外匯市場復(fù)雜性及人工外匯市場研究.pdf

1、浮動匯率制度下，外匯市場上匯率的持續(xù)異常波動是經(jīng)濟(jì)學(xué)中最讓人困惑和難以給予理論解釋的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象之一。從20世紀(jì)70年代的宏觀模型到90年代末以來日益盛行的外匯市場微觀結(jié)構(gòu)理論研究，雖然大量的研究工作取得了很多令人鼓舞的進(jìn)展，但至今還不能很好解釋匯率內(nèi)在生成機(jī)制及其波動特性。與之相對應(yīng)，匯率理論中微觀基礎(chǔ)和宏觀規(guī)律之間的聯(lián)系也一直沒有得到合理的說明。 近年來，隨著復(fù)雜性科學(xué)在經(jīng)濟(jì)和金融研究中的應(yīng)用，出現(xiàn)了一種嶄新的金融市場研究方法-

2、-計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)。計(jì)算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)借助多主體仿真技術(shù)構(gòu)建人工金融市場，模擬金融市場的運(yùn)行，來發(fā)現(xiàn)金融市場演化的規(guī)律。從現(xiàn)有研究成果來看，人工金融市場的研究已經(jīng)取得了一定的進(jìn)展，展示了良好的發(fā)展前景。本文借助人工外匯市場來研究外匯市場存在的復(fù)雜性特征及其演化機(jī)制，加深對匯率形成機(jī)制以及持續(xù)波動成因的理解。 本文從三個方面開展有關(guān)研究工作。首先，采用元胞自動機(jī)模型模擬外匯市場，從交易者心理預(yù)期角度對其復(fù)雜性進(jìn)行分析。其次，建立基于異質(zhì)

3、性交易者的匯率決定模型，通過人工外匯市場仿真實(shí)驗(yàn)，分析外匯市場復(fù)雜性的演化規(guī)律。然后，引入央行干預(yù)改進(jìn)基于異質(zhì)性交易者的匯率決定模型，通過人工外匯市場仿真實(shí)驗(yàn)，分析央行干預(yù)對匯率穩(wěn)定的影響。最后，結(jié)合仿真實(shí)驗(yàn)和壓力測試的結(jié)果，分析了人民幣匯率政策調(diào)整對匯率穩(wěn)定的影響，并提出相應(yīng)的政策建議。 本文研究發(fā)現(xiàn)，雖然人工外匯市場的假設(shè)簡化了市場結(jié)構(gòu)和主體行為特征，和真實(shí)市場存在一定的差異，但仍很好地描述了外匯市場復(fù)雜性演化的過程，為外匯