、換,3.時間圖(1)用途 以圖形顯示商品當前交易日每分鐘的成交情況(包括成交價格和成交時間),即以每分鐘的最后一筆價作為基準,繪制成連續(xù)圖形.(2)主要操作#界面設置#窗口放大(還原)#全屏顯示#刷新數(shù)據(jù)#上市公司背景資料#窗口切換,4.Tick圖(1)用途 以圖形顯示商品的每筆成交情況,即以商品的每筆成交價為基準,將其繪制成連續(xù)的圖形,顯示商品的走勢,又稱走勢圖.(2)主要操作#移動圖形#界面設置#窗口放大

60、#全屏顯示#刷新數(shù)據(jù)#上市公司背景資料#窗口切換,5.分價圖(1)用途 顯示商品交易當日的每一成交價位的總成交量,又稱價量圖,以縱坐標表示成交價位,橫坐標表示成交量.(2)主要操作#界面設置#窗口放大#全屏顯示#刷新數(shù)據(jù)#上市公司背景資料#窗口切換,二、圖表分析1.圖表分析窗口簡介圖表分析窗口可調(diào)用各種技術分析圖形,用于對各種商品進行技術分析及對比.具體功能如下:調(diào)用各種分析圖形；調(diào)用各種分析技術指標；進

61、行各種圖形疊加；對圖形進行繪圖分析；圖形參數(shù)調(diào)整及其他輔助功能。#術語解釋：圖表：是指將行情數(shù)據(jù)進行記錄、運算，并且以圖形或表格的方式顯示出來。圖表分析：以預測市場價格變動為目的，通過各種分析手段對圖表進行分析研究，分析商品過去價格與成交量的變化，從而找出較為適合的買入點或賣出點。,,主圖線型：主圖線型是指在“圖表分析”窗口最常用的基本分析圖形（包括K線圖、收盤價圖、美國線圖等）。K線圖指標：有些技術分析指標要和“K線圖”或其他

62、“主圖線型”疊加在一起才有應用意義，我們定義它為“K線圖指標”（包括均線、瀑布線、SAR指標、KDJ指標、布林通道）屏幕筆數(shù)：當前窗口內(nèi)顯示的交易單位的數(shù)量，如在K線圖（日線）窗口下屏幕筆數(shù)為110，即顯示110根K線。2.窗口操作(1)畫面組合(2)時間單位(3)主圖線型(4)技術指標(5)疊加技術指標(6)選擇商品,(7)技術指標參數(shù)設置(8)疊加商品(9)坐標選擇(10)顯示比例(11)屏幕筆數(shù)設置(12

63、)查價(13)畫線分析(14)移動圖形,(15)正常顯示(16)界面設置(17)線型(18)復制3.其他操作4.數(shù)據(jù)處理菜單,第四節(jié) 快捷操作,一、圖標操作圖標操作是當前窗口下最常用的操作，用戶可單擊圖標完成當前窗口下的各種操作。二、系統(tǒng)快捷鍵,總結:商品報價窗口[.0] 單商品報價圖[.1] 分時價量表(成交明細表)[.2] 分價表[.3] 價量圖[.4] 走勢圖

64、(TICK圖)[.5] K線圖[.6] 美國線圖(竹線圖)[.7] 收盤價圖[.8] 時間圖[.9] K線圖[.10],,,,,,,,,,肚松衯宸腓聄p┺uq訕N悻胊€?C蟖紅:T濫朜?7=XGN頌獑B:瀯嶮箤プ~?l仠羱'鳵nnC間戁,vH灤?y>€c罦噾匪m?藹??LK箋~????m-勿fS?A?傏W??.噸`嵨脨sK樠?挼Qq躹c 鎾

65、?x?脡R趢o5?X;?袸?鉽A7Xチ?懱掛R州蠮V莐蠻á?^致O尠顖軄梯檠揖箷Q籲?9L?衉\招`#跙昷綥?I,?WtP麢貆?觮?l駷躪坊=eh8??|ル桴牛 z忊&4rPcd1?灠?#KZ窕犕︷-vs ?s1O瞮遅GS?Pj栩-靝巙;I潖&?O摒?д炅r凧_鈵??2貊赫q??嚔5+?|挍j5Gx%(T~}錁鳯釁??3鳦;壎l軙 浗?鎝/;Y醺

66、?塝T榣5轂熵?2B鎼昢rh癤,脷j篍3轎;?炚'訰剕.F8褭懩?s介?c%遰WpDZi?C┯蓒*y,??~挿?!v{?qg?を擋留埾j熗?臚v?U境?蓰酑蛦?磍綒,%?y泇|1輩?栯補毤=栒))毯鈭犅 Ps?? 伴J?=?羉o4竼?責 Y?辟?讗{弡.BH]??偭S搞M哴BO曘A|zT忡e?豠?蝸?uP.?p髀>?Yが餗T夑ゅRI喩俎P磻恞鐢奿Bs:硱MU潀篌v

67、72淙~孥昂s.%烷yO鐞捸霮W?Tǐ10h嫀嗧倂 渾'謸纮鳀+@x^@ 挎SN櫿#??Aa旳?€獕?w,€S?纈払饦?M3J'?)珬韌nA€A畆gO樃*JXW挴b\Θ??科b酻玚－]:)r緬偣~堢HL=潲抃?嬤⑧?xX膜RX遑w8昅滎谫墎???C疐?輴谞%晉裥鳪擴荼Rf含{#谻€E>CI?U暊Z"彚獊-奮`w,9O笅6峢9摮a?幵Zぽ.,31p1鳋А!s埼

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