金融危機(jī)背景下中美股市的聯(lián)動(dòng)性研究.pdf

1、分類號(hào)：密級(jí)：碩士學(xué)位論文J 8I 《9 6 0金融危機(jī)背景下中美股市的聯(lián)動(dòng)性研究S t u d yo f C o —M o v e m e n t b e t w e e n C h i n e s e S t o c k M a r k e t a n d U ．S ．S t o c kM a r k e t U n d e r t h eB a c k g r o u n d o fF i n a n c i a l C r i

2、s i s學(xué) 號(hào)： 2 Q Q Z 曼! Q 2 Q 魚內(nèi)容摘要2 0 世紀(jì)末，隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化和金融自由化進(jìn)程的加快，我國(guó)不論從實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)都與國(guó)際市場(chǎng)的聯(lián)系越來(lái)越密切。并且隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和經(jīng)濟(jì)體制的不斷改革，金融市場(chǎng)，尤其是股票市場(chǎng)對(duì)我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)做出了巨大貢獻(xiàn)。但是，在2 0 0 7 年年初爆發(fā)的美國(guó)次貸危機(jī)以及由此引發(fā)的美國(guó)金融危機(jī)對(duì)我國(guó)股市產(chǎn)生了較大的沖擊，造成我國(guó)股市的大幅下跌。在我國(guó)股票市場(chǎng)不斷發(fā)展

3、壯大并與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系越來(lái)越緊密的時(shí)候，對(duì)中美股市的聯(lián)動(dòng)性研究就顯得越發(fā)重要。論文所研究的問(wèn)題對(duì)全面認(rèn)識(shí)此次金融危機(jī)，防范和減少國(guó)外股票市場(chǎng)的沖擊性影響，優(yōu)化我國(guó)股票市場(chǎng)的資源配置功能具有非常重要的理論意義和應(yīng)用價(jià)值。論文以美國(guó)的次貸危機(jī)和金融危機(jī)為時(shí)代背景，從理論和實(shí)證兩個(gè)方面研究了中美股市在金融危機(jī)前后的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。在理論上將金融危機(jī)的傳播途徑歸納為出口貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)、投資者心理預(yù)期和市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)四個(gè)方面。從這四個(gè)方面分析了金融危

4、機(jī)背景下中美股市的聯(lián)動(dòng)性。然后，論文采用實(shí)證分析方法從收益和收益波動(dòng)兩個(gè)方面對(duì)金融危機(jī)前后中美股市之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)進(jìn)行進(jìn)一步的研究。實(shí)證分析中選取了滬港美三大股市的股指數(shù)據(jù)作為樣本數(shù)據(jù)，并以次貸危機(jī)和金融危機(jī)為時(shí)間界限將全樣本分為三個(gè)子樣本作對(duì)比研究。文章首先采用了相關(guān)系數(shù)、V A R 模型、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)函數(shù)和方差分解等計(jì)量經(jīng)濟(jì)方法對(duì)中美股市收益之間的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行分析，然后利用單變量G A R C I - I模型對(duì)滬港美三大

5、股市收益波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性進(jìn)行研究。論文的理論分析結(jié)果表明，出口貿(mào)易、國(guó)際資本流動(dòng)、投資者心理預(yù)期和市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)四個(gè)方面均表明次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，中美股市存在顯著的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)。實(shí)證研究結(jié)果顯示次貸危機(jī)發(fā)生之后，中美股市之間的收益和收益波動(dòng)的聯(lián)動(dòng)性確實(shí)發(fā)生了變化。不論是香港股市還是上海股市，與美國(guó)股市的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)在金融危機(jī)之后都顯著增加。并且隨著危機(jī)波及程度的增加，聯(lián)動(dòng)效應(yīng)也表現(xiàn)出遞增的趨勢(shì)。最后，論文依據(jù)金融危機(jī)的四個(gè)傳播途徑分別提出防范和化解金