超額配售選擇權(quán),又稱“綠鞋”。

1、超額配售選擇權(quán)，又稱超額配售選擇權(quán)，又稱“綠鞋綠鞋”。是指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場情況選擇從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購申請的投資者。主承銷商在未動用自有資金的情況下，通過行使超額配售選擇權(quán)，

2、可以平衡市場對該股票的供求，起到穩(wěn)定市價的作用。目錄概念實施功能操作方法實施條件意義展開概念實施功能操作方法實施條件意義展開編輯本段概念指發(fā)行人授予主承銷商的一項選擇權(quán)，獲此授權(quán)的主承銷商按同一發(fā)行價格超額發(fā)售不超過包銷數(shù)額15%的股份，即主承銷商按不超過包銷數(shù)額115%的股份向投資者發(fā)售。在增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，主承銷商有權(quán)根據(jù)市場情況選擇從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分

3、提出認(rèn)購申請的投資者。主承銷商在未動用自有資金的情況下，通過行使超額配售選擇權(quán)，可以平衡市場對該股票的供求，起到穩(wěn)定市價的作用。中國證監(jiān)會在股票發(fā)行中推出了超額配售選擇權(quán)的試點，并依法對主承銷商行使超額配售選擇權(quán)進(jìn)行監(jiān)督管理。證券交易所對超額配售選擇權(quán)的行使過程進(jìn)行實時監(jiān)控。超額配售選擇權(quán)這種發(fā)行方式只是對其他發(fā)行方式的一種補充。既可用于上市公司增發(fā)新股，也可用于首次公開發(fā)行。超額配售選擇權(quán)（綠鞋選擇權(quán)）由美國名為波士頓綠鞋制造公司（G

4、reenShoeManufacturing）1963年首次公開發(fā)行股票（IPO）時率先使用而得名，是超額配售選擇權(quán)制度的俗稱，也叫綠鞋選擇權(quán)(GreenShoeOption)。目前，在海外股票發(fā)行中采用“超額配售選擇權(quán)”機制已成為慣例。交行、建行、中行和招行等多家境內(nèi)商業(yè)銀行赴海外上市均采用了“超額配售選擇權(quán)”機制。超額配售選擇權(quán)機制主要在市場氣氛不佳、對發(fā)行結(jié)果不樂觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股發(fā)行上市后股價下跌至發(fā)行價或發(fā)

5、行價以下，增強參與一級市場認(rèn)購的投資者的信心，實現(xiàn)新股股價由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡。采用“超額配售選擇權(quán)”可根據(jù)市場情況調(diào)節(jié)融資規(guī)模，使供求平衡。實施發(fā)行人計劃實施超額配售選擇權(quán)的，應(yīng)當(dāng)提請股東大會批準(zhǔn)，因行使超額配售選擇權(quán)而發(fā)行的新股為本次發(fā)行的一部分。發(fā)行人應(yīng)當(dāng)披露因行使超額配售選擇權(quán)而可能增發(fā)股票所募集資金的用途，并提請股東大會批準(zhǔn)。擬實施超額配售選擇權(quán)的主承銷商，應(yīng)當(dāng)向中國證監(jiān)會提供充分證據(jù)，說明公司已經(jīng)建立了完善的內(nèi)部控

6、制，遵循著內(nèi)部防火墻的原則，并有專人負(fù)責(zé)內(nèi)部監(jiān)察工作。主承銷商與發(fā)行人簽定的承銷協(xié)議，應(yīng)當(dāng)明確發(fā)行人對主承銷商行使超額配售選擇權(quán)的授權(quán)，以及主承銷商包銷和行使超額配售選擇權(quán)的責(zé)任。有關(guān)超額配售選擇權(quán)的實施方案，應(yīng)當(dāng)在招股意向書和招股說明書中予以披露。在發(fā)行前，主承銷商應(yīng)當(dāng)向證券登記結(jié)算公司申請開立專門用于行使超額配售選擇權(quán)的帳戶，并向證券交易所和證券登記結(jié)算公司提交授權(quán)委托書及授權(quán)代表的有效簽字樣本。功能它的功能主要有：承銷商在股票上市

7、之日起30天內(nèi)，可以擇機按同一發(fā)行價格比預(yù)定規(guī)模多發(fā)15%（一般不超過15%）的股份。這一功能的體現(xiàn)在：如果發(fā)行人股票上市之后的價格低于發(fā)行價，主承銷商用事先超額發(fā)售股票獲得的資金（事先認(rèn)購超額發(fā)售投資者的資金），按不高于發(fā)行價的價格從二級市場買入，然后分配給提出超額認(rèn)購申請的投資者；如果發(fā)行人股票上市后的價格高于發(fā)行分新股所募集的資金。超額配售發(fā)行權(quán)是一種市場化的價格選擇機制，其實質(zhì)是一種期權(quán)，是發(fā)行人授予主承銷商的一種選擇權(quán)，也是主

