我國基金經(jīng)理更換與基金行為特征的實證分析.pdf

1、本文旨在通過實證數(shù)據(jù)研究基金經(jīng)理更換的原因和后果。采用事件研究法，首先給出了基金經(jīng)理更換事件的描述統(tǒng)計分析,并從中提煉了更換原因的假設(shè)，進而通過實證研究修正這一假設(shè)。最后選擇描述基金投資能力的量化指標進行了更換前后的差異性分析。 本文的主要結(jié)論有:（1）處于同一時間窗口下的所有基金中，被分在優(yōu)秀組和后進組的基金發(fā)生更換事件的可能性顯著高于普通組的基金。（2）基金表現(xiàn)好，一般將老經(jīng)理提升為高級管理者或轉(zhuǎn)任為其他基金的經(jīng)理，基金公司

2、傾向于從自身隊伍中選擇合適人選；基金表現(xiàn)差，更換往往是將老經(jīng)理解職或降職，更多地從“體系外”挖掘新經(jīng)理人選。（3）優(yōu)秀組的基金發(fā)生基金經(jīng)理更換后風險調(diào)整的收益能力顯著降低，而后進組的基金這一指標顯著提高。（4）新經(jīng)理上任時，對前任基金經(jīng)理的證券倉位進行較大的調(diào)整，以實踐自身的投資理念；在基金業(yè)績較差時，基金經(jīng)理往往試圖通過增加交易頻率來提高投資收益。 本文基本完成了從直觀的描述統(tǒng)計中得出一般規(guī)律，并從規(guī)律中提煉假設(shè)，再用實際數(shù)據(jù)