我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分析及問(wèn)題研究

1、<p><b>　　長(zhǎng)春工業(yè)大學(xué)</b></p><p><b>　　畢業(yè)論文</b></p><p>　　我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分析及問(wèn)題研究</p><p>　　學(xué) 院 工商管理學(xué)院 </p><p>　　專業(yè)班級(jí) 金融100503 </p>

2、<p>　　學(xué)生姓名 孫 未 來(lái) </p><p>　　學(xué) 號(hào) 20101562 </p><p>　　指導(dǎo)教師 趙 輝 越 </p><p><b>　　二○一四年</b></p><p><b>　　摘要</b><

3、;/p><p>　　上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)治理問(wèn)題一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。資本結(jié)構(gòu)不僅影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)等,更重要的是對(duì)企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)也有著重大的影響。公司的資本結(jié)構(gòu)由股權(quán)結(jié)構(gòu)和債權(quán)結(jié)構(gòu)構(gòu)成,因而股權(quán)結(jié)構(gòu)是影響公司治理的重要機(jī)制,對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生重要影響。本文分析了我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征、治理結(jié)構(gòu)的特征及其對(duì)公司績(jī)效的影響。股權(quán)結(jié)構(gòu)在很大程度上影響公司控制權(quán)的配置及治理體系的運(yùn)作方式, 并在某種情

4、況下影響公司治理的效率。本文針對(duì)我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)及其優(yōu)化進(jìn)行了研究。首先分析了我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的形成過(guò)程和現(xiàn)狀，并對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中存在的主要問(wèn)題進(jìn)行了具體的分析和研究。然后對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的英美模式進(jìn)行了比較分析，最后提出了優(yōu)化我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的建議。 </p><p>　　關(guān)鍵詞:上市公司 股權(quán)結(jié)構(gòu) 多元化 股權(quán)優(yōu)化</p><p>　　Abstract: The

5、 equity structure of listed companies’ governance issues has always been a hot issue of academic circles. Not only affect the financial risk of the enterprise capital structure and business performance, such as what is m

6、ore important to enterprise's corporate governance structure also have significant impact. The company's capital structure consists of equity structure and debt structure, and ownership structure is the important

7、 mechanism of corporate governance, an important impact</p><p>　　Keywords: listed Company; Ownership structure; Diversification; Equity optimization</p><p><b>　　目錄</b></p><

8、;p>　　一、上市公司股權(quán)在我國(guó)的結(jié)構(gòu)成因5</p><p>　　二、當(dāng)前本國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)及隱患探究5</p><p>　　（一）當(dāng)前本國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)特點(diǎn)5</p><p>　?。ǘ┍緡?guó)存在的上市公司結(jié)構(gòu)問(wèn)題7</p><p>　　三、就本國(guó)現(xiàn)狀比對(duì)國(guó)際上股權(quán)結(jié)構(gòu)模式及學(xué)習(xí)8</p><p

9、>　　四、優(yōu)化本國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)9</p><p>　?。ㄒ唬┰偃谫Y與股權(quán)變動(dòng)10</p><p>　　（二）上市公司內(nèi)部結(jié)構(gòu)治理優(yōu)化11</p><p>　?。ㄈ┎粩喟l(fā)展機(jī)構(gòu)投資者12</p><p>　?。ㄋ模姆山嵌让鞔_股權(quán)結(jié)構(gòu)體系改善融資環(huán)境13</p><p><b>　　五、

10、結(jié)術(shù)語(yǔ)14</b></p><p><b>　　參考文獻(xiàn)16</b></p><p>　　一、上市公司股權(quán)在我國(guó)的結(jié)構(gòu)成因</p><p>　　股權(quán)，即股票擁有者由在認(rèn)購(gòu)股票后獲得的與股票比例相符的權(quán)益和責(zé)任，股權(quán)的體現(xiàn)就是在于股東，是有限責(zé)任公司或者股份有限公司的股東對(duì)公司享有的人身和財(cái)產(chǎn)權(quán)益的一種綜合性權(quán)利，是現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社

11、會(huì)商人的特權(quán)。股權(quán)因公司創(chuàng)立地出資，或因公司增資時(shí)注資，或因股權(quán)受讓，或因受贈(zèng)，或因集體所有財(cái)富瓜分和財(cái)富傳承時(shí)繼受，或因股票等證券市場(chǎng)交易而取得。</p><p>　　我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是隨著我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的建立而逐步形成的。由于制度的存在導(dǎo)致其在形成過(guò)程中受到了一定的限制，具有了一定的中國(guó)特色。在我國(guó)上市公司可分為國(guó)有股，法人股和社會(huì)公眾股，他們主要是根據(jù)投資方向的性質(zhì)不一來(lái)劃分的。且取得此三種股份的原

12、始成本不同。為了保證國(guó)有股一直占用主導(dǎo)地位，又規(guī)定國(guó)有股不能流通。 </p><p>　　此種股權(quán)結(jié)構(gòu)在現(xiàn)代企業(yè)形成的初始階段由于借助了改革開放的先天有利條件，曾取得過(guò)里程碑式的發(fā)展。上市公司作為我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中獨(dú)樹一幟的運(yùn)營(yíng)主體，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)了無(wú)可取代的地位。由于股權(quán)行事投資人和公司股東跟公司純收入的完全表達(dá)所以股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)發(fā)展對(duì)公司管控影響巨大。但是隨著上市公司及證券市場(chǎng)的快速發(fā)展，此種股權(quán)結(jié)構(gòu)已不能順應(yīng)

13、市場(chǎng)的變化，其逐步暴漏出的弊端已逐步制約了證券市場(chǎng)的發(fā)展。阻礙了上市公司管理體系的形成以及治理績(jī)效的充分發(fā)揮。所以探究本國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)況從而找出強(qiáng)化本國(guó)在市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的道路，飽含巨大的時(shí)代使命。</p><p>　　二、當(dāng)前本國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)及隱患探究</p><p>　?。ㄒ唬┊?dāng)前本國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)狀態(tài)特點(diǎn)</p><p>　　公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)即公司

