中國人民幣外匯衍生品市場(chǎng)發(fā)展研究.pdf

1、2005年7月21日，中國人民銀行宣布，將中國從盯住美元的單一匯率制度改革為盯住一籃子貨幣的有管理的浮動(dòng)匯率制度，舉世矚目的人民幣匯率改革正式開始。伴隨著定價(jià)機(jī)制的改革，監(jiān)管部門又陸續(xù)推出了一系列政策“組合拳”，構(gòu)建銀行間外匯衍生品市場(chǎng)，積極引入外資金融機(jī)構(gòu)和非金融機(jī)構(gòu)作為市場(chǎng)廣泛參與者，努力擴(kuò)大人民幣外匯衍生品市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模和影響力。
　　 與此同時(shí)，隨著人民幣匯率波動(dòng)幅度不斷增大，對(duì)人民幣匯率變動(dòng)的避險(xiǎn)需求日益上升，這一趨勢(shì)

2、在2007年全球金融危機(jī)爆發(fā)后表現(xiàn)更甚。在國內(nèi)市場(chǎng)無法滿足不斷高漲的市場(chǎng)需求的情況下，境外人民幣衍生品市場(chǎng)應(yīng)運(yùn)而生，新加坡、香港外匯市場(chǎng)的人民幣無本金遠(yuǎn)期交易（NDF）與美國芝加哥商業(yè)交易所(CME)開啟的人民幣期貨期權(quán)交易都是典型案例。這些境外市場(chǎng)的出現(xiàn)，一方面固然滿足了部分國際社會(huì)的需求，但另一方面也給我國人民幣定價(jià)帶來了一定的不確定性，存在定價(jià)權(quán)旁落的隱患。在這種情況下，發(fā)展我國人民幣外匯衍生品市場(chǎng)就不再僅僅是為了迎合市場(chǎng)需求，而

3、更多是為了我國金融安全的需要。
　　 為解決這一問題，本文從兩個(gè)方面入手，一方面創(chuàng)新性的運(yùn)用四因素距陣分析法對(duì)我國發(fā)展人民幣外匯衍生品市場(chǎng)的“優(yōu)勢(shì)、劣勢(shì)、機(jī)會(huì)、威脅”進(jìn)行四位一體分析，深入探討我國發(fā)展外匯衍生品市場(chǎng)的背景和條件。另一方面重新深入研究目前國際外匯衍生品市場(chǎng)中兩種發(fā)展模式的典型代表——美國、新加坡，尋找國際成功范式中可以借鑒和學(xué)習(xí)的部分，以為我國發(fā)展人民幣外匯衍生品市場(chǎng)提供借鑒。在此基礎(chǔ)上，本文結(jié)合前人的研究成果，提