科創(chuàng)板規(guī)則簡(jiǎn)要解讀－20190131

1、科創(chuàng)板科創(chuàng)板規(guī)則規(guī)則簡(jiǎn)要簡(jiǎn)要解讀解讀作者:上海市錦天城律師事務(wù)所陳煒喬辰安王佳超中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2019年1月30日晚間發(fā)布了《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制的實(shí)施意見(jiàn)》，明確在科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制，合理制定科創(chuàng)板股票發(fā)行條件和更加全面深入精準(zhǔn)的信息披露規(guī)則體系，并發(fā)布了《科創(chuàng)板首次公開(kāi)發(fā)行股票注冊(cè)管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《首發(fā)注冊(cè)辦法》《首發(fā)注冊(cè)辦法》”）以及《科創(chuàng)板上市公司持續(xù)監(jiān)管辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《持續(xù)監(jiān)管辦法》

2、《持續(xù)監(jiān)管辦法》”）的征求意見(jiàn)稿。同時(shí)，上交所也同步公告了包括《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市委員會(huì)管理辦法》、《上海證券交易所科技創(chuàng)新咨詢(xún)委員會(huì)工作規(guī)則》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行與承銷(xiāo)實(shí)施辦法》、《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng)板上市規(guī)則科創(chuàng)板上市規(guī)則”）以及《上海證券交易所科創(chuàng)板股票交易特別規(guī)定》等配套規(guī)則（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“配套規(guī)配套規(guī)則”，與《首發(fā)注冊(cè)辦法》、《持續(xù)

3、監(jiān)管辦法》合稱(chēng)為“科創(chuàng)板規(guī)則科創(chuàng)板規(guī)則”）的征求意見(jiàn)稿。在上交所籌備了將近半年的時(shí)間后，通往科創(chuàng)板的道路終于露出水面，展現(xiàn)在世人面前。我們通過(guò)將《首發(fā)注冊(cè)辦法》、《持續(xù)監(jiān)管辦法》以及配套規(guī)則與現(xiàn)有A股資本市場(chǎng)體系內(nèi)的相關(guān)規(guī)則進(jìn)行對(duì)比的角度入手，對(duì)科創(chuàng)板規(guī)則在發(fā)行上市條件、交易規(guī)則、信息披露、日常監(jiān)管這四個(gè)方面的特色特色和創(chuàng)新創(chuàng)新進(jìn)行簡(jiǎn)要解讀：一、一、發(fā)行發(fā)行上市上市條件條件科創(chuàng)板規(guī)則在發(fā)行上市條件層面相較于傳統(tǒng)A股資本市場(chǎng)有所創(chuàng)新，但仍

4、能看到香港、美國(guó)等境外成熟資本市場(chǎng)發(fā)行上市規(guī)則的影子，例如明確接受未盈利企業(yè)提交的上市申請(qǐng)、明確接受紅籌企業(yè)首發(fā)或者發(fā)行存托憑證、明確接受VIE架構(gòu)、需保薦人提交驗(yàn)證版招股說(shuō)明書(shū)、設(shè)置綠鞋機(jī)制等；同時(shí)，與之配套的則是史上最嚴(yán)退市規(guī)則，設(shè)置重大違法、交易類(lèi)、規(guī)范類(lèi)以及財(cái)務(wù)類(lèi)四大強(qiáng)制退市條件條件主板、中小板主板、中小板創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)板科創(chuàng)板1.主體資格主體資格依法設(shè)立且合法存續(xù)的股份有限公司依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上的股份有限公司（與主板

5、、中小板、創(chuàng)業(yè)板相同)2.經(jīng)營(yíng)年限經(jīng)營(yíng)年限持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上（有限公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算）持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上，有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算（與主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板相同）3.同股同權(quán)同股同權(quán)同股不同同股不同權(quán)實(shí)踐中，參照《公司法》第104條、第127條規(guī)定，股東出席股東大會(huì)會(huì)議，所持每一股份有一表決權(quán)；股份的發(fā)行，實(shí)行公平、公正的

6、原則，同種類(lèi)的每一股份應(yīng)當(dāng)具有同等權(quán)利。同次發(fā)行的同種類(lèi)股票，每股的發(fā)行條件和價(jià)格應(yīng)當(dāng)相同；任何單位或者個(gè)人所認(rèn)購(gòu)的股份，每股應(yīng)當(dāng)支付相同價(jià)額科創(chuàng)板上市規(guī)則中增加了表決權(quán)差異上市的約定，系對(duì)原《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法》對(duì)擬上市主體股權(quán)清晰要求的突破：上市公司具有表決權(quán)差異安排的，應(yīng)當(dāng)充分、詳細(xì)披露相關(guān)情況特別是風(fēng)險(xiǎn)、公司治理等信息，以及依法落實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益規(guī)定的各項(xiàng)措施。1.（僅

7、允許上市前設(shè)置）（僅允許上市前設(shè)置）發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā)行并上市前設(shè)置表決權(quán)差異安排的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)出席股東大會(huì)的股東所持三分之二以上的表決權(quán)通過(guò)。發(fā)行人在首次公開(kāi)發(fā)行并上市前在首次公開(kāi)發(fā)行并上市前不具有表決權(quán)差異安不具有表決權(quán)差異安排的，不得在首次公開(kāi)發(fā)行上市后以排的，不得在首次公開(kāi)發(fā)行上市后以任何方式設(shè)置此類(lèi)安排。任何方式設(shè)置此類(lèi)安排。2.（市值要求）（市值要求）具有表決權(quán)差異安排的發(fā)行人申請(qǐng)?jiān)诒舅鲜?，除符合本所?guī)定的其他上市條件之外，其表