腳下的路還長不會輕易結(jié)束

1、1腳下的路還長不會輕易結(jié)束腳下的路還長不會輕易結(jié)束A股“牛市”真的結(jié)束了嗎？A股“牛市”真的結(jié)束了嗎？最近瑞銀首席策略師陳李在研究報告中給出了肯定了回答。不過，早些時候也是這些國際投行的分析師，說A股“牛市”已經(jīng)來了，而且會持續(xù)一年以上，股指會上漲到6000點(diǎn)以上。但當(dāng)前的A股牛市只持續(xù)2個多月，上海綜合指數(shù)也只上漲到3300點(diǎn)左右。看到股市連續(xù)下跌幾天，現(xiàn)在這些人又出來說，A股“牛市”結(jié)束了。同樣的市場、同樣的環(huán)境、同樣的股市，在這樣

2、短的時間里變化真的是太快！是市場變化太快呢？還是人的分析變化快呢？這就得看陳李的分析了。陳李的報告認(rèn)為，中國股票市場上，以流動性推動的牛市暫時告一段落，之前低估的A股大型股已經(jīng)達(dá)到“合理水平”，未來期待盈利改善推動中國股市上漲。他認(rèn)為，過去兩個月推動資金入市的一些重要動力，包括散戶入場，大規(guī)模的換手，杠桿資金如融資融券余額擴(kuò)大、商業(yè)銀行向散戶提供貸款買股票等都在放緩，靠資金推動的A股牛市暫時結(jié)束。在陳李看來，未來股市上漲的動力在于企業(yè)盈

3、利改善。而企業(yè)盈利能否有所改善則取決于：一是大宗商品價格下跌能否幫助上市公司提高凈利潤率（ROE），二是降息后，貸款利率的3框架。但實(shí)際上，這些年來，中國的股市無論是上漲還是下跌，那個時候能夠與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有多少關(guān)聯(lián)，什么時候與實(shí)體聯(lián)系在一起。如果說，國內(nèi)股市的上漲或下跌與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性不是太大，那么它的向好如何能夠建立在企業(yè)贏利水平上。估計中國A股要達(dá)到這一點(diǎn)還得走向成熟，還得真正成為可分析的市場。不過，就目前中國的股市來說，它還是一個不

4、可分析的市場，無論是用一般的理論還是模型，都是無法分析出中國A股的基本趨勢的。既然無法用一般性理論來分析當(dāng)前中國的股市，那么用這些理論來斷定當(dāng)前中國A股牛市結(jié)束了同樣是不成立的。既然怎么說都無法分析出當(dāng)前A股的牛市是否結(jié)束，那么這些國際投資大行還要用一般的理論來研究并公布該報告，為何這些報告對當(dāng)前中國A股現(xiàn)實(shí)會想象出一個當(dāng)然的結(jié)論。其核心的問題有兩個，一是國際投行一直在以研究客觀性為幌子，實(shí)際上總是在左右市場，特別是左右市場預(yù)期。而投資