14、股權(quán)結(jié)構(gòu)，其內(nèi)容包括公司由什么人擁有或公司的股東組成狀態(tài)。包括公司股東的類型以及各類股東所占的股份的比例。前面描述了股份的擁有者特點(diǎn)，體現(xiàn)了股權(quán)結(jié)構(gòu)化；后面表達(dá)了股權(quán)的集中分散狀態(tài)，是股權(quán)結(jié)構(gòu)多少的反映。</p><p>　　本國(guó)股票的特性由投資發(fā)起方的國(guó)體來(lái)確定，由于本國(guó)投資核心的復(fù)雜性造成了本國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)紛雜，多種類股票類型。因此我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)上存在一些不合理因素，其主要有以下幾個(gè)特征。</p&

15、gt;<p>　　1、 股權(quán)結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜</p><p>　　目前我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)總體上可以劃分為流通股和非流通股。由于認(rèn)購(gòu)人的差異，又可將流通股劃分為A股和外資股。人民幣普通股票即A股；股份公司對(duì)專營(yíng)向境外投資發(fā)行的股票為外資股，由境外上市外資股和境內(nèi)上市外資股兩種組成。境外上市外資股根據(jù)其上市地不同又劃分為Ｈ股（香港）、Ｎ股（紐約）、Ｌ股（倫敦）、Ｓ股（新加坡）。非流通股重點(diǎn)內(nèi)容有國(guó)有股、

16、法人股、內(nèi)部職工股、自然人股和轉(zhuǎn)配股。國(guó)有股包括國(guó)家股和國(guó)有法人股。法人股可分為境內(nèi)法人股和境外法人股。</p><p>　　雖然股權(quán)結(jié)構(gòu)不能過(guò)于單一，應(yīng)鼓勵(lì)股權(quán)結(jié)構(gòu)多樣式發(fā)展，但如果股權(quán)結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜，則會(huì)不利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。</p><p>　　2、 大比重的非流通股</p><p>　　在我國(guó)上市公司的股份里有60%~70%都是非流通股份，而這些非流通股中

17、絕大部分都為國(guó)有股和國(guó)家法人股，國(guó)有股和國(guó)家法人股占據(jù)如此大的比例份額有悖于資產(chǎn)市場(chǎng)的平衡性原則，同時(shí)也破壞了按一定經(jīng)濟(jì)規(guī)律而形成的股價(jià)體系。再有國(guó)有股不可流通這一特性會(huì)導(dǎo)致國(guó)有資產(chǎn)的沉淀，將不利于資源的合理分配。股市在籌資功能方面受到了非流通股在歷史上遺留下來(lái)的不良影響，還有的就是影響了耳機(jī)時(shí)常投資舉動(dòng)的重要負(fù)因素。</p><p>　　3、 國(guó)有股存在的現(xiàn)象</p><p>　　在我國(guó)

18、資本市場(chǎng)發(fā)展的已經(jīng)比較完善這一背景下，由于公司股本的大部分都由市場(chǎng)上流通的股票所組成，所以即便是大部分投資者手中僅僅持有公司股票的絕少部分，他們也可以借助不負(fù)責(zé)任投票這一方式來(lái)表達(dá)自己對(duì)公司業(yè)績(jī)不佳這一問(wèn)題的不滿。</p><p>　　在我國(guó)的上市公司基本可將股權(quán)人劃分為國(guó)有股、法人股和流通股，在國(guó)際中，這種股權(quán)人劃分形式是較為特殊的。非流通股中國(guó)家股同法人股大約占了60～70%的份額，從這一數(shù)據(jù)中可以看出國(guó)家股

19、和法人股在上市公司中具有絕對(duì)的主導(dǎo)地位，是非常典型的現(xiàn)象。在我國(guó)，大部分的上市公司都是由原來(lái)的國(guó)有企業(yè)隨著制度的改革而衍變發(fā)展來(lái)的，由于國(guó)有股的資產(chǎn)管理體系并不完善，因此會(huì)引起在公司管理上缺少所有者的參與，使公司處于由“內(nèi)部人控制”的一種狀態(tài)，這樣一來(lái)公司的管理體系便不能得到充分的發(fā)揮，然而公司管理體系的合理性又與整個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效息息相關(guān)，密不可分。很明顯，在這種形式下，無(wú)法滿足我國(guó)國(guó)企改革和證券市場(chǎng)發(fā)展的需要，當(dāng)然也就很難實(shí)現(xiàn)合理有

20、效的配置國(guó)家資源以及對(duì)國(guó)有資產(chǎn)的增值采取有效的措施。</p><p>　　造成負(fù)面影響的原因顯而易見，就是集中控制如此多的股份。第一，在上市公司的角度，大股東在公司財(cái)產(chǎn)上有絕對(duì)的地位優(yōu)勢(shì)從而可以同自己的利益捆同一道，關(guān)聯(lián)方交易就形成了；第二，從市場(chǎng)來(lái)看，由于國(guó)有股存在無(wú)法上市流通這一特點(diǎn)，且國(guó)有股所占據(jù)的比例非常大，那么，在二級(jí)市場(chǎng)上可流通的股票就會(huì)非常的少，這樣二級(jí)市場(chǎng)便會(huì)由主導(dǎo)力量所控制，從而操縱股價(jià)，如此一

