中國通貨膨脹不確定性問題研究.pdf

1、通貨膨脹不確定性造成整個經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)信號的紊亂，降低資源配置效率，從而加劇宏觀經(jīng)濟(jì)波動，進(jìn)一步成為通貨膨脹或者通貨緊縮新的誘因，所以經(jīng)濟(jì)理論一般認(rèn)為通貨膨脹危害性的真正癥結(jié)在于通貨膨脹不確定性。但是我國目前對通貨膨脹不確定性問題的研究仍然停留在一個粗淺的階段，尚未形成比較系統(tǒng)的研究。本文則應(yīng)用國外新近發(fā)展的計(jì)量技術(shù)以及博弈分析方法、假說分析方法、模型校準(zhǔn)、數(shù)值求解等方法，對中國通貨膨脹不確定性相關(guān)問題進(jìn)行深入的系統(tǒng)研究，以期得出一些富有理論

2、意義和具有現(xiàn)實(shí)指導(dǎo)意義的結(jié)論。本文的主要研究內(nèi)容和結(jié)論是： 第一，從非線性關(guān)系的角度，利用隨機(jī)場回歸模型更為綿密、細(xì)致地考察中國通貨膨脹水平與通貨膨脹不確定性的關(guān)系。結(jié)論表明，兩者以非線性的方式相互影響，因此不能以簡單的線性思維來治理通貨膨脹與通貨膨脹不確定性。此外，利用馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換不可觀測成分模型分離出長期、短期通貨膨脹不確定性并檢驗(yàn)它們與通貨膨脹水平的關(guān)系，結(jié)果發(fā)現(xiàn)，較高的通貨膨脹一般會同時伴隨著較高的長期與短期通貨

3、膨脹不確定性。 第二，提出一個以往實(shí)證研究忽略的新計(jì)量假說：存在貨幣增長不確定性向通貨膨脹不確定性“波動溢出”的效應(yīng)。中國數(shù)據(jù)的實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果支持了上述假說：由于政策目標(biāo)變化大以及信息透明度、中央銀行信譽(yù)度不高等方面的因素，本應(yīng)發(fā)揮穩(wěn)定功能的貨幣政策工具并沒有發(fā)揮出對沖擊的吸收和緩沖作用，公眾面臨的不確定性大，導(dǎo)致呈現(xiàn)出貨幣增長不確定性與通貨膨脹不確定性正向關(guān)聯(lián)的特征，即所謂的“波動溢出”效應(yīng)。 第三，在對中國通貨膨脹

4、不確定性來源理論分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)用時變參數(shù)—馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型把通貨膨脹不確定性來源分解為兩部分：一部分是宏觀政策層面引發(fā)的通貨膨脹不確定性；另一部分是未預(yù)期到的經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)的通貨膨脹不確定性，然后利用聯(lián)合估計(jì)法檢驗(yàn)兩者對產(chǎn)出的影響。研究發(fā)現(xiàn)，未預(yù)期到的經(jīng)濟(jì)沖擊引發(fā)的不確定性總體上占據(jù)主導(dǎo)地位，而不同來源的通貨膨脹不確定性對實(shí)際產(chǎn)出著不同的影響。 第四，應(yīng)用本文所擴(kuò)展的有限理性新凱恩斯菲利普斯曲線來分析中國通貨膨脹持續(xù)性特征

5、。通過引入表征長期通貨膨脹不確定性與短期通貨膨脹不確定性相對大小的信號噪音比，擴(kuò)展模型很好地解釋了中國通貨膨脹持續(xù)性特征，而且發(fā)現(xiàn)預(yù)期調(diào)整緩慢和中央銀行信譽(yù)度的不完美性可能是造成我國通貨膨脹持續(xù)性在高位排徊的主要原因。 第五，通過建立一個博弈模型，考察貨幣當(dāng)局信譽(yù)如何影響公眾通貨膨脹預(yù)期以及分析影響貨幣政策可信度的一些基本因素，同時也研究了兩種不同的通貨膨脹目標(biāo)制在降低通貨膨脹波動性與通貨膨脹偏差的差異。結(jié)論表明，非狀態(tài)依賴通

6、貨膨脹目標(biāo)制比狀態(tài)依賴通貨膨脹目標(biāo)制的通貨膨脹波動性更大，而通貨膨脹偏差卻更?。惶岣哓泿耪呖尚哦扰c中央銀行預(yù)測能力、減少貨幣政策目標(biāo)的頻繁變化程度都有助于降低通貨膨脹波動性和減少通貨膨脹不確定性。 本文的創(chuàng)新點(diǎn)主要有： 1．分析邏輯起點(diǎn)方面的創(chuàng)新。本文把通貨膨脹不確定性作為研究中國通貨膨脹問題的一個切入點(diǎn)，從一個嶄新的角度比較系統(tǒng)地研究了中國通貨膨脹問題，從而拓展了研究該問題的視野和思路。 2．應(yīng)用計(jì)量方法方面

7、的創(chuàng)新。針對中國通貨膨脹動態(tài)過程的復(fù)雜性，在國內(nèi)首次應(yīng)用隨機(jī)場回歸模型、時變參數(shù)—馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換模型、馬爾可夫機(jī)制轉(zhuǎn)換不可觀測成分模型等來分析通貨膨脹不確定性，不但極大地豐富了中國通貨膨脹問題研究的計(jì)量分析方法與手段，同時得到了一些傳統(tǒng)計(jì)量模型無法得到的創(chuàng)新性結(jié)論。 3．理論假說和理論模型方面的創(chuàng)新。提出了一個新的計(jì)量假說：存在貨幣增長不確定性向通貨膨脹不確定性“波動溢出”的效應(yīng)。另外，通過修改假設(shè)條件，重新推導(dǎo)了有限理性的新

8、凱恩斯菲利普斯曲線模型，結(jié)合中國的參數(shù)進(jìn)行了校準(zhǔn)，然后應(yīng)用該模型成功地解釋了通貨膨脹持續(xù)性特征。 高通貨膨脹不確定性的出現(xiàn)意味著資源配置效率的降低。當(dāng)前，我國仍處在經(jīng)濟(jì)增長方式比較粗獷的階段，可利用資源十分有限，要實(shí)現(xiàn)社會經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展，就應(yīng)該保持較低的通貨膨脹不確定性，減輕通貨膨脹不確定性對經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的危害。因此本文建議我國貨幣當(dāng)局應(yīng)建立通貨膨脹預(yù)期調(diào)查數(shù)據(jù)庫，并把通貨膨脹不確定性作為監(jiān)督宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一項(xiàng)重要指標(biāo)予以重點(diǎn)關(guān)注