流動性過剩對我國資產(chǎn)價格影響的實證分析.pdf

1、進入21世紀(jì)以來,隨著我國國民經(jīng)濟的持續(xù)高速發(fā)展以及國際收支的持續(xù)巨額順差,同時,伴隨著人民幣升值預(yù)期不斷加大,流動性過?，F(xiàn)象已經(jīng)成為我國經(jīng)濟運行中的一種常態(tài)。另一方面,我國資產(chǎn)價格近幾年經(jīng)歷了一次雖歷時不長卻是史無前例的巨大漲幅,出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的資產(chǎn)價格泡沫現(xiàn)象。因此,人們不禁產(chǎn)生以下疑問:我國資產(chǎn)價格泡沫與流動性過剩之間是否具有關(guān)聯(lián)性?如果有,那么流動性過剩又是如何影響資產(chǎn)價格的?本文試圖從實證的角度來探討流動性過剩對我國資產(chǎn)價格的

2、影響。本文是從資金超額供給這個角度來分析流動性過剩對我國資產(chǎn)價格的影響。通常在一個均衡的宏觀經(jīng)濟體中,資金主要流向商品市場、股票市場、房地產(chǎn)市場以及債券市場。由于我國債券市場發(fā)展相對緩慢,規(guī)模相對較小,本文中的資產(chǎn)價格主要是指股票價格和房地產(chǎn)價格。因此,本文的重點是分析流動性過剩對股票市場以及房地產(chǎn)市場的影響。
　　 本文運用理論分析與實證分析相結(jié)合的方法,在對流動性過剩對資產(chǎn)價格影響的理論分析基礎(chǔ)上,選取了1998年第1季度到

3、2009年第4季度的廣義貨幣供應(yīng)量、上證綜合指數(shù)、房地產(chǎn)價格指數(shù)和GDP增長率的季度數(shù)據(jù),并利用向量自回歸(VAR)模型對流動性過剩對資產(chǎn)價格的影響進行了實證研究,得出以下結(jié)論:第一、協(xié)整檢驗結(jié)果表明,我國流動性過剩與股票價格和房地產(chǎn)價格之間存在協(xié)整關(guān)系;第二、格蘭杰因果關(guān)系檢驗結(jié)果表明,流動性過剩不是引起我國股票價格上漲的格蘭杰原因,但卻是我國房地產(chǎn)價格上漲的格蘭杰原因,同時,房地產(chǎn)價格上漲在一定程度上也會助長我國流動性過剩;第三、通