內(nèi)地證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題與對(duì)策

1、內(nèi)地證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題與對(duì)策Ref:2001.12.02亞洲國(guó)際工商資訊亞洲（澳門）國(guó)際公開(kāi)大學(xué)，現(xiàn)代管理研究中心編制1內(nèi)地證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題與對(duì)策內(nèi)地證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題與對(duì)策經(jīng)過(guò)十餘年的發(fā)展，內(nèi)地證券市場(chǎng)從無(wú)到有，取得了令人矚目的成就，市場(chǎng)規(guī)則、制度建設(shè)、監(jiān)管水平等都有很大的提高。但是，在內(nèi)地證券市場(chǎng)前進(jìn)的過(guò)程中仍然存在著許多不足和誤區(qū)。如何解決這些問(wèn)題值得每個(gè)市場(chǎng)人士深入思考。證券市場(chǎng)應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)兩個(gè)轉(zhuǎn)變證券市場(chǎng)應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)兩個(gè)轉(zhuǎn)變成熟

2、的證券市場(chǎng)是資源優(yōu)化配值的場(chǎng)所，既可籌資融祺，也使投資者獲取回報(bào)。而內(nèi)地處?kù)督?jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，在證券市場(chǎng)制度設(shè)計(jì)與管理上，內(nèi)地的證券市場(chǎng)是政府倡導(dǎo)建立的，其籌資與結(jié)構(gòu)調(diào)整功能是國(guó)家傳統(tǒng)的資金增量調(diào)整方式在證券市場(chǎng)的實(shí)現(xiàn)形式，因此為國(guó)企改革服務(wù)的作用被突出強(qiáng)調(diào)，即強(qiáng)調(diào)其籌資功能而忽略其投資功能。市場(chǎng)及個(gè)股的投資價(jià)值問(wèn)題受到了忽視，這種潛意識(shí)導(dǎo)致了政策上及市場(chǎng)參與者行為上對(duì)證券市場(chǎng)投資功能的忽視甚至是漠視，這其實(shí)是導(dǎo)致監(jiān)管不嚴(yán)和企業(yè)及其他各市場(chǎng)

3、參與者傾向於短期行為的根源。伴隨著國(guó)企三年改革脫困的目標(biāo)基本實(shí)現(xiàn)以及證券市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)張期的結(jié)束，這種依賴吸收資金增量實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的功能將會(huì)逐步退化。而伴隨著市場(chǎng)調(diào)整期的開(kāi)始，投資者理性投資觀念的全面形成會(huì)迫使市場(chǎng)供求結(jié)構(gòu)發(fā)生強(qiáng)制性調(diào)整，促使市場(chǎng)供求機(jī)制由行政操作型向市場(chǎng)主導(dǎo)型轉(zhuǎn)變。順應(yīng)這種變化，證券市場(chǎng)應(yīng)盡快實(shí)現(xiàn)兩個(gè)轉(zhuǎn)變：一是市場(chǎng)定位的轉(zhuǎn)變，即由原來(lái)的為國(guó)企脫困服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榕嘤慌鷺I(yè)績(jī)優(yōu)良、具有較強(qiáng)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的公司；二是市場(chǎng)功能的轉(zhuǎn)

4、變，即由原來(lái)單一的籌資功能向風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、優(yōu)化資源配置等多項(xiàng)組合功能轉(zhuǎn)變。證券市場(chǎng)要積極推進(jìn)金融創(chuàng)新證券市場(chǎng)要積極推進(jìn)金融創(chuàng)新在健全發(fā)達(dá)的市場(chǎng)體系中，主板市場(chǎng)與二板市場(chǎng)，場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)與場(chǎng)外交易市場(chǎng)，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)，股票市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和衍生金融市場(chǎng)等同時(shí)併存，構(gòu)成多層次的資本市場(chǎng)體系，與之相對(duì)應(yīng)的則有數(shù)以千萬(wàn)計(jì)內(nèi)地證券市場(chǎng)存在的問(wèn)題與對(duì)策Ref:2001.12.02亞洲國(guó)際工商資訊亞洲（澳門）國(guó)際公開(kāi)大學(xué)，現(xiàn)代管理研究中心編制3一大股東持

5、股比例超過(guò)公司總股本51%的上市公司，佔(zhàn)總數(shù)的近一半；一半以上的上市公司第一大股東持股數(shù)量是第二大股東的5倍以上。由於股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理，小股東無(wú)法實(shí)行監(jiān)督權(quán)，通過(guò)市場(chǎng)監(jiān)督促進(jìn)國(guó)有企業(yè)改制的設(shè)想也就無(wú)法實(shí)現(xiàn)。另外，大量的國(guó)有股不流通不僅是導(dǎo)致市盈率高的一個(gè)因素，也導(dǎo)致了證券市場(chǎng)的資源配置功能在很大程度上受到了限制。要改變上市公司行為的不規(guī)範(fàn)，關(guān)鍵是要落實(shí)上市公司股權(quán)結(jié)權(quán)的改善、變革和交易等核心問(wèn)題。具體操作上，首先應(yīng)當(dāng)改善上市公司整體質(zhì)量。

6、可以考慮嚴(yán)格控制新上市企業(yè)的質(zhì)量，從注重所有制結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為注重企業(yè)本身的質(zhì)量和效益情況，多批準(zhǔn)一些高質(zhì)量的民營(yíng)及合資企業(yè)上市，甚至允許外資企業(yè)上市，以便提高上市公司的整體質(zhì)量。其次，分期分批使上市公司的股權(quán)能夠盡量流動(dòng)起來(lái)。在增加市場(chǎng)流動(dòng)性的同時(shí)，分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)有利於對(duì)企業(yè)的監(jiān)督，也有利於企業(yè)改制。這一點(diǎn)通過(guò)有計(jì)劃有步驟的國(guó)有股減持可以實(shí)現(xiàn)。再之，對(duì)於那些虧損嚴(yán)重的企業(yè)應(yīng)當(dāng)加以限制、整頓乃至取消其市場(chǎng)資格，不允許其通過(guò)虛假重組、以配股代替分

7、紅等方式在市場(chǎng)上繼續(xù)維持。因此，市場(chǎng)的退出渠道一定要暢通，這將比任何行政處罰更有約束力。建立法制的證券市場(chǎng)建立法制的證券市場(chǎng)內(nèi)地證券市場(chǎng)在立法、監(jiān)管、規(guī)範(fàn)等方面還有待進(jìn)一步加強(qiáng)。與成熟市場(chǎng)相比，內(nèi)地證券市場(chǎng)在法制建設(shè)方面差距很大；一些法律只有粗的框架，可操作性差，導(dǎo)致市場(chǎng)各欺詐投資者行為時(shí)有發(fā)生，監(jiān)管人才和手段不足；由於證券案件標(biāo)的較大、訴訟成本較大，一些法院對(duì)證券法律法規(guī)的認(rèn)知度不高，對(duì)涉及證券案件的訴訟主體等問(wèn)題還不清楚。此外，在證