其他專用機(jī)械行業(yè)專題報(bào)告受益光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，中國(guó)大陸設(shè)備廠商崛起-20190323-海通證券-35頁(yè)

1、請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明[Table_MainInfo]行業(yè)研究機(jī)械工業(yè)其他專用機(jī)械證券研究報(bào)告行業(yè)專題報(bào)告行業(yè)專題報(bào)告2019年03月23日[Table_InvestInfo]投資評(píng)級(jí)優(yōu)于大市優(yōu)于大市維持維持市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)[Table_QuoteInfo]39.53%31.55%23.56%15.58%7.60%0.39%201832018620189201812其他專用機(jī)械海通綜指資料來(lái)源：海通證券研究所相關(guān)研究相關(guān)

2、研究[Table_ReptInfo]《京東方再度加碼OLED投資，設(shè)備廠商有望受益》2018.12.28《數(shù)據(jù)中心驅(qū)動(dòng)溫控行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)》2018.05.30《半導(dǎo)體設(shè)備專題二：大陸晶圓廠投資高峰到來(lái)，國(guó)內(nèi)晶圓設(shè)備廠迎發(fā)展良機(jī)》2018.06.11[Table_AuthInfo]分析師:佘煒超Tel:(021)23219816Email:swc11480@證書(shū):S0850517010001分析師:沈偉杰Tel:(021)232199

3、63Email:swj11496@證書(shū):S0850517020001分析師:楊震Tel:(021)23154124Email:yz10334@證書(shū):S0850517070009受益光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，中國(guó)大陸設(shè)備廠受益光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模擴(kuò)張，中國(guó)大陸設(shè)備廠商崛起商崛起[Table_Summary]投資要點(diǎn)：投資要點(diǎn)：?光伏行業(yè)快速發(fā)展，平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來(lái)帶動(dòng)更大成長(zhǎng)空間。光伏行業(yè)快速發(fā)展，平價(jià)上網(wǎng)時(shí)代到來(lái)帶動(dòng)更大成長(zhǎng)空間。近年來(lái)全球光伏產(chǎn)業(yè)整體快

4、速發(fā)展，2018年全球新增裝機(jī)容量達(dá)105GW，其中中國(guó)大陸的新增裝機(jī)達(dá)43GW。中國(guó)大陸的在全球光伏產(chǎn)業(yè)鏈的分工中的規(guī)模優(yōu)勢(shì)已十分明顯，目前占據(jù)了從設(shè)備、原材料到硅片、電池片、組件等產(chǎn)品的主要環(huán)節(jié)。盡管受“531新政”影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展受挫，但隨著產(chǎn)業(yè)政策和預(yù)期的修復(fù)以及海外新增需求的拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈已逐步渡過(guò)調(diào)整期。此外，我們認(rèn)為，隨著2020年光伏平價(jià)上網(wǎng)時(shí)間點(diǎn)的逐步到來(lái)，光伏新增裝機(jī)容量有望大幅度提升，產(chǎn)業(yè)發(fā)展有望迎來(lái)新一輪快速擴(kuò)張期

5、，光伏設(shè)備廠商有望率先受益。?PERC電池?cái)U(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)設(shè)備需求，光伏平價(jià)上網(wǎng)打開(kāi)長(zhǎng)期空間。電池?cái)U(kuò)產(chǎn)拉動(dòng)設(shè)備需求，光伏平價(jià)上網(wǎng)打開(kāi)長(zhǎng)期空間。電池片的轉(zhuǎn)換效率提升是降本增效的關(guān)鍵推動(dòng)因素之一，電池片技術(shù)路線切換始終圍繞量產(chǎn)效率的提升進(jìn)行。近幾年來(lái)，PERC電池的效率不斷提升，正成為電池廠選擇的主流技術(shù)路線，行業(yè)龍頭廠商紛紛開(kāi)啟了對(duì)于高效產(chǎn)能的擴(kuò)產(chǎn)，以期能夠獲得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。根據(jù)我們測(cè)算，高效產(chǎn)能擴(kuò)張即便在20182020年保持快速增長(zhǎng)，也依然無(wú)法滿

6、足全球新增光伏裝機(jī)對(duì)應(yīng)的需求。因此，我們認(rèn)為未來(lái)兩三年仍然大概率是高效電池片產(chǎn)能的快速擴(kuò)張期，而通威股份、愛(ài)旭科技、隆基股份等龍頭廠商有望貢獻(xiàn)主要產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模，更先進(jìn)的設(shè)備和工藝將會(huì)有更廣闊的空間，由此帶動(dòng)設(shè)備行業(yè)的需求持續(xù)性增長(zhǎng)。?光伏電池片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模超百億。光伏電池片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模超百億。我們假設(shè)20182020年單GW電池片對(duì)應(yīng)的設(shè)備投資金額分別為3.02.82.6億元，根據(jù)我們對(duì)于全球光伏電池片的需求和產(chǎn)能擴(kuò)張的預(yù)測(cè)，我們預(yù)計(jì)2

