中國上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測研究.pdf

1、上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測是指上市公司存在正向盈余意外。隨著20世紀(jì)90年代分析師盈利預(yù)測成為上市公司最重要的盈余閾值標(biāo)準(zhǔn)，避免負(fù)向盈余意外現(xiàn)象在美國資本市場日益顯著。除了上市公司業(yè)績較好的情況，上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測主要有上市公司MBE以及分析師迎合兩個原因。
　　 美國早期文獻主要從上市公司的角度研究上市公司通過盈余管理或預(yù)期管理實現(xiàn)MBE，從而使公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測。而近年來的大量文獻發(fā)

2、現(xiàn)，分析師為與上市公司高管維持良好關(guān)系，以便獲得信息，會改變盈利預(yù)測模式，這也導(dǎo)致了上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測。
　　 隨著我國資本市場的發(fā)展，證券分析師在資本市場上的影響力也越來越大，但同時考慮到我國資本市場與國外有著不同的制度背景。因此，我國資本市場上是否存在與發(fā)達資本市場相似的避免負(fù)向盈余意外現(xiàn)象就成為一個值得探討的問題。為探究我國資本市場上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測問題，本文開展了以下研究工作。

3、　　 本文在梳理國外上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測的理論原因的基礎(chǔ)上，就我國避免負(fù)向盈余意外的存在性，幅度與頻率進行了研究，在發(fā)現(xiàn)避免負(fù)向盈余意外存在的前提下探究上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測的市場反應(yīng)；此外，本文還同時從上市公司和分析師兩個角度，對我國上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測的實現(xiàn)方式以及實現(xiàn)方式產(chǎn)生的結(jié)果進行了研究。
　　 研究發(fā)現(xiàn)，我國資本市場存在與國外類似的避免負(fù)向盈余意外現(xiàn)象，但避免負(fù)向盈余意

4、外的頻率并不高，而且鑒于約束成本的存在，避免負(fù)向盈余意外的幅度也不大。研究還發(fā)現(xiàn)，在短窗口內(nèi)，盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測的上市公司股價會上升，但發(fā)生在盈余公告前幾天，而盈余未達到或超過分析師盈利預(yù)測的上市公司股價下跌，這一定程度上說明我國投資者會以分析師盈利預(yù)測作為市場預(yù)期。
　　 此外，在我國上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測的原因方面，研究發(fā)現(xiàn)，我國上市公司沒有通過盈余管理實現(xiàn)MBE，我國上市公司盈余達到或超過分析師盈利

5、預(yù)測的主要原因是公司有較好的業(yè)績和分析師盈利預(yù)測低于盈利預(yù)測預(yù)期值兩個，且上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測一定程度上能傳達公司業(yè)績較好的信號。在我國的制度背景下，分析師盈利預(yù)測低于盈利預(yù)測預(yù)期值的主要原因是分析師為與上市公司高管建立或維持良好關(guān)系以便獲得私有信息，迎合上市公司高管造成的，而迎合上市公司高管的分析師也因為獲得了更多信息盈利預(yù)測更準(zhǔn)確，因此我國上市公司盈余達到或超過分析師盈利預(yù)測更加符合資源依賴?yán)碚摗?br>　　 本文