21、來(lái)公司的財(cái)務(wù)指標(biāo)那就失去了其所存在的價(jià)值，市盈率變化過(guò)快，很難真實(shí)的反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況。</p><p>　　4、我國(guó)體系投資者的發(fā)展尚不成熟</p><p>　　在我國(guó)，國(guó)內(nèi)的體系投資者比例與國(guó)際上的體系投資者比例相差甚遠(yuǎn)，在我國(guó)二級(jí)市場(chǎng)中，投資者的主要特征是數(shù)額小并且分布不集中。這種具有投資者高度分散并且投資數(shù)額小這一特點(diǎn)的投資股權(quán)機(jī)構(gòu)會(huì)導(dǎo)致二級(jí)市場(chǎng)的投資者基本無(wú)法形成對(duì)股東大會(huì)和董事

22、會(huì)相制衡的有效力量，長(zhǎng)此以往，就會(huì)助長(zhǎng)證券市場(chǎng)所存在的投機(jī)行為，如果不對(duì)此投資股權(quán)機(jī)制進(jìn)行改革，此種投機(jī)行為將無(wú)法得到有效的控制。</p><p>　　借助分析，對(duì)投資股權(quán)機(jī)制所存在的問(wèn)題可以歸結(jié)如下：我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)存在很多不合理的地方，這些缺點(diǎn)嚴(yán)重的制約了我國(guó)資產(chǎn)市場(chǎng)向正確的方向發(fā)展，不僅如此它還嚴(yán)重的影響了公司的治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)績(jī)效。所以說(shuō)，我們對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化這一工作是刻不容緩的。我們要

23、做的工作是借鑒國(guó)際上的成功經(jīng)驗(yàn)，同時(shí)結(jié)合我國(guó)上市公司的實(shí)際情況和特征，對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)分配結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化設(shè)計(jì)。此舉迫在眉睫。</p><p>　?。ǘ┍緡?guó)存在的上市公司結(jié)構(gòu)問(wèn)題</p><p>　　1、國(guó)家持股導(dǎo)致產(chǎn)權(quán)虛置，國(guó)有股股東目標(biāo)與上市公司目標(biāo)有沖突</p><p>　　國(guó)家股從產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上來(lái)劃分是屬于國(guó)家的，可是國(guó)家是一個(gè)抽象的概念，其最終的所有權(quán)還是屬于

24、全體人民的。無(wú)論國(guó)家股是直接由國(guó)家的政府部門來(lái)監(jiān)督管理運(yùn)作還是經(jīng)國(guó)家授權(quán)而得以經(jīng)營(yíng)的機(jī)構(gòu)或組織來(lái)代為運(yùn)作，他們也都只是管理國(guó)家資產(chǎn)的雇傭人員，并非是國(guó)家資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)所有人。國(guó)有資產(chǎn)管理運(yùn)作在本質(zhì)上只是一種委托代理關(guān)系。國(guó)有產(chǎn)權(quán)主體的虛置就是因?yàn)樗姓呷蔽贿@一事實(shí)的最終導(dǎo)致。從另一方面分析，國(guó)有股東在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中目標(biāo)并不是單一的，是復(fù)雜多樣全方位的。在經(jīng)營(yíng)管理的過(guò)程中，他們會(huì)更多的考慮一些具有社會(huì)性質(zhì)的目標(biāo)，也就是將為社會(huì)大眾謀福利作為自己的

25、目標(biāo)。在這種情況下國(guó)有股股東將國(guó)家目標(biāo)多樣化這一特征直接或者間接的引入到上市公司的治理中這一現(xiàn)象是很可能發(fā)生的。經(jīng)濟(jì)法人唯一性的實(shí)現(xiàn)就這樣因?yàn)樯鲜泄臼プ鳛槎?。?dǎo)致上市公司向著政企不分這一軌跡發(fā)展前行，同時(shí)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上也將不再符合自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧的現(xiàn)代企業(yè)制度。</p><p>　　2、優(yōu)化資源配置的職能無(wú)法由證券市場(chǎng)擔(dān)當(dāng)</p><p>　　借助股權(quán)的轉(zhuǎn)讓和流通實(shí)現(xiàn)企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)

26、流動(dòng)和控制權(quán)競(jìng)爭(zhēng)。但國(guó)有股份所占的比重過(guò)高并且不流通就會(huì)使這一切行動(dòng)變得難以實(shí)現(xiàn)。這樣將導(dǎo)致上市公司與上市公司之間、上市公司與非上市公司之間的收購(gòu)與兼并活動(dòng)沒(méi)有辦法按照計(jì)劃進(jìn)行。由于國(guó)有股無(wú)法流通，歷史上所形成的國(guó)有資產(chǎn)分布結(jié)構(gòu)及傳統(tǒng)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)格局會(huì)被遺傳使用，處于停滯發(fā)展時(shí)期的行業(yè)就無(wú)法得到任何改善。嘗試借助資本市場(chǎng)盤活資本存量、改善國(guó)有資產(chǎn)分配的目標(biāo)也就會(huì)成為假想。另外流通股被劃分成三個(gè)存在差異的流通市場(chǎng)交易，這不符合了“同股同價(jià)、

27、同股同權(quán)、同股同利”這個(gè)證券市場(chǎng)的基礎(chǔ)準(zhǔn)則。此種現(xiàn)象制約了資本市場(chǎng)和證券市場(chǎng)向著健康有利的方向穩(wěn)步發(fā)展。</p><p>　　3、“重籌資，輕使用”觀念依然存在，“圈錢”現(xiàn)象嚴(yán)重</p><p>　　國(guó)有股占控制股權(quán)地位且其股權(quán)結(jié)構(gòu)無(wú)法流通，使證券市場(chǎng)的作用簡(jiǎn)化為單一的籌資作用。這一狀況不僅制約了社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益的提升，還會(huì)制投資人的利益處于無(wú)人看管的地步。進(jìn)而使籌資功能衍變?yōu)椤叭﹀X”功能。企

