2011中國服裝行業(yè)財務(wù)分析-下

1、可以看出紅豆公司從07-09年的發(fā)展一直非常緩慢，部分服裝產(chǎn)品出現(xiàn)負增長現(xiàn)象，直到2010年局勢有所緩和。,,流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總比重在60%左右持平。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐漸下降。無形資產(chǎn)一直保持在0.7%左右。,,流動資產(chǎn)占資產(chǎn)總比重大幅下降。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐漸下降。無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重也在逐漸下降。,,,流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重在60%左右以10%的幅度上下浮動。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐漸下降。無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比

2、重一直保持在２%左右。,流動資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重持續(xù)下降。固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重逐漸下降。無形資產(chǎn)占占總資產(chǎn)的比重逐漸上升。,四家服飾企業(yè)賬面利潤表現(xiàn)良好。雅戈爾和報喜鳥的營業(yè)利潤狀況較好。盈利能力：雅戈爾>報喜鳥>杉杉股份>紅豆股份,四家公司2010年盈利能力對比分析,ROE分解,三家公司2010年ROE分解對比分析,短期償債能力：報喜鳥>紅豆股份>雅戈爾>杉杉股份長期償債能力：紅豆股份>

3、雅戈爾>杉杉股份>報喜鳥,,各年變化不大。流動比率<2，速動比率<1，短期償債能力較弱。資產(chǎn)負債率<0.5，長期償債能力較差。整體償債能力較弱。,流動比率<2，而且呈下降趨勢。速動比率在１左右浮動，說明公司存貨管理能力不錯，短期償債能力中等。資產(chǎn)負債率在0.5附近浮動，長期償債能力不錯。整體償債能力較好。,,各年變化波動較大。流動比率在２附近大幅波動，速動比率在1附近上下波動，2010年短期償債能力很

4、好。但資產(chǎn)負債率<0.5，長期償債能力差。,流動比率逐年減少，速動比率也快速下降，短期償債能力較弱。資產(chǎn)負債率>0.5，長期償債能力較好。,杉杉股份和紅豆股份的業(yè)務(wù)成本高于其他兩家公司。報喜鳥的期間費用高于其他三家公司。,各公司的期間費用和業(yè)務(wù)成本基本持平，只有雅戈爾的期間費用有顯著下降。杉杉股份的業(yè)務(wù)成本上升。,,雅戈爾的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠較其他公司高，說明其催收賬款的能力很強。杉杉股份的存貨周轉(zhuǎn)率較其他３家公司高，主要

5、是其對存活的使用效率高。,貨不停留利自生,客多上門生意盛,,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率基本持平，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐步上升，企業(yè)信用較好，存活周轉(zhuǎn)率逐步下降。,各周轉(zhuǎn)率都逐步下降。說明管理方面存在一定的問題。,,各周轉(zhuǎn)率都逐步下降。說明管理方面存在一定的問題。,各周轉(zhuǎn)率都逐步增加。說明管理效率提高，企業(yè)信譽較好。,雅戈爾成長能力分析,杉杉股份成長能力分析,營業(yè)收入增長放緩，營業(yè)利潤出現(xiàn)負增長，市場需求放緩。整體成長能力較弱。,,營業(yè)收入增長放緩，2009年

6、營業(yè)收入呈現(xiàn)負增長，說明公司產(chǎn)品的市場需求量萎縮，可能是由于金融危機的影響。營業(yè)利潤增長緩慢，整體成長能力較弱。,報喜鳥成長能力分析,紅豆股份成長能力分析,,營業(yè)收入增長放緩，08-09年營業(yè)收入呈現(xiàn)負增長，說明公司產(chǎn)品的市場需求量萎縮，可能是由于金融危機的影響。但10年營業(yè)利潤呈現(xiàn)快速增長，具有較高的成長性。,營業(yè)收入增長放緩，09年營業(yè)收入呈現(xiàn)負增長，說明公司產(chǎn)品的市場需求量萎縮，可能是由于金融危機的影響。2010年稅后利潤增長幅度

7、遠高于當年營業(yè)利潤，可能管理費用居高不下，具有成長能力不高。。,杉杉股份2007～2011年現(xiàn)金流量分析,10年經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額較09年有顯著增幅，且產(chǎn)生的余額補償?shù)狡诜歉冬F(xiàn)成本后還有剩余，說明企業(yè)的經(jīng)營活動能夠?qū)ζ髽I(yè)投資發(fā)展提供有力支撐。,雅戈爾集團2007～2011年現(xiàn)金流量分析,籌資活動現(xiàn)金流凈額于08年受金融危機沖擊出現(xiàn)負值，但09年3月起逐漸恢復(fù)正常；與此同時，企業(yè)投資活動現(xiàn)金大幅增加，可見企業(yè)在主營業(yè)務(wù)發(fā)展受限時積極尋找

8、投資項目，有力地緩沖了由于主營業(yè)務(wù)現(xiàn)金流量減少而產(chǎn)生的償債壓力。,,紅豆股份2007～2011年現(xiàn)金流量分析,現(xiàn)金流入總額及經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流入持續(xù)快速增長，投資活動現(xiàn)金大幅增加，可見報喜鳥集團處于信心十足的高成長期，具有高速擴張其經(jīng)營業(yè)務(wù)的能力與大量投資機會，發(fā)展?jié)摿薮蟆?報喜鳥集團2007～2011年現(xiàn)金流量分析,經(jīng)營活動持續(xù)產(chǎn)生<0的情況，說明經(jīng)營過程的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)存在問題，入不敷出；投資回報率2.6871％，正常，說明企業(yè)把握

