私募股權投資基金基礎知識考點精析

1、私募股權投資基金基礎知識第一章股權投資基金概述第一節(jié)股權投資基金概念全稱“私人股權投資基金”（PrivateEquityFund）指主要投資于“私人股權”（PrivateEquity），即非公開發(fā)行和交易股權的投資基金。包括非上市企業(yè)和上市企業(yè)非公開發(fā)行和交易的普通股、可轉換為普通股的優(yōu)先股和可轉換債券。在國際市場上，股權投資基金既有非公開募集（私募）的。也有公開募集（公募）的。在我國，只能以非公開方式募集。準確含義應為“私募類私人股權

2、投資基金”。與貨幣市場基金、固定收益證券等“低風險、低期望收益”資產(chǎn)相比，股權投資基金在資產(chǎn)配置中具有“高風險，高期望收益”特點。第二節(jié)股權投資基金起源和發(fā)展一、股權投資基金的起源與發(fā)展歷史股權投資基金起源于美國股權投資基金起源于美國。1946年成立的美國研究與發(fā)展公司（ARD）全球第一家公司形式運作的創(chuàng)業(yè)投資基金。早期主要以創(chuàng)業(yè)投資基金形式存在。1953年美國小企業(yè)管理局（SBA）成立，1958年設立“小企業(yè)投資公司計劃”（SBIC）

3、，以低息貸款和融資擔保的形式鼓勵小企業(yè)投資公司，以增加對小企業(yè)的股權投資。1973年美國創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會（NVCA）成立，標志創(chuàng)業(yè)投資成為專門行業(yè)。20世紀50~70年代，主要投資于中小成長型企業(yè)，是經(jīng)典的狹義創(chuàng)投基金。70年代后，開始拓展到對大型成熟企業(yè)的并購投資，狹義創(chuàng)投發(fā)展到廣義。1976年KKR成立，專業(yè)化運作并購投資基金，經(jīng)典的狹義的私人股權投資基金。特別是80年代美國第四次并購浪潮，催生了黑石（1985）、凱雷（1987）、和德

4、太（1992）等著名并購基金管理機構。過去，并購基金管理機構作為NVCA會員享受行業(yè)服務并接受行業(yè)自律。2007年，KKR、黑石、凱雷、德太等脫離NVCA，發(fā)起設立服務于狹義股權投資基金管理機構的美國私人股權投資協(xié)會（PEC）。狹義上的股權投資基金特指并購投資基金狹義上的股權投資基金特指并購投資基金，但后來的并購投資基金管理機構也兼做創(chuàng)業(yè)投資，同時市場上出現(xiàn)了主要從事定向增發(fā)股票投資的股權投資基金、不動產(chǎn)投資基金等新的股權投資基金品種，

5、一般廣義股權投資基金概念。投資事業(yè)的提案》。（2）快速發(fā)展階段（2005~2012）2005年11月，發(fā)改委等十部委《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》。隨后在2007，20082009，先后出臺公司型創(chuàng)業(yè)投資（基金）企業(yè)所得稅優(yōu)惠政策，《國務院辦公廳關于促進創(chuàng)業(yè)投資引導基金規(guī)范設立與運作的指導意見》，并推出創(chuàng)業(yè)板，三大配套性政策措施。2007年，受美國股權投資協(xié)會（PEC）設立影響，“股權投資基金”概念流行。2007年6月，新的《中華人民共和

6、國合伙企業(yè)法》實施，鼓勵設立合伙型股權投資基金。2011年11月，發(fā)改委《關于促進股權投資企業(yè)規(guī)范發(fā)展的通知》。（3）統(tǒng)一監(jiān)管下的制度化發(fā)展階段（2013~）2013年6月，中央編辦《關于私募股權基金管理職責分工的通知》，明確證監(jiān)會統(tǒng)一行使股權投資基金監(jiān)管職責。2014年8月，證監(jiān)會《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》，對創(chuàng)業(yè)投資基金、并購投資基金等在內(nèi)的私募類股權投資基金以及私募類證券投資基金和其他私募投資基金統(tǒng)一監(jiān)管。基金業(yè)協(xié)會自201

7、4年年初，對包括股權投資基金管理人在內(nèi)的私募基金管理人進行登記，所管理基金備案，陸續(xù)發(fā)布相關自律規(guī)則。四、我國股權投資基金發(fā)展現(xiàn)狀股權投資基金行業(yè)的發(fā)展體現(xiàn)在三個方面：一是市場規(guī)模增長迅速，已成為全球第二大股權投資市場。二是市場主體豐富，從初期政府和國企主導轉變?yōu)槭袌龌黧w主導。三是促進創(chuàng)新企業(yè)和經(jīng)濟結構轉型升級，股權投資基金行業(yè)有力推動直接融資和資本市場在我國的發(fā)展。第三節(jié)股權投資基金基本運作模式和特點一、股權投資基金的基本運作模式和

8、特點運作流程是其實現(xiàn)資本增值的全過程。從資本流動的角度出發(fā)，資本先從投資者流向股權投資基金，管理人決策再流入被投資企業(yè)。在投資之后的階段，管理人以各種方式參與管理，經(jīng)過一定時期發(fā)展后，選擇合適時機退出，進行下輪資本流動循環(huán)。與資本流動相對應的基金運作四個階段：募資、投資、管理和退出。相對于證券投資基金，股權投資基金有投資期限長、流動性較差，投后管理投入資源多，專業(yè)性較強，投資收益波動較大特點。（1）投資期限長、流動性較差：主要投資于未上