28、業(yè)任然保留著重籌資輕轉(zhuǎn)制的觀念。相當(dāng)數(shù)量的法人持股公司借助購(gòu)買上市公司來(lái)達(dá)到上市“圈錢”的目的，同時(shí)舍本求末的把提升公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)這一主要的目的放任不管。處于此種經(jīng)營(yíng)狀況中的上市公司，極其容易出現(xiàn)信息紕漏較差、內(nèi)部交易較多、隱藏的資產(chǎn)增加等狀況。如果長(zhǎng)期按照此種情況進(jìn)行下去，最終將導(dǎo)致股票投資作用的逐步消失。以及市場(chǎng)投機(jī)行為呈現(xiàn)無(wú)法控制的局面，會(huì)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提升帶來(lái)毀滅性的破壞。同時(shí)也對(duì)資本市場(chǎng)與證券市場(chǎng)的發(fā)展和完善起到阻礙作用。&l

29、t;/p><p>　　4、股權(quán)融資和再融資能力薄弱</p><p>　　我國(guó)上市企業(yè)上市的主要目的是借助股權(quán)來(lái)進(jìn)行融資或是再融資。同時(shí)持續(xù)的增大企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)范疇，從經(jīng)濟(jì)上為企業(yè)的發(fā)展做出良好的鋪墊。不過(guò)因?yàn)槲覈?guó)上市公司經(jīng)營(yíng)狀況好壞不同，股權(quán)結(jié)構(gòu)不均衡分配，股權(quán)的吸引資金能力和再融資水平有待提高。一部分上市企業(yè)不具備國(guó)外融資能力，如此就造成了企業(yè)的資金供應(yīng)不足。不僅未能為企業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造有利的條

30、件，反倒以保證企業(yè)在市場(chǎng)內(nèi)交易的順利正常進(jìn)行為目標(biāo)，引起企業(yè)的資金鏈供應(yīng)間斷，不利于企業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。</p><p>　　三、就本國(guó)現(xiàn)狀比對(duì)國(guó)際上股權(quán)結(jié)構(gòu)模式及學(xué)習(xí)</p><p>　　仔細(xì)研究國(guó)際上的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，大致分為三種存在差異較大的股權(quán)結(jié)構(gòu)模式，即日德模式、美英模式、和東亞、拉美模式。在日德模式中，公司的股權(quán)持有情況較為集中。銀行在公司管理乃至融資方面都起到了不容忽視的作用。在

31、公司管理方面主要以大股東的內(nèi)部監(jiān)督和約束為主。</p><p>　　在美英模式中，公司的所有權(quán)較為分散。但是在現(xiàn)代公司的經(jīng)營(yíng)管理中因?yàn)樗袡?quán)和管理權(quán)并不統(tǒng)一，造成分散的股東無(wú)法對(duì)管理層的工作內(nèi)容進(jìn)行有效的監(jiān)督。公司的實(shí)際掌控者便為公司的經(jīng)營(yíng)者。在內(nèi)部的約束體系力量相對(duì)薄弱的情況下，主要還應(yīng)依靠外部的監(jiān)管來(lái)對(duì)其加以控制。同時(shí)政府應(yīng)當(dāng)側(cè)重資本市場(chǎng)的培養(yǎng)和發(fā)展。</p><p>　　而在東亞、拉

32、美模式中，公司的股權(quán)主要集中在家族的手中。這些家族多數(shù)情況下會(huì)參與公司日常的經(jīng)營(yíng)管理和投資決策。因此，公司管理的主要工作從管理層和股東之間利益的不統(tǒng)一衍變?yōu)榭毓纱蠊蓶|、經(jīng)理層和廣大中小股東之間的利益沖突。</p><p>　　參考西方國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)，摒棄其不足，結(jié)合我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀，為我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化提供思路。</p><p>　　英國(guó)和美國(guó)的股權(quán)結(jié)構(gòu)是高度分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

33、美國(guó)的資本市場(chǎng)相對(duì)更為發(fā)達(dá)，公司的股東主要由機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人股東所構(gòu)成。個(gè)人持股比例高達(dá)公司股份的50%。信貸投資和年薪基金等投資機(jī)構(gòu)持股所占份額也較大。大股東控股較少，而銀行持股的比例很低。</p><p>　　日本的股權(quán)結(jié)構(gòu)和美國(guó)的截然不同。日本公司股權(quán)結(jié)構(gòu)最顯著的特征是法人之間相互持股。同時(shí)法人股東中金融機(jī)構(gòu)和事業(yè)法人所占的比重較大。在日本，絕大多數(shù)的上市公司都擁有一個(gè)以及一個(gè)以上與其貸款，結(jié)算等經(jīng)濟(jì)行為有

34、密切關(guān)系的銀行。</p><p>　　借助以上對(duì)美國(guó)、英國(guó)模式和德國(guó)、日本模式的分析比較，在此重新審視我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。我們必須加快我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化改造，鼓勵(lì)發(fā)展股權(quán)的全方位發(fā)展，積極推進(jìn)法人持股，促進(jìn)資本聯(lián)合，嘗試銀行法人股東化，與國(guó)際上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分配相接軌。根據(jù)對(duì)以上材料的分析我們很容易得出這樣的結(jié)論，西方股權(quán)結(jié)構(gòu)模式中股權(quán)結(jié)構(gòu)無(wú)論是集中還是較分散，都體現(xiàn)了投資主體的多元化和股東身份的明確

35、化。美國(guó)的體系持股、日本的法人間相互持股都有利于公司資產(chǎn)合成的加速進(jìn)行，因此我國(guó)應(yīng)該加大法人持股的力度，同時(shí)加快法人持股建設(shè)。</p><p>　　四、優(yōu)化本國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)</p><p>　　借助以上對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)遺留的問(wèn)題的研究，針對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)當(dāng)前所存在的特點(diǎn)，優(yōu)化我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)已是當(dāng)務(wù)之急，借助對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)的研究，可以從以下幾個(gè)方面進(jìn)行股權(quán)

