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文檔簡介
1、全球經(jīng)濟的迅猛發(fā)展,對于中國的經(jīng)濟既是機遇又是挑戰(zhàn),利益與風(fēng)險并存,如何在獲得利益的同時,規(guī)避風(fēng)險就顯得極為重要,而要規(guī)避風(fēng)險弄清什么樣的事件會導(dǎo)致風(fēng)險,盡早防范此類事件就變成了未雨綢繆的關(guān)鍵,而在股市的下跌時期,尤其是極端下跌時期,傳導(dǎo)性會變的復(fù)雜和強烈,一些沒有傳導(dǎo)關(guān)系或者是傳導(dǎo)關(guān)系比較弱的金融市場會產(chǎn)生傳導(dǎo)關(guān)系,而且這些傳導(dǎo)關(guān)系是危機在金融市場間傳導(dǎo)的載體,隨著金融市場間經(jīng)濟的聯(lián)系,使得風(fēng)險隨著金融市場迅速傳播,而且在范圍和程度上
2、都會有所加強,由此可見,金融市場間的傳導(dǎo)關(guān)系是未雨綢繆的關(guān)鍵,這也表明了研究金融市場間的傳導(dǎo)關(guān)系的重要性。金融市場間的傳導(dǎo)會導(dǎo)致風(fēng)險的傳導(dǎo),甚至?xí)鸫笠?guī)模經(jīng)濟危機,1992-1993年的歐洲金融貨幣體系危機,1997年的亞洲金融危機,1998年俄羅斯經(jīng)濟危機以及2007年美國次貸危機的爆發(fā)就是很好的例子。然而1997年的亞洲金融危機,對于中國經(jīng)濟的影響并不大,為什么呢?究其原因就是當(dāng)時中國的金融市場與其他國家的金融市場間的傳導(dǎo)性很弱或
3、者基本上不存在,然而隨著中國加入WTO以及中國經(jīng)濟的國際化的不斷深入,中國金融市場以前形成的“孤島”將不復(fù)存在,那么他的庇佑作用也隨之消失,因此,應(yīng)該更加關(guān)注中國金融市場自身或者與其他金融市場間的傳導(dǎo)關(guān)系,這樣保證中國金融市場平穩(wěn)健康發(fā)展的“預(yù)防針”才能做好,才能使中國金融市場在全球經(jīng)濟日新月異的今天和未來立于不敗之地。
本文不僅運用BVAR計量模型通過Granger因果關(guān)系研究滬深股市和新加坡股市之間,中外新興金融市場和
4、成熟金融市場間以及基于股市指數(shù)極差的傳導(dǎo)性,也通過脈沖響應(yīng)函數(shù)進一步驗證了因果關(guān)系的結(jié)論;而且也實證分析了上漲和下跌過程中滬深股市及新加坡股市之間,中外股市之間以及香港和滬深股市之間傳導(dǎo)性的變化特征。實證結(jié)果表明:對于滬深股市及新加坡股市,在整個樣本期,滬深股市互相傳導(dǎo),新加坡股市與深圳股市互相傳導(dǎo),新加坡股市對上海股市單向傳導(dǎo);滬深股市及新加坡股市三者間在下跌時期的傳導(dǎo)關(guān)系比上漲時期更為復(fù)雜;對于中外股市,在整個樣本期香港股市與新加坡
5、股市互相傳導(dǎo),日本股市與韓國股市互相傳導(dǎo),美國股市對其他股市單向傳導(dǎo),中國滬市對韓國股市單向傳導(dǎo),中國滬市對新加坡股市單向傳導(dǎo),中國滬市對香港股市單向傳導(dǎo);下跌時期六個股市間的傳導(dǎo)關(guān)系都比上漲時期更加的錯綜復(fù)雜,而且應(yīng)用脈沖響應(yīng)函數(shù)驗證了Granger因果關(guān)系的結(jié)論:對于滬深股市及香港股市,在整個樣本期和上漲時期都是深圳股市對香港股市單向傳導(dǎo),下跌時期深圳股市對上海股市和香港股市都是單向傳導(dǎo),香港股市對上海股市單向傳導(dǎo),同樣也可以看出下
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