中報(bào)業(yè)績(jī)有何看點(diǎn)

1、1、 Q2 業(yè)績(jī)有望成為全年底部，全 A 增速預(yù)計(jì)為-1.5%二季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體放緩，單季度經(jīng)濟(jì)增速降至 0.4 ，后期隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)和各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的加速推進(jìn)，經(jīng)濟(jì)有望企穩(wěn)回升。二季度初期主要 經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速回落幅度較大， 主要受?chē)?guó)內(nèi)疫情不斷反復(fù)影響， 對(duì)生產(chǎn)部門(mén)和消費(fèi)需求形成較大沖擊， 社零增速在二季度連續(xù)兩月轉(zhuǎn)負(fù)， 固定資產(chǎn)投資累計(jì)同比在 二季度中連續(xù)三個(gè)月回落， 供需兩端雙雙下滑。 隨著疫情形勢(shì)的好轉(zhuǎn)以及各地復(fù)

2、 工復(fù)產(chǎn)進(jìn)程的加速推進(jìn)， 宏觀經(jīng)濟(jì)開(kāi)啟疫后修復(fù)， 二季度出口單月同比連續(xù)兩月 保持雙位數(shù)高速增長(zhǎng)， 工業(yè)增加值同比于 5 月由負(fù)轉(zhuǎn)正， 社零同比于 6 月恢復(fù)正 增長(zhǎng)，制造業(yè) PMI 于 6 月重返榮枯線(xiàn)上方。隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，6 月企業(yè) 中長(zhǎng)期貸款同比數(shù)據(jù)變化轉(zhuǎn)正， 實(shí)體投資意愿不斷增強(qiáng)， 經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)趨勢(shì)明確，我們預(yù)計(jì)二季度經(jīng)濟(jì)增速為全年單季度經(jīng)濟(jì)同比的低點(diǎn)， 后期隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。單季度

3、經(jīng)濟(jì)增速低點(diǎn)對(duì)應(yīng)公司業(yè)績(jī)底部，我們預(yù)計(jì)全 A 業(yè)績(jī)?cè)鏊俚撞客瑯映霈F(xiàn)在二季度，下半年業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型凹?jí)而上。我們使用工業(yè)數(shù)據(jù)、金融數(shù)據(jù)、價(jià)格數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)， 在數(shù)據(jù)精簡(jiǎn)同時(shí)不失預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性的情況下， 對(duì) A 股上市公司二季度整體業(yè)績(jī)進(jìn)行前瞻。我們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行選擇，分別與萬(wàn)得全 A、全 A 兩非的歸母凈利潤(rùn)同比增速進(jìn)行擬合，最終擬合優(yōu)度 R 平方達(dá)到了 0.95 以上。預(yù)測(cè)模型采用的變量包括：GDP 單季同比、P

4、MI、固定資產(chǎn)投資增速、M2 同比、 社融存量同比和 CPI 等已披露的數(shù)據(jù)， 以及假設(shè)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn) 6 月單月同比為-2.5 ， 預(yù)測(cè)得到萬(wàn)得全 A、 全 A 兩非中報(bào)凈利潤(rùn)增速， 從模型結(jié)果來(lái)看， 2022年中報(bào)萬(wàn)得全 A 和全 A 兩非的歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比分別為 0.68 和-5.91 ， 單季度同比分別為-1.49 和-14.74 ， 較 Q1 的盈利結(jié)果均有所下降， 但預(yù)計(jì)在下半年疫情消退、消費(fèi)政策刺激

5、下企業(yè)業(yè)績(jī)將有所改善。圖 1：萬(wàn)得全 A 歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速實(shí)際值及模型預(yù)測(cè)結(jié)果圖 2：全 A 兩非歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增速實(shí)際值及模型預(yù)測(cè)結(jié)果資料來(lái)源：Wind, 資料來(lái)源：Wind, 圖 5：截至 7 月 17 日各行業(yè)中報(bào)業(yè)績(jī)披露情況（業(yè)績(jī)預(yù)告+快報(bào)、披露率 35.92 ）資料來(lái)源：Wind、3、 中觀數(shù)據(jù)跟蹤下的四類(lèi)景氣度情形基于上述中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告前瞻的基礎(chǔ)上，我們圍繞各行業(yè)景氣度的四種情形篩選可能中報(bào)業(yè)績(jī)可能表現(xiàn)亮眼的板塊

6、。 根據(jù)國(guó)海 “風(fēng)格景氣研判框架” 中的核心指標(biāo)變化來(lái)判斷當(dāng)前主要行業(yè)景氣度情況， 并將行業(yè)歸類(lèi)為四種景氣情形中， 分別是景氣趨于反轉(zhuǎn)、 高景氣延續(xù)、 景氣高位回落或分化以及景氣度維持低位且尚未看到拐點(diǎn)。具體來(lái)看，隸屬于景氣趨于反轉(zhuǎn)情形的行業(yè)包括消費(fèi)板塊 （可選和日常消費(fèi)） 以及金融風(fēng)格中的銀行和非銀；高景氣延續(xù)的行業(yè)集中在成長(zhǎng)板塊，主要包括新能源板塊以及軍工； 景氣高位回落或分化的行業(yè)主要包括周期風(fēng)格中的上游資源品以及 TMT 板