整體實(shí)施永久經(jīng)理期權(quán)模型的若干問題.pdf

1、經(jīng)理股票期權(quán)(executive stock options，以下簡稱ESOs)，是公司作為酬金發(fā)給員工的以本公司股票為標(biāo)的資產(chǎn)的一種看漲期權(quán)。自20世紀(jì)80年代以來，ESOs已在美國和歐洲其他國家得到了長足的發(fā)展。不管從會(huì)計(jì)角度還是管理控制角度考慮，核算公司發(fā)行ESOs的成本尤為重要。為了能合理給出ESOs的價(jià)值，需要理性預(yù)測經(jīng)理人未來的實(shí)施策略。
　　最近，Song Liping&Yu Wanghui（見參考文獻(xiàn)），從經(jīng)理人的

2、期望效用最大化角度來研究整體實(shí)施永久ESOs的價(jià)值和經(jīng)理人的實(shí)施策略。整體實(shí)施是指經(jīng)理人在任意可實(shí)施時(shí)刻，要么不實(shí)施其持有的ESOs，要么一次性全部實(shí)施其持有的ESOs。在他們的模型中，經(jīng)理人的期望效用最大值是一個(gè)最優(yōu)停時(shí)問題的值函數(shù)，該值函數(shù)對應(yīng)于一個(gè)退化拋物型變分不等式初值問題的解。他們證明了該變分不等式初值問題解的存在性、正則性以及自由邊界的連續(xù)性和單調(diào)性，并在適當(dāng)?shù)臈l件下證明了解的唯一性。但他們沒有證明所得到的變分不等式初值問題