3-17美元指數(shù)持續(xù)震蕩 短期有望上漲摸高

1、<p>　　美元指數(shù)持續(xù)震蕩 短期有望上漲摸高</p><p>　　進(jìn)入二月份后，美元指數(shù)一直處于橫盤震蕩狀態(tài)，已經(jīng)延續(xù)了近40天。美元指數(shù)目前的焦著狀態(tài)是多種信息交織在一起后市場(chǎng)反映的結(jié)果。我們從下圖可以看到，美元指數(shù)在2017年12月份大幅下跌后，在2018年2月份階段性企穩(wěn)后開始橫盤震蕩，并未出現(xiàn)方向性選擇。</p><p>　　縱觀美元經(jīng)濟(jì)面、政策面和消息面，近一個(gè)月可

2、謂多事之秋。經(jīng)濟(jì)面上看，美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，一系列的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)反映出美國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，甚至已經(jīng)接近潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率。美國(guó)3月公布的申請(qǐng)失業(yè)人數(shù)僅有30萬(wàn)人，創(chuàng)下了近50年的最低水平。按照菲利普斯曲線的原理，可以推測(cè)美國(guó)已經(jīng)接近充分就業(yè)水平，30萬(wàn)的失業(yè)人數(shù)可以認(rèn)為是摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)，是短暫的自愿性失業(yè)狀態(tài)。伴隨失業(yè)率下降的是美國(guó)通貨膨脹水平的不斷攀升，目前美國(guó)CPI已經(jīng)上漲到2.5%左右。一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)已經(jīng)達(dá)到了從次

3、貸危機(jī)后一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇后繁榮的頂點(diǎn)，盛極而衰似乎是美國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的出路。與美國(guó)到達(dá)繁榮頂點(diǎn)相差異的是，歐洲和日本經(jīng)濟(jì)有弱復(fù)蘇的勢(shì)頭，尤其是歐洲弱復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)已經(jīng)基本形成，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率連續(xù)半年以上保持正數(shù)，價(jià)格水平也呈現(xiàn)溫和上漲，歐盟央行已經(jīng)準(zhǔn)備逐步退出寬松貨幣政策。為此，很多國(guó)際資金已經(jīng)逐漸撤離美國(guó)轉(zhuǎn)戰(zhàn)歐洲。僅1月底的美國(guó)股市暴跌中，撤離美國(guó)股市的資金就達(dá)千億之多。</p><p>　　從政策面上看，美聯(lián)儲(chǔ)近期一系列的鷹

4、派講話對(duì)美元在短期上有刺激作用。特別是美聯(lián)儲(chǔ)新主席鮑威爾在3月12日的講話更堅(jiān)定了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在近期加息的信心。從短期看，美聯(lián)儲(chǔ)加息肯定會(huì)提振美元走勢(shì)，因?yàn)橥顿Y美元的利率收益上升會(huì)吸引資金購(gòu)入美元。不過，由于特朗普政府一系列的經(jīng)濟(jì)政策使得市場(chǎng)普遍看空長(zhǎng)期走勢(shì)。特朗普政府推出了大規(guī)模的所得稅減稅計(jì)劃，雖然能吸納美元資本回歸本國(guó)投資建廠，刺激就業(yè)增加和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。不過，特朗普政府又在公共支出上邁出激進(jìn)步伐，其公共開支不斷增加，使得市場(chǎng)有理

5、由相信美國(guó)政府將會(huì)出現(xiàn)大規(guī)模的財(cái)政赤字。受此影響美元10年期國(guó)債收益不斷創(chuàng)出新高?？偨Y(jié)起來，美國(guó)政策短期對(duì)美元有提振，長(zhǎng)期來看（可能在最近一至兩年）會(huì)削弱美元走勢(shì)。</p><p>　　從消息面看，特朗普是一個(gè)能夠制造話題的美國(guó)總統(tǒng)。從2018年2月起，美國(guó)政府重要官員先后講話制造貿(mào)易摩擦，結(jié)合去年開始特朗普政府的一系列外貿(mào)政策看，美國(guó)已經(jīng)與世界主要貿(mào)易國(guó)家為敵，正準(zhǔn)備打一場(chǎng)曠日持久的貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)。從歷史看，美國(guó)一旦

6、和其他國(guó)家陷入貿(mào)易戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)，美元會(huì)持續(xù)走弱。美國(guó)和其第一大貿(mào)易伙伴和忠實(shí)盟友歐盟已經(jīng)在鋼鐵、科技產(chǎn)品和日常消費(fèi)品上進(jìn)行了關(guān)稅大戰(zhàn)，又不斷在找中國(guó)進(jìn)口商品的茬。外部不利的特朗普總統(tǒng)又不能安定內(nèi)部團(tuán)隊(duì)，上任后，特朗普白宮幕僚中的離職人數(shù)已經(jīng)高達(dá)24人，超出了美國(guó)歷史上任何一位總統(tǒng)。特朗普被輿論戲稱是美國(guó)歷史上最沒有政治魄力和戰(zhàn)略眼光的總統(tǒng)，其政策搖擺不定、出其不意，經(jīng)常有出人意料之舉。消息面上看，重大消息無(wú)一例外對(duì)美元走勢(shì)有打壓。</p

7、><p>　　本周金融市場(chǎng)還出現(xiàn)了一個(gè)重大信號(hào)，3月期Libor價(jià)格持續(xù)上升，達(dá)到了2.17%，創(chuàng)出了2008年以來的新高。美元Libor價(jià)格是美元資產(chǎn)的一個(gè)重要基礎(chǔ)價(jià)格，有大約350萬(wàn)億美元的金融資產(chǎn)與此價(jià)格掛鉤。美元Libor利率不斷上升，Libor-OIS利差不斷擴(kuò)大，顯示出銀行信貸資源緊張，銀行不愿進(jìn)行拆借，對(duì)手中貨幣資產(chǎn)進(jìn)行了惜售。在美國(guó)以外的離岸市場(chǎng)，美元一直處于供不應(yīng)求的“美元荒”狀態(tài)。如果我們結(jié)合美元