財務失敗的預警與分析

1、技術經(jīng)濟與管理研究2001年第4期Techr眥conolllics&MallagememReseaI℃hN042001財務失敗硇預警與分析吳小蕾[摘要】財務失敗是一個企業(yè)無力償還到期債務的困難和危機。每一個企業(yè)在其經(jīng)營中，隨時都必須考慮財務危機和失敗，所以，財務失敗預警已成為現(xiàn)代企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容。本文借鑒國際上通行的企業(yè)財務失敗預警系統(tǒng)，構建出適合我國企業(yè)現(xiàn)狀的財務失敗預警分析指標系統(tǒng)。[關鍵詞】財務失??；預警財務失敗是一個企業(yè)無

2、力償還到期債務的困難和危機。每一個企業(yè)在其經(jīng)營中，隨時都必須考慮財務危機和失敗，所以，財務失敗預警已成為現(xiàn)代企業(yè)財務管理的重要內(nèi)容。1財務失敗預警企業(yè)財務失敗預警，作為一種成本低廉的診斷工具，其靈敏度越高就能越早地發(fā)現(xiàn)問題并告知企業(yè)的經(jīng)營者，就能越有效地防范與解決問題、回避財務危機的發(fā)生。所以，一個有效的財務失敗預警系統(tǒng)具有以下職能：第一：預知財務危機的征兆。當可能危害企業(yè)財務狀況的關鍵因素出現(xiàn)時，財務失敗預警系統(tǒng)能預先發(fā)出警告，提醒企

3、業(yè)經(jīng)營者早作準備或采取對策以減少財務損失。第二：預防財務危機發(fā)生或控制其進一步擴大。當財務危機征兆出現(xiàn)時，有效的財務失敗預警系統(tǒng)不僅能預知并預告，還能及時尋找導致企業(yè)財務狀況惡化的原因，使經(jīng)營者知其然，更知其所以然，制定有效措施，阻止財務狀況進一步惡化，避免嚴重的財務危機真正發(fā)生。第三：避免類似財務危機再次發(fā)生。有效的財務失敗預警系統(tǒng)不僅能及時回避現(xiàn)存的財務危機，而且能通過系統(tǒng)詳細地記錄其發(fā)行緣由、解決措施、處理結果，并及時提出改進建議

4、，彌補企業(yè)現(xiàn)有財務管理及經(jīng)營中的缺陷，完善財務預警系統(tǒng)，從而既提供未來類似情況的前車之鑒，更能從根本上消除隱患。2財務失敗預警分析指標21國際上流行的企業(yè)財務失敗預警系統(tǒng)目前在國際上，企業(yè)失敗預警系統(tǒng)主要有兩種建立方式。211運用多變模式思路建立多元線性型函數(shù)公式，即運用多種財務指標加權匯總產(chǎn)生的總判別分(稱Z值)來預測財務危機最初的“z計分模型由美國愛德華阿爾曼在20世紀60年代中期提出，用以計量企業(yè)破產(chǎn)的可能性。其判別函數(shù)為：Z=O

5、012=》【l0014X20033X3O006X40999X5其中：z判別函數(shù)值；x，(營運資金資產(chǎn)總額)100x：(留存收益資產(chǎn)總額)100x，(息稅前利潤資產(chǎn)總額)100x。(普通股和優(yōu)先股市場價值總額負債帳面價值總額)100x，銷售收入資產(chǎn)總額該模型實際上是通過五個變量(五種財務比率)，將反映償債能力的指標(x。x。)、獲利能力的指標(xx，)和營運能力的指標(x，)有機聯(lián)系起來，綜合分析預測企業(yè)財務失敗或破產(chǎn)的可能性。一般地，z

6、值越低企業(yè)越有可能發(fā)生破產(chǎn)。阿爾曼還提出了判斷企業(yè)破產(chǎn)的臨界值：如果企業(yè)的z值大于2675，則表明企業(yè)的財務狀況良好，發(fā)生破產(chǎn)的可能性較??；反之，若z值小于18l，則企業(yè)存在很大的破產(chǎn)危險，如果z值處于18l～2675之間，阿爾曼稱之“灰色地帶”進入這個區(qū)域的企業(yè)財務是極不穩(wěn)定的。多變模式從總體宏觀角度檢查企業(yè)財務狀況是否呈現(xiàn)不穩(wěn)定的現(xiàn)象，提前做好考取危機的規(guī)避或延緩危機發(fā)生的準備工作。212運用單變模式思路通過單個財務比率走勢惡化來預

