經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)的經(jīng)濟(jì)后果研究.pdf

1、隨著中國資本市場的不斷發(fā)展，經(jīng)理人股票期權(quán)作為一項(xiàng)全新的激勵制度在中國興起。2007年開始實(shí)施的中國新會計(jì)準(zhǔn)則第11號(以下簡稱新會計(jì)準(zhǔn)則第11號)首次對經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)處理進(jìn)行了明確規(guī)定，該項(xiàng)會計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施效果直接關(guān)系到經(jīng)理人股票期權(quán)激勵作用的發(fā)揮。 基于以上考慮，本文以新會計(jì)準(zhǔn)則第11號的實(shí)施為契機(jī)，根據(jù)會計(jì)經(jīng)濟(jì)后果理論建立了經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)經(jīng)濟(jì)后果的分析框架，試圖回答以下幾個主要問題：經(jīng)理人股票期權(quán)披露受什么因素的影響

2、?管理者是否對經(jīng)理人股票期權(quán)執(zhí)行價進(jìn)行了操縱?我國新會計(jì)準(zhǔn)則第11號對經(jīng)理人股票期權(quán)執(zhí)行價操縱行為是否產(chǎn)生了制約效果?股票市場對我國新會計(jì)準(zhǔn)則第11號的實(shí)施做出了什么反應(yīng)?經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)變革在中國和法國引起的市場反應(yīng)是否不同?本文通過解決上述問題，得到了如下具有一定創(chuàng)新性的研究結(jié)果： (1)提出了經(jīng)理人股票期權(quán)披露影響因素假說，并通過經(jīng)理人股票期權(quán)披露程度差異性檢驗(yàn)及二分類Logistic回歸模型，對經(jīng)理人股票期權(quán)披露影響因

3、素假說的五個子假說進(jìn)行了檢驗(yàn)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)在中國經(jīng)理人股票期權(quán)實(shí)施初期，高管持有比例以及企業(yè)債務(wù)契約約束程度是影響經(jīng)理人股票期權(quán)披露策略的兩個主要因素。 (2)對經(jīng)理人股票期權(quán)執(zhí)行價操縱行為在中國的存在性及新會計(jì)準(zhǔn)則第11號對該操縱行為的約束效果進(jìn)行了檢驗(yàn)。在應(yīng)用事件研究方法對樣本公司經(jīng)理人股票期權(quán)計(jì)劃草案公布日前后一個月內(nèi)的股價異常波動進(jìn)行了分析之后，發(fā)現(xiàn)中國確實(shí)存在經(jīng)理人股票期權(quán)執(zhí)行價操縱行為，而新會計(jì)準(zhǔn)則第11號的實(shí)施并沒有消

4、除該項(xiàng)操縱行為。 (3)應(yīng)用事件研究法，分析了經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)變革在中國引起的市場反應(yīng)，結(jié)果發(fā)現(xiàn)從短時間窗口來看，實(shí)施新的經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)方法，并沒有使上市公司的股價發(fā)生明顯波動，不過從長時間窗口(230個交易日)來看，經(jīng)理人股票期權(quán)費(fèi)用化對中國上市公司股價有負(fù)面影響。 (4)在國內(nèi)首次采用法國CAC40和SBF120指數(shù)數(shù)據(jù)對經(jīng)理人股票期權(quán)會計(jì)變革在法國引起的市場反應(yīng)進(jìn)行了事件研究，并將結(jié)果與中國市場反應(yīng)作進(jìn)一步的