36、結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。</p><p>　?。ㄒ唬┰偃谫Y與股權(quán)變動(dòng)</p><p>　　這個(gè)需要從兩方面入手，其中一方面是從減少持有國(guó)有股份方面。針對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)所具有的民族特色，減少國(guó)有股的數(shù)量是優(yōu)化我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)最重要的方式之一，必須解決我國(guó)現(xiàn)存在的國(guó)有股詬病。但是這項(xiàng)重要的制度改革卻因?yàn)槠浜?jiǎn)單化的操作而陷入一種停滯不前的狀態(tài)。國(guó)有股減持這一政策的方向是正確的，重要的是該如何著手展

37、開具體性工作。我認(rèn)為首先應(yīng)制定具體透明貼切實(shí)際，可實(shí)施的時(shí)間進(jìn)度規(guī)劃表，這樣才能堅(jiān)定投資者的信心，使投資者有明確的努力方向。否則只能引來(lái)證券市場(chǎng)的振動(dòng)而使減持無(wú)法按計(jì)劃進(jìn)行。 </p><p>　　減持國(guó)有股這一具體性工作既要保證其在實(shí)施過(guò)程中積極有序的進(jìn)行，同時(shí)也要盡可能的減小其帶來(lái)的社會(huì)動(dòng)蕩，穩(wěn)定資本市場(chǎng)，降低改革成本，要貼切實(shí)際情況按計(jì)劃分步有序的進(jìn)行。

38、

39、 </p><p>　　在改革初期，先應(yīng)在小范圍內(nèi)進(jìn)行國(guó)有股減持，以穩(wěn)定國(guó)有股現(xiàn)持有數(shù)量為改革目標(biāo)，使國(guó)有股的數(shù)量不再繼續(xù)增長(zhǎng)。具體可以先減少增發(fā)的新股和配股部分的持有數(shù)量。在新股上市前期進(jìn)行股本結(jié)構(gòu)的調(diào)整工作，實(shí)現(xiàn)新增股和配股的全部流

40、通或者絕大多數(shù)流通。不再增加當(dāng)前狀態(tài)下流通股的數(shù)量，避免累加新的歷史遺留問(wèn)題。這一階段應(yīng)當(dāng)選擇一些經(jīng)營(yíng)情況好、具備競(jìng)爭(zhēng)力的非支柱產(chǎn)業(yè)的公司實(shí)施減持。這樣對(duì)此改革活動(dòng)起到顯著的效果的同時(shí)又不至于對(duì)證券市場(chǎng)以及社會(huì)引起大的震動(dòng)。</p><p>　　在改革初期得到成功的基礎(chǔ)上，再不斷擴(kuò)大改革的范圍。這一改革階段以減少國(guó)有股持有的數(shù)量為目標(biāo)，在制定改革方法時(shí)應(yīng)主要以多方互利共存為目標(biāo)，要考慮和關(guān)注證券市場(chǎng)的承受能力。在

41、減持方式上可以采取回購(gòu)方式、國(guó)有股權(quán)拍賣方式、國(guó)有股權(quán)配售方式、國(guó)有股權(quán)縮股方式以及設(shè)立國(guó)有股減持基金等方式方法。國(guó)有股減持這一改革應(yīng)當(dāng)作為我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的推門轉(zhuǎn)。</p><p>　　再另一方面上就應(yīng)該是在加強(qiáng)平衡性結(jié)構(gòu)方面。在我國(guó)現(xiàn)有下形式在激勵(lì)大股東提高公司經(jīng)營(yíng)效益的同時(shí)，一些問(wèn)題也隨之而來(lái)。其中最具代表性的問(wèn)題即為大股東對(duì)中小型股東利益的侵占。在強(qiáng)調(diào)股權(quán)相對(duì)集中的同時(shí)還應(yīng)注意要制衡股權(quán)。防止獨(dú)權(quán)

42、現(xiàn)象的產(chǎn)生。提高公司內(nèi)部產(chǎn)生的約束能力。并借助制定嚴(yán)格的法律法規(guī)來(lái)控制大股東侵占中小股東利益的行為，從而保護(hù)中小股東的利益。促使公司將工作重點(diǎn)轉(zhuǎn)移到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)來(lái)創(chuàng)造更多的財(cái)富，而非本末倒置的關(guān)注盈余的管理來(lái)實(shí)現(xiàn)公司的財(cái)富最大化這一目標(biāo)。在上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，配股，向境外發(fā)行H股等重大事宜時(shí)要充分考慮流通股股東的利益。有效遏制上市公司的“圈錢”行為。董事會(huì)應(yīng)當(dāng)設(shè)有流通股股東的代表。有必要強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的公正性。同時(shí)還需加強(qiáng)新聞和媒體的監(jiān)督

43、力量，以保護(hù)中小股東利益為目標(biāo)。</p><p>　?。ǘ┥鲜泄緝?nèi)部結(jié)構(gòu)治理優(yōu)化</p><p>　　加強(qiáng)建設(shè)上市公司董事會(huì)，充分發(fā)揮董事會(huì)的決策性作用。董事會(huì)是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)層，它對(duì)企業(yè)的管理和治理都起著至關(guān)重要的作用。一般情況下，董事會(huì)的成員主要由公司的大股東所構(gòu)成，相對(duì)于分散的股民，他們相對(duì)更加重視企業(yè)上市后的管理和治理，以及股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化問(wèn)題。而隨著上市公司管理體系的逐步發(fā)展，董事

