商業(yè)信用融資與企業(yè)績效的關(guān)系研究——基于中介效應(yīng)與調(diào)節(jié)效應(yīng)的實(shí)證.pdf

1、目前，融資渠道薄弱是影響中國上市公司發(fā)展的常見問題，長期以來困擾著中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。企業(yè)績效的提升可以從外部制度的改善和內(nèi)部融資渠道的拓寬兩個(gè)方面來解決，商業(yè)信用融資就是企業(yè)拓寬融資渠道以獲取融資的一個(gè)典例。在中國這樣金融市場不完善的國家，商業(yè)信用融資已經(jīng)成為一種重要的融資渠道，不僅可以籌集日?；顒?dòng)所需要的流動(dòng)性資金，還可以補(bǔ)充企業(yè)長期投資資金的不足。而且，商業(yè)信用融資具有低門檻、低成本、易獲得、易控風(fēng)險(xiǎn)、無抵押物等優(yōu)點(diǎn)。但與發(fā)達(dá)國家

2、相比，中國商業(yè)信用融資功能未得到充分有效地利用，存在企業(yè)管理層商業(yè)信用觀念缺乏、商業(yè)信用濫用、商業(yè)信用市場發(fā)展不健全等諸多問題。在中國的新型經(jīng)濟(jì)形勢下，商業(yè)信用融資作為重要的替代性融資方式，能夠有效緩解融資資源約束，顯著提高融資資源的配置效率。這種高效的資源配置有利于提高上市公司的盈利能力，提高上市公司的績效水平。此時(shí)，商業(yè)信用融資被越來越多地重視和使用，這是一種盲目跟風(fēng)行為，還是具有存在的必然性？商業(yè)信用融資能否對企業(yè)績效產(chǎn)生影響以及

3、如何影響，無疑成為研究的出發(fā)點(diǎn)。
　　基于上述三個(gè)問題，本文立足于融資約束和區(qū)域金融發(fā)展水平視角，從商業(yè)信用融資提供方的角度出發(fā)，在梳理相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，借鑒已有研究成果，找出存在的不足，由此選取2012年至2016年非ST的A股上市公司為樣本展開分析。首先，研究在所有樣本公司中商業(yè)信用融資對企業(yè)績效的影響，為后文在理論上和實(shí)證上研究不同情況下商業(yè)信用融資和企業(yè)績效的關(guān)系奠定基礎(chǔ)。其次，研究上市公司通過利用商業(yè)信用融資緩解內(nèi)部所受

4、不同融資約束程度而對企業(yè)績效影響的效果。最后，研究所有樣本公司外部所屬不同區(qū)域金融環(huán)境中商業(yè)信用融資對企業(yè)績效影響的效果。研究發(fā)現(xiàn):(1)商業(yè)信用融資作為替代性融資渠道，可以顯著提升企業(yè)績效;(2)融資約束程度是影響商業(yè)信用融資提升企業(yè)績效的一個(gè)重要內(nèi)部中介因素。具體而言，商業(yè)信用融資是通過緩解融資約束來提升企業(yè)績效，融資約束的緩解在其中發(fā)揮著改善財(cái)務(wù)困境、提高規(guī)模效率的作用;(3)區(qū)域金融發(fā)展水平是影響商業(yè)信用融資對企業(yè)績效改善程度的

5、另一個(gè)重要外部因素。在金融發(fā)展水平低的地區(qū)，金融融資環(huán)境惡劣，資源配置效率低下，利用商業(yè)信用進(jìn)行融資的方式更能轉(zhuǎn)變企業(yè)的融資困境，顯著提升企業(yè)績效。
　　上述研究結(jié)論在微觀上，可以給企業(yè)更好地利用商業(yè)信用融資這一融資渠道提供很好的啟示和指導(dǎo)意見，企業(yè)可以根據(jù)自身的融資約束程度和所處的區(qū)域金融發(fā)展水平，合理安排融資渠道，從而有效提升企業(yè)績效。在宏觀上，可以減少金融市場的波動(dòng)幅度，促進(jìn)中國市場經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)發(fā)展，有針對性地為政府及相關(guān)部門