論金融衍生工具及其交易風險規(guī)制

1、論金融衍生工具及其交易風險規(guī)制論金融衍生工具及其交易風險規(guī)制《財富》雜志曾經說過：“有如沼澤中的鱷魚，衍生工具潛伏在全球財經界。甚多美國的大公司與衍生工具拉上了關系，但是包括這些大公司總裁在內的人士對這些衍生工具卻是一知半解。”“對一貫精通財經的專業(yè)人員來說，有幾句話可以略作安慰：如果你不能摸透衍生工具的來龍去脈，不必沮喪，因為你大部分的同僚，包括最高層的人士，也同樣對衍生工具感到迷惘?！蹦敲吹降缀螢榻鹑谘苌ぞ吣兀棵绹攧諘嫓蕜t委員

2、會將其定義為：價值由名義規(guī)定的衍生于所依據(jù)的資產的業(yè)務或合約。根據(jù)巴塞爾銀行監(jiān)管委員會的定義，金融衍生工具系“一種合約，該合約的價值取決于一項或多項背景資產或指數(shù)的價值”。作為一種交易合約，金融衍生工具能賦予交易的一方在將來對某一項既定資產的債權，同時對交易的另一方的債務做出明確的約束。目前常見的金融衍生工具主要包括下面幾類：遠期合同、期貨合約、期權合約和互換合約。根據(jù)不同的分類標準，金融衍生工具又可以分為：股權式衍生工具、貨幣衍生工具

3、、利率衍生工具，信用衍生工具等。金融衍生工具又稱為金融衍生產品，其作為與金融相關的派生物，其顯著特征之一是保證金交易，即交易雙方只要支付一定比例的保證金就可進行全額交易，而不需實際上的本金轉移，合約的了結一般也采用現(xiàn)金差價結算的方式進行，只有在滿期日以實物交割方式履約的合約才需要買方交足貸款。除此之外，金融衍生工具還具有以下幾個特點：首先為聯(lián)動性。所謂聯(lián)動性是指金融衍生工具的價值與基礎產品或基礎變量緊密聯(lián)系，規(guī)則變動。通常，金融衍生工具

4、與基礎變量相聯(lián)系的支付特征有衍生工具合約所規(guī)定，其聯(lián)動關系既可以是簡單的線性關系，也可以表達為非線性函數(shù)或者分段函數(shù)。其次是杠桿性。由于衍生產品的交易采用保證金)制度。交易一般只需要支付少量保證金或權利金就可以簽訂遠期大額合約或互換不同的金融工具，即交易所需的最低資金只需滿足基礎資產價值的某個百分比。例如，若期貨交易保證金為合約金額的5%，則期貨交易者可以控制20倍于所交易金額的合約資產，實現(xiàn)以小搏大的效果。但是在收益可能成倍放大的同時

5、，交易者所承擔的風險與損失也會成倍放大，基礎工具價格的輕微變動也許就會帶來交易者的大盈大虧。保證金又可以分為初始保證金和維持保證金，并且在交易所交易時采取盯市制度。如果交易改變了傳統(tǒng)銀行體制的經營范疇和交易規(guī)則。對各國的宏觀經濟乃至全球經濟的穩(wěn)定發(fā)展具有積極的宏觀調節(jié)作用，同時也能為金融機構帶來豐厚的利潤。衍生工具本身并非萬惡的魔鬼。關鍵在于要加強衍生工具的內部風險控制和外部監(jiān)管，明確交易主體的責任，營造一個寬松合理的市場環(huán)境。正如美國

6、所羅門兄弟董事長蓋恩說：“只要正確利用，衍生性金融商品一點都不危險”。為控制潛在風險具體措施可以從以下幾個方面加以著手：從監(jiān)管層面來說：首先要加強立法，完善監(jiān)管制度，制定有關交易管理的統(tǒng)一標準。對金融衍生產品交易實行嚴格逐級授權管理。在金融衍生產品交易中，建立履約保障機制。重點加強對從事金融衍生產品交易的金融機構的監(jiān)管，規(guī)定從事交易的金融機構的最低資本額。定期與不定期對金融機構進行現(xiàn)場與非現(xiàn)場的檢查，以形成有效的控制與約束機制。此外要嚴

7、格區(qū)分銀行業(yè)務與非銀行業(yè)務，控制金融機構業(yè)務交叉的程度。因突發(fā)事件發(fā)生危機時，管理部門要及時采取相應的挽救措施，并采取必要干預措施，以避免金融市場產生過度動蕩而造成更嚴重后果。交易主體自身也要加強內部控制，完善內部監(jiān)管制度，限定交易的目的、對象、目標價格、合約類型、持倉數(shù)量、止損點位、交易流程以及不同部門的職責分配。重點做好以下幾個方面：交易主體交易前應確認履約保障品是否足額或交易對手授信額度是否足夠。市場參與者應根據(jù)業(yè)務性質對金融衍生

8、產品交易的有關頭寸實行止損限額管理。針對金融衍生產品交易設置表內及表外的資產、負債及損益科目，對不同持有目的金融衍生產品交易進行分別核算等。綜上所述，隨著市場經濟的深化，金融市場的發(fā)展在我國必將帶來金融衍生工具的迅速發(fā)展。因此建立有效的風險防控管理，對于規(guī)范金融市場和促進金融市場可持續(xù)發(fā)展意義重大。投資于金融衍生工具交易市場的企業(yè)，必須重視參與交易市場是否規(guī)范，盡量選擇市場定價機制比較完善、流通性好的金融衍生工具進行交易，采用逐日盯市原