44、會(huì)在股權(quán)機(jī)構(gòu)所起到的作用也越來(lái)越大。因此強(qiáng)化上市公司董事會(huì)的建設(shè)是優(yōu)化上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)時(shí)所應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注的工作。首先，董事會(huì)要能真正的代表企業(yè)和所有者的根本利益，并確保董事會(huì)能對(duì)公司和股東負(fù)真正的責(zé)任；其次，董事會(huì)必須相對(duì)獨(dú)立，分工明確，能對(duì)公司的政策和管理做出獨(dú)立且正確的判斷，并明確董事會(huì)的職能，在此基礎(chǔ)上企業(yè)管理者和經(jīng)營(yíng)者及員工要重視董事會(huì)的作用</p><p>　　在當(dāng)前的狀況下，要特別注重培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者。我國(guó)

45、機(jī)構(gòu)投資者所占用的比例與國(guó)際上的機(jī)構(gòu)投資者的比例相差甚遠(yuǎn)。因此應(yīng)積極培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資者。在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展的還不完全成熟的情況下要充分發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者在信息、專業(yè)技能以及資金規(guī)模等方面的優(yōu)勢(shì)。對(duì)于優(yōu)化我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)具有不容忽視的作用。同時(shí)要加快發(fā)展證券投資基金，并逐步引進(jìn)社?；?、商業(yè)保險(xiǎn)基金和國(guó)外資本，逐步改善投資主體結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的比重。</p><p>　　同時(shí)，我國(guó)證劵交易市場(chǎng)中的中小投資者所

46、持有的股權(quán)比例小，投機(jī)行為較為嚴(yán)重。要出臺(tái)相應(yīng)政策鼓勵(lì)中小投資者積極參與到企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)中，改善其消極投票的行為。這一方面可以借鑒德國(guó)的做法，成立中小投資者協(xié)會(huì)，來(lái)規(guī)范和保護(hù)中小投資者的投資行為以及相應(yīng)利益。</p><p>　　與之配合的應(yīng)大力發(fā)展證券投資基金穩(wěn)定股市，規(guī)范上市公司治理機(jī)構(gòu)。投資基金招攬了太多投資者的資金，資產(chǎn)規(guī)模充裕，使小比例股份持有者在通過(guò)合理的集中管理過(guò)程中實(shí)現(xiàn)對(duì)公司產(chǎn)生較大影響成

47、為可能。從理論上分析，基金持有數(shù)量達(dá)到上市公司股份份額的一定比例，便可以派員進(jìn)駐上市公司的董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)，直接對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)決策提出自己具有建設(shè)性的意見?；鹜顿Y大多為長(zhǎng)線的理性投資?；鸾?jīng)理更加重視上市公司的基本面內(nèi)容，對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)制度和信息披露制度要求更加嚴(yán)格，定期走訪上市公司是基金經(jīng)理的權(quán)利，公司當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)情況也必須讓起了解。種種行動(dòng)均會(huì)對(duì)上市公司的規(guī)劃造成強(qiáng)大的監(jiān)督顧及，從而上市公司遵從規(guī)章和增強(qiáng)自身素質(zhì)。</p>

48、<p>　　此外，注重適度發(fā)展職工以及管理層持股。職工以及管理層持股有利于增強(qiáng)激勵(lì)體系，提高上市公司業(yè)績(jī)。若管理層和員工持股，管理層和員工擁有了企業(yè)的大部分股權(quán)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與其獲得的報(bào)酬具有直接關(guān)系，大幅降低了公司經(jīng)營(yíng)管理所產(chǎn)生的代理成本，管理人員以及員工將會(huì)致力于引進(jìn)創(chuàng)新，挖掘企業(yè)潛力，并對(duì)企業(yè)的發(fā)展起到了督促的作用。</p><p>　　管理層持股方面,比較成功的典范是TCL 集團(tuán),管理層持

49、股達(dá)41%, 其資產(chǎn)在5 年之內(nèi)增長(zhǎng)了兩倍多, 為政府創(chuàng)造了豐厚的稅收收益。職工持股計(jì)劃目前在美國(guó)企業(yè)界得到廣泛認(rèn)同, 并得到大量推行。20 世紀(jì)70 年代就有3000 多家大公司推行職工持股計(jì)劃, 如美孚石油公司、美國(guó)電報(bào)電話公司等。國(guó)內(nèi)比較典型的案例是黑牡丹, 經(jīng)過(guò)職工集資入股后,企業(yè)效益由1999 年的5218.37 萬(wàn)元增長(zhǎng)到2002 年的18646.31 萬(wàn)元, 基本可以認(rèn)為公司的職工持股方案是成功的。然而,在具體的操作中,

50、從中國(guó)上市公司的實(shí)踐來(lái)看, 實(shí)行MBO 內(nèi)部職工股的卻大多是失敗的。其原因有兩方面, 一是實(shí)行MBO是否能改善公司業(yè)績(jī)難以計(jì)量; 管理層收購(gòu)后期負(fù)債沉重, 有可能為盡快還清債務(wù)而促使公司分紅影響公司業(yè)績(jī); 管理層收購(gòu)價(jià)格偏低, 缺乏透明性也會(huì)造成股東利益的損失。二是內(nèi)部職工股上市時(shí)間短,未起到激勵(lì)職工長(zhǎng)期服務(wù)的作用; 職工股流通性強(qiáng), 其上市往往不是與經(jīng)營(yíng)好壞相聯(lián)系, 這必然導(dǎo)致大量的尋租行為。如湖北康賽公司的內(nèi)部職工持股就牽涉到不少官

51、員的腐敗行為。</p><p>　　借助以上分析, MBO 和職工持股應(yīng)慎重推行。在具體實(shí)施MBO 的過(guò)程中應(yīng)注意總結(jié)經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn), 照顧各方利益, 完善各項(xiàng)配套措施, 積極穩(wěn)妥地推行。應(yīng)注意職工持股的穩(wěn)定性, 建議職工不應(yīng)持流通股, 而持非流通股。成立規(guī)范的職工持股會(huì), 樹立良好的企業(yè)文化, 鼓勵(lì)職工長(zhǎng)期為企業(yè)服務(wù)。</p><p>　　（三）不斷發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者</p>&l

