食品飲料行業(yè)2019年中期投資策略守望價值高回報，咬定龍頭不放松

1、食品飲料食品飲料2019年中期投資策略中期投資策略證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號2目錄一、回顧與展望：堅守價值高回報，行業(yè)龍頭迎來高質量成長階段一、回顧與展望：堅守價值高回報，行業(yè)龍頭迎來高質量成長階段.................................................................................8（一）基本面：經濟企穩(wěn)，消費回暖

2、.............................................................................................................................8（二）市場回顧：白酒跑贏大盤，估值持續(xù)修復，白酒重倉比例顯著提升.............................................................8

3、（三）展望全年：行業(yè)龍頭進入高質量發(fā)展階段，守望價值高回報，咬定龍頭不放松.......................................10二、白酒：名酒穩(wěn)健成長，依舊結構性繁榮二、白酒：名酒穩(wěn)健成長，依舊結構性繁榮........................................................................................................

4、...............11（一）短周期名酒穩(wěn)健成長...........................................................................................................................................111、業(yè)績回顧：行業(yè)集中度提升，名酒龍頭成長穩(wěn)健。..........................

5、...............................................................112、產業(yè)見聞：春節(jié)旺季及春糖會凸顯龍頭經營穩(wěn)健性.........................................................................................12（二）長周期結構性繁榮.............................

6、..................................................................................................................19（三）估值體系：外資戰(zhàn)略性配置，重構龍頭估值體系................................................................................

7、...........21二、大眾品：咬定龍頭不放松，找尋成長的巨人二、大眾品：咬定龍頭不放松，找尋成長的巨人...............................................................................................................24（一）主線一：必選需求穩(wěn)健，龍頭份額繼續(xù)提升..............................

8、.....................................................................241、乳制品：競爭有望趨緩，龍頭戰(zhàn)略分化.............................................................................................................242、肉制品：屠宰長期整合趨勢不改，肉制

9、品經營思路積極變化.........................................................................273、調味品：集中度提升，盈利能力穩(wěn)步提升.........................................................................................................28（二）主線二：把握

10、細分行業(yè)成長冠軍.......................................................................................................................291、餐飲連鎖化風口之下，產業(yè)鏈機會凸顯........................................................................

11、.....................................292、全國化布局筑寬壁壘，規(guī)模效應優(yōu)勢逐步凸顯.................................................................................................31（三）主線三：尋找產品周期中的成長大單品........................................

12、...................................................................36（四）主線四：全渠道融合下的增長機遇...................................................................................................................38（五）主線五：啤酒格局改善漸行漸

13、近.......................................................................................................................43四、投資策略：守望價值高回報，咬定龍頭不放松四、投資策略：守望價值高回報，咬定龍頭不放松......................................................

14、.....................................................45五、風險提示五、風險提示.........................................................................................................................................................

15、..................4620589778361392019050511:45食品飲料食品飲料2019年中期投資策略中期投資策略證監(jiān)會審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務資格批文號：證監(jiān)許可（2009）1210號4圖表33古井今世緣口子窖毛利率（%）..............................................................................................

16、............................18圖表34今世緣124N市場戰(zhàn)略...................................................................................................................................18圖表35順鑫農業(yè)白酒收入及增速...........................

17、..........................................................................................................19圖表36順鑫外埠市場占比逐步提升（%）.............................................................................................

18、.........................19圖表37順鑫預收款季度變化（億元，%）......................................................................................................................19圖表38順鑫凈利率逐步提升（%）......................................

19、............................................................................................19圖表39人均可支配收入茅臺零售價..............................................................................................................

20、..................20圖表40高端白酒銷量占比中長期提升空間大.................................................................................................................20圖表41老六大名酒收入占行業(yè)比重（%）..............................................

21、........................................................................20圖表42老六大名酒利潤總額占行業(yè)比重（%）..............................................................................................................20圖表43酒業(yè)變革四維度..

22、...................................................................................................................................................21圖表442019年至今北上持續(xù)買入A股（億元）................................................

23、...........................................................21圖表45QFII獲批額度不斷增加........................................................................................................................................21圖表46食

24、品飲料龍頭北上資金持股變化（%）..............................................................................................................22圖表47北上資金板塊配置結構（%）...........................................................................

25、...................................................22圖表48QFII資金板塊配置結構（%）.............................................................................................................................22圖表49食品飲料及白酒板塊PETTM走勢.

26、....................................................................................................................23圖表50一線白酒龍頭PETTM走勢.....................................................................................

27、............................................23圖表51全球主要烈性酒公司PETTM走勢.....................................................................................................................23圖表52全球主要烈性酒業(yè)績增速（%）.................

28、.........................................................................................................23圖表53必選消費品需求穩(wěn)健，受經濟波動影響較小..........................................................................................

29、...........24圖表54增長逐步由價升驅動，調味品仍實現量價齊升.................................................................................................24圖表55乳制品零售額規(guī)模及增速.....................................................................

30、................................................................24圖表56調味品零售額規(guī)模及增速.....................................................................................................................................24圖表57

31、乳制品下線城市銷售額銷售量增速逐步加快....................................................................................................25圖表58伊利蒙牛產品結構繼續(xù)升級...................................................................................

32、..............................................25圖表59伊利持續(xù)產品創(chuàng)新.................................................................................................................................................25圖表60伊利常溫及奶粉市場

33、份額持續(xù)上升.....................................................................................................................26圖表61蒙牛低溫市場份額保持領先...............................................................................

34、..................................................26圖表62原奶價格溫和上漲背景下，龍頭企業(yè)通過與奶源戰(zhàn)略合作，優(yōu)化產品結構保障盈利.................................26圖表63豬價和生豬價格走勢（元千克）...........................................................................

35、.............................................27圖表64行業(yè)定點生豬屠宰量增速.....................................................................................................................................27圖表65雙匯單季屠宰量及增速（萬頭，%）...

36、...............................................................................................................27圖表66雙匯屠宰頭均利潤及利潤率...........................................................................................