中藥行業(yè)聚焦三大主線傳承創(chuàng)新、政策避風(fēng)港、新冠防治

1、1 Q1 增速略有放緩，但 增速略有放緩，但不改行業(yè)穩(wěn)增態(tài)勢(shì) 改行業(yè)穩(wěn)增態(tài)勢(shì)1.1 疫情背景下， 疫情背景下，醫(yī)藥制造業(yè)彰顯發(fā) 制造業(yè)彰顯發(fā)展韌性2021 年醫(yī)藥制造業(yè)累計(jì)收入 29288.5 億元，同比增長(zhǎng) 20.1%；利潤(rùn)總額6271.4 億元，同比增長(zhǎng) 77.9%；行業(yè)毛利率 46.71%，較上年同期提高 3.65 個(gè)百分點(diǎn)。 2021 年醫(yī)藥制造業(yè)整體繼續(xù)呈現(xiàn)快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)， 究其原因， 一是 2020年的低基數(shù)效應(yīng)，二是 2

2、021 年醫(yī)藥行業(yè)各子行業(yè)受疫情的不利影響逐步減弱，需求全面快速恢復(fù)。2022 年 Q1 一方面受疫情反復(fù)的影響，需求再次受抑，另一方面成本上漲，導(dǎo)致醫(yī)藥制造業(yè)增速放緩，Q1 實(shí)現(xiàn)累計(jì)收入 6936.6 億元，同比增長(zhǎng) 5.5%； 利潤(rùn)總額 1065.6 億元， 同比下降 8.9%； 行業(yè)毛利率 42.37%，同比下降 2.79 個(gè)百分點(diǎn)。在疫情背景下，醫(yī)藥制造業(yè)收入依然實(shí)現(xiàn)了 5.5%的正增長(zhǎng)，彰顯了醫(yī)藥制造業(yè)的發(fā)展韌性。二季度之后隨

3、著疫情逐步得到有效控制，需求有望快速恢復(fù)，預(yù)計(jì) 2022 年全年醫(yī)藥制造業(yè)有望保持持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖 1、醫(yī)藥制 藥制造業(yè)累計(jì)營(yíng)收及 收及同比增速 比增速 圖 2、醫(yī)藥制 藥制造業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總 潤(rùn)總額及同 及同比增速 增速3500030000250002000015000100005000017-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-0250403020100(10)(20)7000000060000000500000

4、0040000000300000002000000010000000017-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02120100806040200(20)(40)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)值（億元） 累計(jì)同比（%，右軸） 利潤(rùn)總額累計(jì)值（萬元） 累計(jì)同比（%，右軸）圖 3、醫(yī)藥制 藥制造業(yè)毛利率 利率 圖 4、醫(yī)藥制 藥制造業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率 債率5045403530252017-02 18-02 19-02 20-02 21-02

5、 22-02毛利率（%）43424140393817-02 18-02 19-02 20-02 21-02 22-02資產(chǎn)負(fù)債率（%）期間費(fèi)用率繼續(xù)下降至 17.5%。全行業(yè)上市公司中，近 70%的公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，60%的公司實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)正增長(zhǎng)。收入增速超過 50%的公司占比接近 12.33%；扣非歸母凈利潤(rùn)增速超過 50%的公司占比接近 21%。圖 9、2021 醫(yī)藥行業(yè) 行業(yè)營(yíng)業(yè)總收 總收入增速 增速分布圖 布圖 圖 10

6、、2021 醫(yī)藥 醫(yī)藥行業(yè)扣非歸母 歸母凈利潤(rùn) 利潤(rùn)增速分布圖 布圖302520151050>50 (20,50] (10,20] [0,10] 50 (20,50] (10,20] [0,10] 50 (20,50] (10,20] [0,10] 50 (20,50] (10,20] [0,10] <0家數(shù)占比（%）從子行業(yè)看，2021 及 2022Q1 各子行業(yè)呈現(xiàn)出一定分化。生物制品、醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療器械業(yè)績(jī)表現(xiàn)突出，尤