9、住了正確的投資機會。,,,,增長推動因素：隨內(nèi)需的平穩(wěn)快速的增長而增長隨我國經(jīng)濟發(fā)展，居民收入水平提高，服裝需求也會有所增長。2011年是“十二五”開局之年，我國服裝行業(yè)將面臨更為復(fù)雜多變的國內(nèi)、國際產(chǎn)業(yè)發(fā)展環(huán)境，產(chǎn)業(yè)資源供需矛盾更為突出，一定程度上加大了產(chǎn)業(yè)發(fā)展壓力。而市場的穩(wěn)定，特別是內(nèi)需的平穩(wěn)快速增長將為服裝行業(yè)發(fā)展帶來新的契機， 產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整全面鋪開，產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟增長方式轉(zhuǎn)型快速推進，產(chǎn)業(yè)升級將再上新臺階。,服裝行業(yè)新興銷售模式崛

10、起，尚有發(fā)展余地。國內(nèi)服裝成熟市場恢復(fù)活力，新興市場成長迅速，未來幾年將是服裝銷售渠道平穩(wěn)快速增長的時期。農(nóng)村城鎮(zhèn)化、城市化發(fā)展，地產(chǎn)商加大對三四線城市開發(fā)力度，網(wǎng)絡(luò)覆蓋率快速提高加快傳播新生活方式，都將催化都市型服裝消費的縱深發(fā)展，類似凡客的以銷售模式制勝的成功范例還將陸續(xù)出現(xiàn)。,高端檔次服裝市場的延拓，再掀高潮“十二五”將是“中國制造”實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和跨越提升的關(guān)鍵時期，隨著具有時尚感的服裝產(chǎn)品增多，產(chǎn)品品位提高，與民族風(fēng)格服飾的

11、精細化、專業(yè)化發(fā)展，更多中高收入群體將會被國內(nèi)服裝市場吸引，且一部分消費類服裝的流行周期將縮短，從而加速服裝更新?lián)Q代。國際高端優(yōu)質(zhì)訂單也將向中國聚集，東南沿海加工向精品化、高附加值化方向發(fā)展。,國內(nèi)市場——今后幾年的國內(nèi)服裝市場仍將是買方市場，需求約束型經(jīng)濟是不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，在產(chǎn)值和銷售增長的同時，由于內(nèi)外銷價格的不斷下滑，服裝行業(yè)的利潤率可能有持續(xù)下降的趨勢。但居民需求檔次的劃分將日益清晰，高檔需求的份額會有一定的增長，據(jù)有關(guān)部門對服

12、裝消費量與人口增長、社會消費品零售總額及相關(guān)因素的研究，預(yù)計今后3-5年我國中高檔服裝需求總量的年均增長率在5%左右。,投資環(huán)境——中國西部的投資環(huán)境要比沿海地區(qū)落后，尤其表現(xiàn)在金融環(huán)境和基礎(chǔ)設(shè)施水平較差、進出國內(nèi)市場的障礙多、稅收負擔較重、勞動力市場的靈活性不足等方面，影響西部服裝行業(yè)的運行效率。 雖然東部服裝工業(yè)在市場開拓、產(chǎn)品開發(fā)、培育品牌等方面具有優(yōu)勢，但當其受到日益增長的工資水平的制約時，只有通過改變我國投資環(huán)境，將外資引入西

13、部才能夠形成新的競爭威脅力。,國際市場——人民幣升值預(yù)期強烈、原料價格存在較強回調(diào)預(yù)期、等因素共同作用，短期內(nèi)影響企業(yè)接單意愿和定價。隨著配額的逐年減少，我國對美國、歐盟兩大設(shè)限國的出口會逐年增長，并帶動服裝出口總量的增長；預(yù)計出口量的增長率在6%左右；但是由于出口單價也有下降趨勢，因此出口金額的增長將低于出口量的增長，進入以量取勝的微利時代。服裝總體產(chǎn)量還將有一定的增長幅度，但預(yù)計無法保持“十一五”期間的兩位數(shù)增長，平均增長率在6%左

14、右。,具有發(fā)展空間的經(jīng)營模式服裝企業(yè)整合上游供應(yīng)環(huán)節(jié)，解決高檔面料供應(yīng)瓶頸問題產(chǎn)業(yè)集群地區(qū)有實力的企業(yè)通過通過整合逐漸做大規(guī)模中小型企業(yè)為引進管理、設(shè)計、品牌，接受跨國并購服裝企業(yè)在金融服務(wù)方面的需求大型企業(yè)集團的多元化經(jīng)營涉足金融投資領(lǐng)域國有、民營企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化需要更多的投資者民營企業(yè)的上市需求民營企業(yè)的融資需求,,生產(chǎn)模式:我國服裝業(yè)的新增長點在于OEM模式轉(zhuǎn)型品牌服裝模式國內(nèi)廣東、江浙、福建等行業(yè)地區(qū),可利