7、測財務危機按綜合性和預測能力大小，預測企業(yè)財務失敗的比率主要有：(1)債務保障率=現(xiàn)金流量債務總額(2)資產(chǎn)收益率=凈收益資產(chǎn)總57萬方數(shù)據(jù)額；(3)資產(chǎn)負債率=負債總額資產(chǎn)總額(4)資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率資產(chǎn)負債率。按照單變模式的解釋，企業(yè)良好的現(xiàn)金流量、凈收益和債務狀況應該表現(xiàn)為企業(yè)長期的穩(wěn)定的狀況，所以跟蹤考察企業(yè)時，應對上述比率的變化趨勢予以特別注意。一般地，失敗企業(yè)有較少的現(xiàn)金而有較多的應收帳款，或者表現(xiàn)為極不穩(wěn)定的財務狀況。

8、由于單變模式只是利用個別比率預測企業(yè)財務失敗，因此其有效性受到一定的限制。一般來說，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動受到許多因素的影響，各種因素之間既有聯(lián)系又有區(qū)別。單個比率反映的內(nèi)容往往有限，無法全面提示企業(yè)的財務狀況。多變模式可以說在一定程度上彌補了單變模式的一些缺陷，但仍然有其很大的局限性。這模式計算結果的有效性必須建立在以下基礎上：(1)企業(yè)必須是獨立的經(jīng)濟實體，無任何超越市場規(guī)則的顯失公允的交易行為；(2)企業(yè)的財務數(shù)據(jù)必須是真實的、準確的

9、，并且是相關聯(lián)的沒有以上基礎，其計算判斷的結果可能會得出錯誤的預測。在我國現(xiàn)階段，市場經(jīng)濟尚未規(guī)范，企業(yè)經(jīng)濟活動中存在大量關聯(lián)方交易，而且還存在著大量的粉飾報表、會計信息嚴重失真的現(xiàn)象。所以，無法按這些比率模式來預測我國企業(yè)的財務實際狀況。22建立適合我國企業(yè)失敗預警分析指標建立一套適合我國國情的用于分析和預警企業(yè)財務失敗的指標體系，是目前我國財務管理理論亟待解決的問題。筆者認為可以通過以下一系列指標來預警企業(yè)的財務危機和失敗。221償

10、債能力分析該值反映的是財務結構是否穩(wěn)定及債權人與股東權益間的利益關[1】資產(chǎn)負債率系。該值越高，說明是高風險高報長期償債能酬的財務結構，但債權人利益的保力分析障程度較低。該指標用以衡量企業(yè)支付利息的[2】利息保障倍數(shù)能力。該值越高，說明舉債能力越強。一般認為正常的流動比率和速動短期償債能【1]流動比率比率為2和平共處，低于正常值的力分析【2】速動比率流動比率和速動比率被認為是短期償債能力偏弱。58222盈利能力分析(1)凈資產(chǎn)收益率(2

11、)總資產(chǎn)收益率該兩項指標是反映企業(yè)盈利能力的綜合指標。企業(yè)收益與企業(yè)資產(chǎn)的多少、資本結構、經(jīng)營管理水平有著密切的關系。為了正確地反映和預測企業(yè)的盈利能力，可以用凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)收益率兩項指標與企業(yè)前期、計劃、本行業(yè)平均水平和本行業(yè)內(nèi)先進企業(yè)進行對比，分析形成差異的原因，從而預防財務失敗并控制其進一步擴大。223現(xiàn)金流量分析該比率越高說明企業(yè)償還到期債務能力現(xiàn)金到期債務比率越強該比率越大，說明企業(yè)資金自給率越高。達到1時，說明企業(yè)可以

12、用經(jīng)營獲取的現(xiàn)現(xiàn)金滿足投資比率金滿足擴充所需現(xiàn)金；若小于1時，則說明企業(yè)是靠外部融資來補充。會計收益與現(xiàn)金凈流量的比例。小于1時的比例，說明收益質(zhì)量不夠好，質(zhì)量不好的原因在于有一部分經(jīng)營收益已實現(xiàn)而收益質(zhì)量未能收到現(xiàn)金，應收帳款增加和應付帳款減少使收現(xiàn)數(shù)減少，應收帳款如收不回來，已實現(xiàn)的收益就會落空。通過對以上三個指標的分析，評價企業(yè)現(xiàn)金的流動性、財務彈性和收益質(zhì)量，從而預知財務危機，積極采取有效措施，避免更嚴重的財務危機真正發(fā)生。22

13、4內(nèi)部控制制度分析企業(yè)的財務失敗預警系統(tǒng)還應包括對企業(yè)內(nèi)部控制制度的關注。一般來說，良好的內(nèi)部控制與稽核制度應該包括法人治理結構的完善、組織建議權責分明、交易處理適當、信息記錄真實、披露及時、內(nèi)部審計客觀獨立等內(nèi)容，并確保其能得以切實執(zhí)行，這是財務氣急敗壞預警系統(tǒng)最為基本和重要的內(nèi)容?！緟⒖嘉墨I】[1】財政部注冊會計師考試委員會辦公室編《財務成本管理》東北財政大學出版社，2000年【2】曹利，李若山年報披露：特點、變化與問題我國1999