7、0182020年全球光伏電池片設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模為105126169億元。細(xì)分來(lái)看，我們預(yù)計(jì)20182020年背鈍化和自動(dòng)化設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模同為23.127.737.2億元，絲網(wǎng)印刷設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模為12.615.120.3億元，管式PECVD設(shè)備的市場(chǎng)規(guī)模為9.511.315.2億元。?受益行業(yè)增長(zhǎng)和技術(shù)升級(jí)，組件設(shè)備保持較高景氣。受益行業(yè)增長(zhǎng)和技術(shù)升級(jí)，組件設(shè)備保持較高景氣。在光伏較高景氣度下，我國(guó)組件產(chǎn)量和產(chǎn)能有望進(jìn)一步提升。而隨著組件競(jìng)爭(zhēng)

8、加劇，高效組件技術(shù)及自動(dòng)化設(shè)備的應(yīng)用需求將不斷提升?？紤]舊產(chǎn)線的更換，我們估算行業(yè)市場(chǎng)空間達(dá)3545億元，具有較強(qiáng)研發(fā)能力的龍頭公司規(guī)模仍有望快速增長(zhǎng)。?重點(diǎn)關(guān)注受益擴(kuò)產(chǎn)的大陸設(shè)備公司。重點(diǎn)關(guān)注受益擴(kuò)產(chǎn)的大陸設(shè)備公司。我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)的崛起，國(guó)內(nèi)相關(guān)設(shè)備廠商已具備較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力，有望持續(xù)受益于光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。重點(diǎn)推薦產(chǎn)品線齊全的捷佳偉創(chuàng)捷佳偉創(chuàng)，建議關(guān)注絲網(wǎng)印刷設(shè)備龍頭邁為股份邁為股份，光伏自動(dòng)化龍頭羅博特科羅博特科，以及組件

9、設(shè)備廠商金辰股份金辰股份和康躍科技康躍科技。?風(fēng)險(xiǎn)提示。風(fēng)險(xiǎn)提示。光伏產(chǎn)業(yè)政策變化；光伏行業(yè)技術(shù)路線快速更迭。19989738361392019032408:59行業(yè)研究〃其他專用機(jī)械行業(yè)請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明3圖目錄圖目錄圖1太陽(yáng)能光伏產(chǎn)業(yè)鏈（晶體硅）............................................................................6圖2全球、中國(guó)光

10、伏新增裝機(jī)量保持快速增長(zhǎng)..........................................................7圖3全球、中國(guó)光伏累積裝機(jī)量不斷增長(zhǎng)..................................................................7圖4“531新政”光伏產(chǎn)業(yè)各環(huán)節(jié)價(jià)格大幅度下降后逐步企穩(wěn)（2014年5月30日=100）....................

11、.......................................................................................................8圖5電池片類型與其對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)換效率.........................................................................9圖6單面PERC電池結(jié)構(gòu)..............

12、..........................................................................10圖7PERC電池生產(chǎn)較常規(guī)BSF電池生產(chǎn)流程多出兩道工序.................................10圖82018年10大領(lǐng)跑者基地中PERC應(yīng)用占比很高（%）..................................11圖910大領(lǐng)跑者基地不同單晶技術(shù)

13、路線中標(biāo)項(xiàng)目數(shù)（個(gè)）.....................................11圖10各類電池片對(duì)應(yīng)60cell元件輸出功率趨勢(shì).......................................................11圖11各類電池比例變化趨勢(shì)預(yù)測(cè)...........................................................................

14、...12圖122018年N型技術(shù)產(chǎn)能分布...............................................................................12圖13N型技術(shù)產(chǎn)能預(yù)測(cè).............................................................................................12圖14全球及中國(guó)大陸光伏

15、電池片供需情況（GW）..................................................14圖152018年主要PERC電池廠產(chǎn)能比例預(yù)測(cè).........................................................14圖16PERC電池片產(chǎn)線概覽.............................................................

16、........................15圖17光伏電池片設(shè)備拆分.........................................................................................16圖18光伏產(chǎn)業(yè)鏈工藝變革對(duì)工藝和設(shè)備的迭代........................................................17圖192017年國(guó)內(nèi)光伏

17、設(shè)備廠商研發(fā)支出對(duì)比..........................................................17圖20梅耶博格主營(yíng)業(yè)務(wù)收入變動(dòng)..............................................................................18圖21梅耶博格毛利潤(rùn)和毛利率變動(dòng).......................................

18、...................................18圖222017年?duì)I業(yè)收入全球地區(qū)占比（%）..............................................................20圖232017年?duì)I業(yè)收入按銷售產(chǎn)品類型占比（%）...................................................20圖24公司新增訂單快速增長(zhǎng)........

19、.............................................................................20圖25公司未交貨訂單快速增長(zhǎng)..................................................................................20圖26光伏組件....................................

20、.......................................................................21圖27太陽(yáng)能組件構(gòu)成圖.............................................................................................21圖28全球光伏組件產(chǎn)量情況............................