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文檔簡介
1、本文收集了1921年發(fā)生在上海的“信交風潮”中進行過活躍交易的各主要交易所、信托公司及實體企業(yè)股票的日交易價格、交易量及其他相關數(shù)據，試圖以各種股市泡沫形成及崩盤的經濟學理論來解釋當時交易所股票的走勢。筆者發(fā)現(xiàn)“新興科技”所導致人們對于新興科技股基本價值高估的理論可以部分解釋為什么當時交易所股票呈現(xiàn)顯著的泡沫狀走勢，而傳統(tǒng)行業(yè)則股價波動相對平穩(wěn)。證券物品在當時的《申報》等媒體“故意”披露了相當多的利好信息，而且其股價被一批市場操縱者搞多
2、頭，從而使得散戶相信該所股票不同于其他交易所，可以從其股價上揚走勢中獲利，即所謂的“理性人預期泡沫”，直到1922年2月徹底崩盤。筆者通過股息、代用價格等對證券物品股票的內在價值及泡沫大小的測度結果進一步說明了這一點。風潮結束后投資者長期“談股色變”，企業(yè)股票淡出中國近代證券市場，使得資本市場與實體經濟長期處于幾乎完全疏離的不正常狀態(tài)。中國今天的證券市場與“信交風潮”時期具有一定相似之處，需要在上市企業(yè)風險揭示、投資者結構、投資者自身觀
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