多元化經(jīng)營(yíng)與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的實(shí)證分析——來(lái)自國(guó)內(nèi)上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、自Ansoff提出多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略以來(lái)，多元化經(jīng)營(yíng)成為了一個(gè)非常普遍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象?！岸嘣欠駮?huì)增加企業(yè)的價(jià)值”一直是中外學(xué)術(shù)界和實(shí)業(yè)界共同關(guān)注的問(wèn)題，也產(chǎn)生了大量的學(xué)術(shù)成果。
　　 本文結(jié)合我國(guó)的實(shí)際情況，以2003年-2007年滬深兩市的709家非金融公司為樣本，選用Tobin'Q值作為企業(yè)價(jià)值的衡量指標(biāo)，以經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)單元數(shù)、赫芬達(dá)爾指數(shù)、收入熵指數(shù)作為多元化經(jīng)營(yíng)程度的衡量指標(biāo)，首先就多元化與企業(yè)價(jià)值之間的實(shí)證關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。通過(guò)

2、研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)的多元化經(jīng)營(yíng)程度與企業(yè)價(jià)值并沒(méi)有顯著的相關(guān)關(guān)系。隨后，筆者按照股權(quán)性質(zhì)對(duì)樣本進(jìn)行了分類(lèi)，再次進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在國(guó)有企業(yè)中，我國(guó)的多元化經(jīng)營(yíng)是增加企業(yè)價(jià)值的，多元化經(jīng)營(yíng)程度高的企業(yè)擁有較高的Tobin'Q值；在民營(yíng)企業(yè)中，多元化經(jīng)營(yíng)會(huì)折損企業(yè)的價(jià)值，多元化經(jīng)營(yíng)程度高的企業(yè)的Tobin'Q值較低。同時(shí)，筆者加入了相關(guān)公司治理變量，結(jié)果表明無(wú)論在國(guó)企還是民企中股權(quán)集中度較高都會(huì)折損企業(yè)的價(jià)值，公司的權(quán)力制衡機(jī)制越好，價(jià)值越高。