中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材

1、中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材中國(guó)人民大學(xué)會(huì)計(jì)系列教材第四版第四版第一章總論（王老師）二、案例題答：（1）（一）以總產(chǎn)值最大化為目標(biāo)缺點(diǎn)：1.只講產(chǎn)值，不講效益；2.只求數(shù)量，不求質(zhì)量；3.只抓生產(chǎn)，不抓銷售；4.只重投入，不重挖潛。（二）以利潤(rùn)最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：企業(yè)追求利潤(rùn)最大化，就必須講求經(jīng)濟(jì)核算，加強(qiáng)管理，改進(jìn)技術(shù)，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率，降低產(chǎn)品成本。這些措施都有利于資源的合理配置，有利于經(jīng)濟(jì)效益的提高。缺點(diǎn)：1.它沒(méi)有考慮利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)的時(shí)間，沒(méi)

2、有考慮資金時(shí)間價(jià)值；2.它沒(méi)能有效地考慮風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這可能會(huì)使財(cái)務(wù)人員不顧風(fēng)險(xiǎn)的大小去追求最多的利潤(rùn)；3.它往往會(huì)使企業(yè)財(cái)務(wù)決策帶有短期行為的傾向，即只顧實(shí)現(xiàn)目前的最大利潤(rùn)，而不顧企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。（三）以股東財(cái)富最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1.它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)的高低，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；2.它在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響股票價(jià)格，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)也會(huì)對(duì)企業(yè)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；3.它比較容易

3、量化，便于考核和獎(jiǎng)懲。缺點(diǎn)：1.它只適用于上市公司，對(duì)非上市公司則很難適用；2.它只強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系人的利益重視不夠；3.股票價(jià)格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。（四）以企業(yè)價(jià)值最大化為目標(biāo)優(yōu)點(diǎn)：1.它考慮了取得報(bào)酬的時(shí)間，并用時(shí)間價(jià)值的原理進(jìn)行了計(jì)量；2.它科學(xué)地考慮了風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系；3.它能克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因?yàn)椴粌H目前的利潤(rùn)會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)

4、對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響所起的作用更大。缺點(diǎn)：很難計(jì)量。進(jìn)行企業(yè)財(cái)務(wù)管理，就是要正確權(quán)衡報(bào)酬增加與風(fēng)險(xiǎn)增加的得與失，努力實(shí)現(xiàn)二者之間的最佳平衡，使企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大化。因此，企業(yè)價(jià)值最大化的觀點(diǎn)，體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層次認(rèn)識(shí)，它是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的最優(yōu)目標(biāo)。（2）青鳥(niǎo)天橋的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是追求控股股東利益最大化。（3）青鳥(niǎo)天橋最初減少對(duì)商場(chǎng)投資并導(dǎo)致裁員的決策是不合理的。隨后的讓步也是為了控股股東利益最大化，同時(shí)也適當(dāng)?shù)乜紤]了員工的一些利益，有

5、一定的合理性。作為青鳥(niǎo)天橋的高管人員，會(huì)建議公司適當(dāng)向商場(chǎng)業(yè)務(wù)傾斜，增加對(duì)商場(chǎng)業(yè)務(wù)的投資，以提高商場(chǎng)業(yè)務(wù)的效益，而不是裁員。（4）控制權(quán)轉(zhuǎn)移對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的影響：1.控制權(quán)轉(zhuǎn)移會(huì)引發(fā)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)發(fā)生轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)國(guó)有企業(yè)（或國(guó)有控股公司）相關(guān)者利益最大化目標(biāo)轉(zhuǎn)向控股股東利益最大化。在案例中，原來(lái)天橋商場(chǎng)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是相關(guān)者利益最大化，在北大青鳥(niǎo)掌控天橋商場(chǎng)后，逐漸減少對(duì)商場(chǎng)業(yè)務(wù)的投資，而是將業(yè)務(wù)重（4）計(jì)算兩家公司的投資報(bào)酬率：中原公司的

6、投資報(bào)酬率為：K=RFbV=10%5%64%=13.2%南方公司的投資報(bào)酬率為：K=RFbV=10%8%96%=17.68%4.答：根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型：K=RF（Km－RF），得到四種證券的必要報(bào)酬率為：KA=8%1.5（14%－8%）=17%KB=8%1.0（14%－8%）=14%KC=8%0.4（14%－8%）=10.4%KD=8%2.5（14%－8%）=23%5.答：（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=Km－RF=13%－5%=8%（2）證券

7、的必要報(bào)酬率為：K=RF（Km－RF）=5%1.58%=17%（3）該投資計(jì)劃的必要報(bào)酬率為：K=RF（Km－RF）=5%0.88%=11.64%由于該投資的期望報(bào)酬率11%低于必要報(bào)酬率，所以不應(yīng)該進(jìn)行投資。（4）根據(jù)K=RF（Km－RF），得到：6.答：債券的價(jià)值為：P=IPVIFAi，nFPVIFi，n=100012%PVIFA15%，51000PVIF15%，8=1203.35210000.497=899.24（元）所以，只有當(dāng)

8、債券的價(jià)格低于899.24元時(shí)，該債券才值得投資。三、案例題1.答：（1）FV=6（2）設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加12億美元，則：6計(jì)算得：n=69.7（周）≈70（周）設(shè)需要n周的時(shí)間才能增加1000億美元，則：6計(jì)算得：n≈514（周）≈9.9（年）（3）這個(gè)案例給我們的啟示主要有兩點(diǎn)：1.貨幣時(shí)間價(jià)值是財(cái)務(wù)管理中一個(gè)非常重要的價(jià)值觀念，我們?cè)谶M(jìn)行經(jīng)濟(jì)決策時(shí)必須考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響；2.時(shí)間越長(zhǎng)，貨幣時(shí)間價(jià)值因素的影響越大。因?yàn)?/p>