青海鹽湖工業(yè)股份有限公司2015年第二期短期融資券主體評級報告

1、 短期融資券主體信用評級報告 大公保留對企業(yè)信用狀況跟蹤評估并公布信用等級變化之權利 青海鹽湖工業(yè)股份有限公司 2015 年度企業(yè)信用評級報告 大公報 D【2015】098 號（主） 大公報 D【2015】098 號（主） 信用等級：AAA AAA 受評主體：青海鹽湖工業(yè)股份有限公司 評級展望：穩(wěn)定 主要財務數據和指標 (人民幣億元) 項 目 項 目 2014.9 20

2、14.9 2013 2013 2012 2012 2011 2011總資產 612.85 538.01 424.40 293.71所有者權益 187.05 180.05 176.89 149.13營業(yè)收入 66.11 80.95 82.71 67.78利潤總額 8.75 14.31 32.20 33.54經營性凈現金流 4.94 1.34 14.87 11.89資產負債率（%） 69.48 66

3、.53 58.32 49.23債務資本比率（%） 65.84 62.19 50.79 39.59毛利率（%） 51.81 51.44 55.80 65.30總資產報酬率（%） 2.33 3.84 8.40 11.86凈資產收益率（%） 3.67 5.92 15.56 18.89經營性凈現金流利息保障倍數（倍） 0.31 0.08 1.50 3.18經營性凈現金流/ 總負債（%） 1.26

4、0.44 7.59 8.71注：2014 年 9 月財務數據未經審計。 評級小組負責人：趙博慧 評 級 小 組 成 員 ：王 倩 魏詩博 聯(lián)系電話：010-51087768 客服電話：4008-84-4008 傳 真：010-84583355 Email ：rating@dagongcredit.com 評級觀點 評級觀點 青海鹽湖工業(yè)股份有限公司（以下簡稱“鹽湖股份”或“公司” ）主要經營氯化鉀產品以及水泥、PVC等

5、化工產品的生產和銷售業(yè)務。評級結果反映了我國鉀肥需求將保持增長，公司資源優(yōu)勢與規(guī)模優(yōu)勢顯著、氯化鉀產品生產設備處于國內領先水平、氯化鉀生產毛利率較高、化工業(yè)務改變了公司產品結構較為單一的格局等優(yōu)勢；同時也反映了國內鉀肥價格易受國際鉀肥價格波動影響，西部地區(qū)鐵路運輸能力匱乏給公司的經營及銷售帶來一定的風險，化工行業(yè)整體不景氣以及天然氣價格上漲壓縮了公司化工產品的盈利空間，公司資產負債率逐年提高以及經營性凈現金流波動較大等不利因素。綜合分析

6、，公司不能償還到期債務的風險極小。 預計未來 1～2 年，隨著新建項目的完工投產，公司經營規(guī)模和經營范圍將不斷擴大，大公對鹽湖股份的評級展望為穩(wěn)定。 主要優(yōu)勢/機遇 ·我國是農業(yè)大國，在測土配方施肥、科學施肥等要求下，鉀肥需求將保持增長； ·鉀肥是典型的資源壟斷型行業(yè)，公司依托察爾汗鹽湖豐富的鹽類資源，是我國鉀肥行業(yè)最大的生產企業(yè)，資源優(yōu)勢與規(guī)模優(yōu)勢顯著； ·公司氯化鉀產品生產設備處于國內領先水平，科研水平

7、較強，生產工藝先進； ·公司氯化鉀生產毛利率較高，盈利能力較強； ·化工業(yè)務對改變公司產品結構較為單一的格局有積極作用，實現了鹽湖資源的綜合利用。 主要風險/挑戰(zhàn) ·我國鉀肥進口依存度長期處于較高水平，國內鉀肥價格易受國際鉀肥價格波動影響； ·我國鐵路運輸能力整體不足，西部地區(qū)尤為匱乏，給公司經營及銷售帶來一定的風險； 短期融資券主體信用評級報告 大公信用評級報告聲明 為便于報告使用人正確理解和使

8、用大公國際資信評估有限公司（以下簡稱“大公” ）出具的本信用評級報告（以下簡稱“本報告” ） ，茲聲明如下： 一、大公及其評級分析師、評審人員與受評主體之間，除因本次評級事項構成的委托關系外，不存在其他影響評級客觀、獨立、公正的關聯(lián)關系。 二、大公及評級分析師履行了實地調查和誠信義務，有充分理由保證所出具本報告遵循了客觀、真實、公正的原則。 三、本報告的評級結論是大公依據合理的技術規(guī)范和評級程序做出的獨立判斷，評級意見未因受評主體和其他

9、任何組織機構或個人的不當影響而發(fā)生改變。 四、本報告引用的受評對象資料主要由受評主體提供，大公對該部分資料的真實性、及時性和完整性不作任何明示、暗示的陳述或擔保。 五、本報告的分析及結論只能用于相關決策參考，不構成任何買入、持有或賣出等投資建議。 六、本報告信用等級在本報告出具之日至本期融資券到期兌付日有效，在有效期限內，大公擁有跟蹤評級、變更等級和公告等級變化的權利。 七、本報告版權屬于大公所有，未經授權，任何機構和個人不得復制、轉載