基于社會學(xué)習(xí)機(jī)制的股票投資者行為影響研究.pdf

1、傳統(tǒng)的金融理論往往假定投資者是完全理性同質(zhì)的,但是投資者異質(zhì)性和有限理性是不爭的事實(shí)。隨著金融市場異象的不斷發(fā)現(xiàn),關(guān)于投資者完全理性的假設(shè)受到越來越多的挑戰(zhàn)。投資者的有限理性和動態(tài)學(xué)習(xí)變化適應(yīng)性往往會對股票市場產(chǎn)生很多影響。
　　 金融系統(tǒng)是一種復(fù)雜性適應(yīng)性系統(tǒng)。股票市場中有大量不同投資者,各個投資者的思維習(xí)慣、主觀偏好以及行為方式等截然不同,并且交易者的這些特征又是不斷發(fā)展變化的。市場中的個體在這種持續(xù)不斷的交互過程中不斷地學(xué)

2、習(xí)并根據(jù)學(xué)習(xí)得到經(jīng)驗(yàn)改變自身結(jié)構(gòu)和行為方式；各個底層個體通過相互作用,在整體層次上涌現(xiàn)出新的結(jié)構(gòu)和更復(fù)雜的行為,本文正是基于這種思想考察了在金融市場上社會學(xué)習(xí)行為的影響。
　　 基于agent的計算實(shí)驗(yàn)金融學(xué)是隨市場微觀結(jié)構(gòu)、行為金融學(xué)、復(fù)雜性系統(tǒng)理論和計算機(jī)技術(shù)不斷發(fā)展而交叉形成的一種自底而上的研究方法,通過復(fù)雜性系統(tǒng)涌現(xiàn)等方法研究金融市場的問題。本文以圣塔菲研究所的人工股票市場為基礎(chǔ)構(gòu)建了基于交易者社會學(xué)習(xí)機(jī)制的人工股票市場

3、。設(shè)定多個異質(zhì)交易者,交易者通過社會學(xué)習(xí)實(shí)現(xiàn)進(jìn)化和適應(yīng)環(huán)境。每個交易者的交易規(guī)則共同組成公共規(guī)則集,公共規(guī)則集的演化和學(xué)習(xí)靠遺傳算法來實(shí)現(xiàn)。本文分析和研究了在不同學(xué)習(xí)速度下,交易者社會交互學(xué)習(xí)行為對金融市場宏觀層面和交易者微觀層面的影響。得到了如下結(jié)論:社會學(xué)習(xí)是引起股票價格大幅波動的因?yàn)橹?社會學(xué)習(xí)不能使股票價格收斂于有效市場假說下的理論價格,模擬出了與真實(shí)股票市場相類似的一些典型特征如股票價格的尖峰肥尾性、波動聚集性等。并在微觀層