52、t;p>　　公司的發(fā)展趨勢(shì)未來(lái)將是股東的機(jī)構(gòu)化，單個(gè)股東是沒(méi)有能力適應(yīng)公司規(guī)模擴(kuò)張所帶來(lái)的公司控制權(quán)的行使。在我國(guó)，機(jī)構(gòu)投資者的比例應(yīng)大幅度提高，應(yīng)大力發(fā)展證券投資基金、證券公司等成為機(jī)構(gòu)投資者，這對(duì)于優(yōu)化上市股權(quán)結(jié)構(gòu)式十分必要的</p><p><b>　　1、證券投資基金</b></p><p>　　證券投資基金是我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者的重要組成部分?；鹜顿Y人通過(guò)

53、購(gòu)買基金間接地投資于上市公司發(fā)行的股票，證券投資基金發(fā)揮著聚少成多的作用。中小投資者的參與是證券市場(chǎng)在發(fā)展歷程中必不可少的重要力量，但極其分散的中小投資者對(duì)上市公司的治理是起不到積極作用的。而證券投資基金采取專業(yè)化的操作和管理，能有效避免風(fēng)險(xiǎn)，穩(wěn)健投資。在國(guó)外成熟的投資環(huán)境中，市場(chǎng)的主體早已經(jīng)不是個(gè)人投資者，而是一些基金。從建立有效的公司治理結(jié)構(gòu)和保護(hù)中小投資者的角度看，我國(guó)都需要引導(dǎo)個(gè)人投資者從直接投資于股票轉(zhuǎn)換為利用購(gòu)買基金來(lái)間接投

54、資股票。</p><p>　　證券投資基金分為封閉式和開放式兩種。封閉式基金的投資人在基金經(jīng)營(yíng)期限內(nèi)無(wú)法從基金管理人那里贖回基金單位或追加投資，這時(shí)股東與公司經(jīng)營(yíng)者之間的代理問(wèn)題就自然而然轉(zhuǎn)化為與基金管理人的代理問(wèn)題。開放式基金的情況則與此不同，法律規(guī)定了其單位總數(shù)可以隨時(shí)進(jìn)行增減，投資者可以在國(guó)家規(guī)定的交易場(chǎng)所進(jìn)行申購(gòu)、贖回。開放式基金管理人必須每天公布基金的凈資產(chǎn)，股東可根據(jù)此信息決定是否申購(gòu)和贖回。因此基金

55、管理人受到了極強(qiáng)的約束和激勵(lì)，投資人與基金管理人之間的代理問(wèn)題得到了很好的解決。隨著法律法規(guī)的不斷完善和證券市場(chǎng)規(guī)模的日益開放。開放式基金將會(huì)有很大的發(fā)展。</p><p><b>　　2、證券公司</b></p><p>　　這幾年，我國(guó)證券公司市場(chǎng)正朝著正規(guī)化、多元化的方向不斷整頓，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了多項(xiàng)措施，下決心清理整頓證券經(jīng)紀(jì)市場(chǎng)，對(duì)違法違規(guī)的證券公司予以托管、關(guān)

56、閉等強(qiáng)制措施。為此，證監(jiān)會(huì)專門成立了證券投資者保護(hù)基金，對(duì)違規(guī)違法操作的證券公司進(jìn)行清理整頓，淘汰一批違法違規(guī)操作、虧損嚴(yán)重的公司。</p><p>　　證券公司作為中介機(jī)構(gòu)，其大部分資金為客戶保護(hù)金，本質(zhì)上不允許進(jìn)行交易買賣。但隨著投資工具的不斷創(chuàng)新，各種金融衍生工具的出現(xiàn)，證券公司的自由資本及盈余會(huì)大大提高，同時(shí)對(duì)融資要求也提高。證券公司作為機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)上市公司的了解要高于其他，有信息獲取方面的優(yōu)勢(shì)。因此要

57、充分發(fā)揮證券公司在公司治理中的作用，在限制證券公司使用客戶保證金的同時(shí)，應(yīng)該放寬證券公司自己的經(jīng)營(yíng)渠道，寬松結(jié)合，規(guī)范發(fā)展。</p><p>　?。ㄋ模姆山嵌让鞔_股權(quán)結(jié)構(gòu)體系改善融資環(huán)境</p><p>　　上市公司市場(chǎng)運(yùn)行的重要的政治保障在于政策上的和法律上的。截止到目前，我國(guó)法律在上市公司的市場(chǎng)運(yùn)作和股權(quán)結(jié)構(gòu)的順利進(jìn)行上還是一片空白。學(xué)習(xí)別國(guó)成功的法律法規(guī)和經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，從而建立健全使

58、我國(guó)上市公司的股權(quán)體系健康發(fā)展才識(shí)我國(guó)各相關(guān)部委的當(dāng)務(wù)之急。在企業(yè)方面同樣需要學(xué)習(xí)別國(guó)和別企業(yè)的掛牌體悟，居安思危，對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)需要強(qiáng)化，對(duì)經(jīng)濟(jì)的觀念需要轉(zhuǎn)變，通過(guò)自身改良給自己一個(gè)完善的股權(quán)投資市場(chǎng)環(huán)境，從而達(dá)成完整的企業(yè)股權(quán)構(gòu)成。</p><p>　　完善市場(chǎng)的法制體系，加強(qiáng)外部監(jiān)督。依法規(guī)范市場(chǎng)秩序，建立信息披露動(dòng)態(tài)監(jiān)管機(jī)制，對(duì)上市公司所披露的信息跟蹤核查，提高監(jiān)管水平，提高違法違規(guī)行為的機(jī)會(huì)成本，積極

