并購方式與價(jià)格合理選擇事半功倍

1、1并購方式與價(jià)格：合理選擇事半功倍并購，就是一個(gè)企業(yè)購買另外一個(gè)企業(yè)的部分或者全部股權(quán)、或者一個(gè)企業(yè)購買另外一個(gè)企業(yè)的部分或者全部資產(chǎn)及其關(guān)聯(lián)性資產(chǎn)。企業(yè)之間的并購是當(dāng)下的普遍商業(yè)行為。企業(yè)合理地選擇并購方式和并購價(jià)格，可以起到事半功倍的作用。并購方式并購方式企業(yè)之間的并購可分為多種形式。不同的并購策略與方式反應(yīng)了企業(yè)之間不同的需求與訴求，但是，其中的用意未必是外人和對方能看得出來的。(一)按并購對象的不同分類按并購對象的不同分類按并購

2、對象的不同，可分為上市企業(yè)之間、上市與非上市之間、非上市企業(yè)之間的并購。上市公司并購非上市公司股權(quán)或者資產(chǎn)是當(dāng)今最活躍的形式之一，是一種主流的并購方式，也是一種特殊的并購方式。說其特殊，是因?yàn)檫@種并購跟其他企業(yè)之間的并購?fù)耆煌@種并購方式在乎的是增加有利的新聞炒作、增加利潤、進(jìn)而讓股票在市場上走牛，上市公司之間的并購也是這樣。其他的并購就完全不同于此，他們更看重實(shí)實(shí)在在的經(jīng)營利益，不看重間接的利益或者未發(fā)生的利益。(二)按并購的標(biāo)的

3、不同分類按并購的標(biāo)的不同分類按并購的標(biāo)的不同，可分為股權(quán)并購與資產(chǎn)并購。股權(quán)并購和資產(chǎn)并購的差別就在于，前者是二合一繼續(xù)經(jīng)營，后者是被并購部分從被并購企業(yè)中剝離出來交給并購主體經(jīng)營。比如，你去商場購買商品也算一種并購，但那是資產(chǎn)性并購，不是股權(quán)并購，因?yàn)槟悴慌c商場共同經(jīng)營什么。假設(shè)你在商場租賃或者購置了一個(gè)獨(dú)立的空間自己經(jīng)營，也只能算是一種資產(chǎn)性并購。但是，假如你購買了商場的一定股權(quán)，你就是商場的股東成員之一，不管你是不是直接經(jīng)營商場，

4、你的利益與商場的利益就按照股份的比例捆綁起來了，這就是股權(quán)并購。我們說的并購多數(shù)都是指股權(quán)并購。(三)按并購的目的不同分類按并購的目的不同分類按并購目的不同，可分為產(chǎn)業(yè)投資并購與創(chuàng)業(yè)投資并購，即產(chǎn)投與創(chuàng)投。產(chǎn)投就是為了實(shí)實(shí)在在把新的產(chǎn)業(yè)做強(qiáng)做大，成為在某一個(gè)時(shí)期的主要經(jīng)濟(jì)力量，為企業(yè)未來發(fā)展壯大奠定堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)創(chuàng)投則是類似于風(fēng)投，不在乎“天長地久”，更在于投資的投機(jī)價(jià)值，不會想到長期持有并購企業(yè)的股份并好好經(jīng)營，而總是在找機(jī)會出手轉(zhuǎn)賣，迅

5、速賺取差價(jià)利益。并購價(jià)格并購價(jià)格2企業(yè)并購的定價(jià)在我國還尚無原則，對象不同、目的不同，價(jià)格也會存在巨大的差別，在此，筆者只就上市公司與非上市公司之間的并購進(jìn)行分析。上市公司對非上市公司的股權(quán)并購或資產(chǎn)并購，買家都希望以最低的成本進(jìn)行，賣家當(dāng)然希望收到最大的經(jīng)濟(jì)效益，這好似一個(gè)永遠(yuǎn)的矛盾。如果是資產(chǎn)并購，對于賣方，自己要清楚，所賣的資產(chǎn)(技術(shù)、設(shè)備、客戶等)不是以一個(gè)年度為評估標(biāo)準(zhǔn)，這里要考慮未來可能的收益因資產(chǎn)并購而終止的損失，一般來說

6、，以基于最近3年歷史的平均收益來衡量未來若干年的收益為佳，考慮到未來3～10年的損失比較合適，通常是6年左右。這是很多急于求成的賣家以及沒有上市資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)的賣家不會考慮的因素，也是一些并購失敗的原因所在。如果是股權(quán)并購，對于賣方，除了上述考慮因素外，還有一個(gè)非常重要的因素要考慮，那就是規(guī)范化建設(shè)的成本。一般來說，非上市的民企不太規(guī)范，但是若要被上市公司并購股權(quán)，前提是先規(guī)范起來。如果請會計(jì)師事務(wù)所幫助其規(guī)范，最大的支出可能不是費(fèi)用問題

7、，而是補(bǔ)交的各種稅費(fèi)，這些費(fèi)用是要按照年度逐年補(bǔ)交并一次性到位的，數(shù)額可能就相當(dāng)于其每一年賺的全部利潤。這個(gè)時(shí)候，出售的價(jià)格就要考慮這些損失并添加進(jìn)去。無論是股權(quán)收購還是資產(chǎn)收購，對于買方，在核算價(jià)格的時(shí)候，一定要有“市盈率”的概念，不能簡單計(jì)算成本，這是很多財(cái)務(wù)管理者不清楚的地方。比如企業(yè)的市盈率為50倍，你收購的資產(chǎn)或股權(quán)實(shí)際價(jià)值是10萬元而標(biāo)的價(jià)格是50萬元，相當(dāng)于價(jià)值的5倍，但放在你的公司是值500萬元，實(shí)際才支付了50萬元，千