8、承銷商應(yīng)對發(fā)行風(fēng)險的一種工具。主承銷商可以根據(jù)新股發(fā)行的市場認(rèn)購情況，在本次增發(fā)包銷部分的股票上市之日起30日內(nèi)，選擇從集中競價交易市場購買發(fā)行人股票，或者要求發(fā)行人增發(fā)股票，分配給對此超額發(fā)售部分提出認(rèn)購申請的投資者，但最多數(shù)額不超過包銷的115%。超額配售選擇權(quán)在國外是一種成熟的交易方式，我國企業(yè)在海外上市以及國內(nèi)B股的發(fā)行均采用過超額配售選擇權(quán)。我國對超額配售選擇權(quán)進(jìn)行規(guī)范的意義將表現(xiàn)在以下方面：穩(wěn)定新股在一二級市場的差價。新股的

9、發(fā)行價和市場價之間難免存在較大差異，如果沒有超額配售選擇權(quán)，主承銷商對新股價格就缺少保護(hù)手段，會處于相當(dāng)被動的地位。如果發(fā)行人授予主承銷商超額配售選擇權(quán)，則主承銷商可以通過行使該權(quán)利在新股上市后30日內(nèi)采取相應(yīng)的措施，通過調(diào)節(jié)發(fā)行數(shù)量或在二級市場競價來減少新股在一二級市場的差價。保護(hù)發(fā)行人的利益，減少投資者新股套利空間。行使超額配售選擇權(quán)能夠使主承銷商在投資者申購踴躍時增發(fā)股票，從而為發(fā)行人帶來更多利益。由于行使超額配售選擇權(quán)能夠在新股

10、上市的前期穩(wěn)定一二級市場的差價，因此降低了投資者購買新股的套利空間，迫使投資者慎重選擇所投資的股票。不論股票好壞一味申購的做法將會面臨很大風(fēng)險。對主承銷商發(fā)行能力提出更高要求，主要表現(xiàn)在兩個方面：定價能力和對發(fā)行價格的調(diào)控能力。由于新股的價格直接決定了發(fā)行人、投資者和主承銷商三者的利益，并且主承銷商通過行使超額配售選擇權(quán)可以在一定的時間和價格范圍內(nèi)調(diào)節(jié)三者的利益關(guān)系，從而增加了不確定因素，使三方對價格變得更加敏感，因此對主承銷商的新股定

11、價水平提出了更高要求。新股發(fā)行后主承銷商對發(fā)行價格的調(diào)控能力的高低也直接決定了他對發(fā)行人和投資者利益的保護(hù)程度。對超額配售選擇權(quán)運用能力較高的券商將在投資銀行業(yè)務(wù)中具有一定競爭優(yōu)勢。發(fā)展促進(jìn)我國證券市場規(guī)范化發(fā)展。長期以來，我國新股的發(fā)行價和市場價之間存在較大差異，巨大的套利空間誘惑著大筆資金停留在一級市場，使我國證券市場存在種種弊端，具體包括：發(fā)行的市場化程度低，投資者和承銷商的風(fēng)險意識不足，資本市場資源配置不盡合理等。推行超額配售選

12、擇權(quán)能夠在一定程度上減少以上弊端，規(guī)范市場，提高市場對資本的配置效率，當(dāng)然這是一個漸進(jìn)的過程。“綠鞋機制綠鞋機制”也叫綠鞋期權(quán)（也叫綠鞋期權(quán)（GreenShoeOption），），是指根據(jù)中國證監(jiān)會是指根據(jù)中國證監(jiān)會2006年頒布的年頒布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》第48條規(guī)定：“首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，發(fā)行人及其主承銷商可以在發(fā)行方案中采用超額配售選擇權(quán)”。這其中的“超額配售選擇權(quán)”就是俗稱綠鞋機制。該機制可以穩(wěn)定大盤股上

13、市后的股價走勢，防止股價大起大落。工行2006年IPO時采用過“綠鞋機制”發(fā)行。機制來源機制來源“綠鞋“由美國名為波士頓綠鞋制造公司1963年首次公開發(fā)行股票（IPO）時率先使用而得名，是超額配售選擇權(quán)制度的俗稱。綠鞋機制主要在市場氣氛不佳、對發(fā)行結(jié)果不樂觀或難以預(yù)料的情況下使用。目的是防止新股發(fā)行上市后股價下跌至發(fā)行價或發(fā)行價以下，增強參與一級市場認(rèn)購的投資者的信心，實現(xiàn)新股股價由一級市場向二級市場的平穩(wěn)過渡。采用“綠鞋”可根據(jù)市場情