59、維護(hù)中小投資者利益，推進(jìn)資本市場(chǎng)監(jiān)管體系的社會(huì)化。加大監(jiān)管及打擊力度，規(guī)范上市公司經(jīng)營(yíng)行為來(lái)實(shí)現(xiàn)。一是加強(qiáng)各種管理制度的建設(shè)和完善，強(qiáng)化制度監(jiān)管的力量。中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司的配股資格做出了具體的規(guī)定，但是從監(jiān)管角度來(lái)看，由于不能準(zhǔn)確了解上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況和對(duì)資金需求情況等信息，無(wú)法將是否真正需要資金的公司區(qū)分開來(lái)。為了規(guī)范上市公司股權(quán)融資行為，應(yīng)適當(dāng)提高股權(quán)融資門檻，強(qiáng)化上市公司管理。首先，申報(bào)股權(quán)融資的上市公司不僅應(yīng)是業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性好的績(jī)

60、優(yōu)公司，而且公司在擬股權(quán)融資前三年實(shí)行過(guò)高于同期存款利率的現(xiàn)金分紅方案，同時(shí)公司還必須承諾配股或增發(fā)股后，仍將實(shí)行超過(guò)銀行同期存款利率的現(xiàn)金分紅方案。對(duì)于違約的上市公司，監(jiān)管部門應(yīng)有相應(yīng)的制裁措施。其次，募集資金項(xiàng)目收益率應(yīng)作為上市公司股權(quán)融資的重要核準(zhǔn)條件，對(duì)募集資金的投入、使用以及項(xiàng)目產(chǎn)生的收益應(yīng)實(shí)行動(dòng)態(tài)信息披露和監(jiān)管制度。對(duì)于隨意變更募集資金投向或者以各種名義挪用、侵占上市公司募集資金的企業(yè)不僅</p><p&

61、gt;　　二、要不斷完善法制法規(guī)建設(shè)，加快全國(guó)性的《證券交易法》、《證券法》、《公司法》等法律法規(guī)制度的建設(shè)與實(shí)行，從法律上約束上市公司在股權(quán)融資時(shí)的弄虛作假行為，以實(shí)現(xiàn)證券市場(chǎng)的制度化管理和創(chuàng)新，證監(jiān)會(huì)要切實(shí)依法把好關(guān)，杜絕不符合條件的公司上市，同時(shí)要對(duì)上市公司的增發(fā)和配股進(jìn)行嚴(yán)格審批。從法律上監(jiān)管上市股票交易在很大程度上依賴于信息的正當(dāng)披露，而我國(guó)上市公司在信息披露方面存在很多問(wèn)題。信息不對(duì)稱，或披露虛假信息，使股民在很大程度上懷疑

62、上市公司財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)性。因此，應(yīng)加強(qiáng)對(duì)上市公司、中介機(jī)構(gòu)行為的公開評(píng)價(jià)，加強(qiáng)社會(huì)公眾對(duì)其行為的公開監(jiān)督，使品牌聲譽(yù)成為與上市公司、中介機(jī)構(gòu)的長(zhǎng)期利益和價(jià)值高度相關(guān)的重要因素。</p><p><b>　　五、結(jié)術(shù)語(yǔ)</b></p><p>　　總之，當(dāng)前我國(guó)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)發(fā)展尚不成熟，股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜，非流通股所占的比重較大等問(wèn)題。針對(duì)我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的這些

63、問(wèn)題，應(yīng)積極的采取有效的措施。減持國(guó)有股的實(shí)行；改良多元化的股權(quán)；公司治理結(jié)構(gòu)的建立健全；完善內(nèi)部控制制度，防范和察覺(jué)作弊，確保會(huì)計(jì)資料的正確、合法、完全；建立市場(chǎng)化選聘機(jī)制，促進(jìn)職業(yè)經(jīng)理隊(duì)伍的培育和發(fā)展，提高其經(jīng)營(yíng)管理的能力，并增強(qiáng)其自身的法律和道德觀念；更好更全面的績(jī)效評(píng)價(jià)機(jī)制，完善考核經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的激勵(lì)約束機(jī)制，使追求真實(shí)業(yè)績(jī)成為經(jīng)營(yíng)管理者的新目標(biāo)，利潤(rùn)操縱行為漸漸消失；積極貫徹執(zhí)行相關(guān)法律法規(guī)，通過(guò)深入地學(xué)習(xí)研究，規(guī)范公司和人員的行

64、為，采用合理的方法實(shí)現(xiàn)公司利潤(rùn)最大化，將企業(yè)經(jīng)營(yíng)重心移到生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上來(lái)，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效，促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。</p><p><b>　　參考文獻(xiàn)</b></p><p>　　許德喜. 我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析[J]. 會(huì)計(jì)師,2012</p><p>　　史淑霞,侯婷婷,毛桂英. 我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀分析[J]. 財(cái)會(huì)學(xué)

65、習(xí),2012</p><p>　　郭娟花. 我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的財(cái)務(wù)治理效應(yīng)研究[D]. 山西財(cái)經(jīng)大學(xué),2012.</p><p>　　張健. 淺析我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)存在的問(wèn)題及優(yōu)化對(duì)策[J]. 中國(guó)鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會(huì)計(jì),2012</p><p>　　張書軼. 我國(guó)上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營(yíng)績(jī)效關(guān)系研究[D]. 東北大學(xué),2012</p><p>　

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67、價(jià)值關(guān)系研究[D]. 浙江理工大學(xué),2012</p><p>　　包曉宇. 中小企業(yè)板塊上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效實(shí)證研究[D]. 內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院,2012</p><p>　　李維安. 《公司治理》 南開大學(xué)出版社[M ] . 2001年1月. P21</p><p>　　金鑫. 《上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理》 中國(guó)金融出版社[M ] . 2005 年02月. P