分級基金杠桿率變動與上下折機制研究——以申萬菱信證券行業(yè)指數(shù)分級基金為例.pdf

1、2015年下半年，中國的股市由牛轉(zhuǎn)熊，市場上出現(xiàn)了分級基金 B份額集體下折的現(xiàn)象，讓眾多投資者損失慘重，證監(jiān)會也因此暫停了分級基金的審批工作。這一方面反映了投資者對分級基金復雜的機制缺乏風險認識，另一方面也反映了目前分級基金自身的設計存在一定的不合理性。因此，本文選取了市場關注度較高的申萬菱信證券行業(yè)指數(shù)分級基金作為研究案例，通過對案例杠桿率變動以及上下折機制的研究，為投資者揭示分級基金背后的創(chuàng)新機制及風險，并提出相關改進的建議。

2、>　　本文先回顧了分級基金的發(fā)展與現(xiàn)狀，并對案例的條款與核心機制進行闡述。然后從案例的多個特征進行了分析，分析發(fā)現(xiàn)A份額的約定收益率是導致子份額出現(xiàn)折溢價的主要原因。接著，本文結合這些特征分析了案例核心機制的運行情況，并通過計算分析了上折機制與下折機制作用下杠桿率的變動以及各份額的收益情況，分析發(fā)現(xiàn)，以凈值計算的份額變動并沒有嚴重影響投資者收益，向下折算帶來的主要損失源于折溢價的存在。最后本文針對案例的情況分析了存在的問題與投資風險，并